云铝股份：拓展两头战略持续推进

事件：公司10月21日晚发布多份公告：(1)公司收购冶金集团所持泽鑫铝业31.78%股权后持股100%，(2)浩鑫投资11.2亿元建设铝箔3.6万吨/年、铸轧卷6万吨生产线，(3)公司与创能共同出资5000万元(公司占95%)组建慧创绿能并建设20MW铝空气电池产业化一期项目;(4)公司收购少数股东所持7.67%文山铝业股权后持股100%;(5)文山铝业出资2000万元成立广南矿业加强铝土矿勘探。

维持增持评级。公司强化“拓展两头、优化中间”战略，下游发力铝深加工业务，上游铝土矿资源保障增强，共筑业绩成长性。维持公司2016-2018年EPS预测0.29/0.55/0.65元，目标价8.09元，空间26%，增持评级。

铝箔扩产、铝空气电池产业化继续推进。公司为国内最大铝合金轮毂材料供应商，同时铝箔精度达0.004mm、技术世界领先，预计将借力交通用铝需求及电子元器件精度要求增长而持续发力铝合金铝箔加工业务，加速产品升级。铝空气电池寿命数千小时、续航相较锂离子电池优势巨大，鉴于前景广阔，有望成为下一代主流新能源电池，公司布局持续推进。

加码氧化铝业务强化资源保障。公司已有铝土矿资源1.5亿吨，预计五年内增储3亿吨，潜力可观。2016年底文山二期投产后氧化铝产能将增至160万吨/年、自给率升至70%，预计公司将加快老挝项目推进，扩大铝土矿资源优势并加速实现氧化铝100%自给。

风险提示：铝空气电池产业化进度不达预期。(国泰君安)

阳光电源：光伏装机增速放缓，积极推进储能与新能源车

阳光电源发布2016年第三季度报告，报告期内实现营业收入32.31亿元，实现净利润2.97亿元，对应每股收益0.23元，基本符合市场预期。

核心观点

光伏装机增速放缓，前三季度净利润增速13.70%：“630”光伏抢装行情结束后第三季度光伏装机增速放缓，报告期内实现营业收入32.31亿元，增长27.93%，实现净利润2.97亿元，增长13.70%，扣除非经常性损益的净利润为2.60亿元，增长7.93%。其中，光伏逆变器销售收入较同期增长5.11亿元，电站系统集成业务收入较同期增长1.94亿元。公司预计能够完成全年70亿元新增产值目标。

销售毛利率持续增长，期间费用率有所提升：报告期内，光伏行业回暖促公司产品毛利率达25.89%，同比增长1.12个百分点，环比增长1.33个百分点;另一方面，由于公司积极开拓储能、新能源车业务，员工薪酬与研发费用增长较多致公司销售期间费用率达到14.18%，增长2.47个百分点，其中销售费用1.75亿元，增长56.3%，销售费用率5.42%，增长1个百分点，管理费用2.81亿元，增长51.1%，管理费用率8.7%，增长1.35个百分点。

积极开拓储能与新能源车业务：公司公告与山西国科节能、江苏天合储能分别合作开发50MW/100MWh、20MW/80MWh储能电站项目;7月，控股子公司阳光三星2GWh电力储能设备产线正式投产，进一步加强公司在国内电力系统储能解决方案的优势地位。同时，公司联合安凯客车、上汽安悦就新能源车智能整车控制、驱动电机系统、光储一体充电站、分布式光伏等领域的合作事宜达成一致。