核心观点:

奢侈品行业将在调整后恢复结构性增长

我国境内奢侈品市场自2013年起增速显著放缓。除去经济增速下滑的影响外,政府打击腐败以及奢侈品消费向境外转移也在短期内对市场造成了冲击。但是打击腐败消除了以往部分对奢侈品的畸形需求,有利于行业的长期健康发展。同时一些奢侈品牌进行了全球定价调整, 使我国境内外奢侈品的价差逐步缩窄。我们认为价差的逐步缩窄将有力的推动奢侈品消费由境外向境内转移。此外,国际经验表明我国当前经济发展水平已经接近奢侈品行业高速发展的窗口期。因此我们认为境内奢侈品行业将在周期性调整后恢复结构性增长。

轻奢品牌将率先进入高增长轨道

相较于欧美等发达国家,我国的奢侈品消费人群更加年轻。他们在追求高品质,个性化的产品时,又受限于自身的经济实力。因为我国的奢侈品消费者更加偏好轻奢品牌。而近年来自媒体以及轻奢电商的崛起显著的改变了奢侈品的行业生态。自媒体的普及使得消费者能够接触到多样化的轻奢品牌。而轻奢电商的兴起也大大拓宽了轻奢品牌的销售渠道。因此,我们认为未来的十年,是轻奢品牌在中国高速增长的黄金时期。

轻奢品牌也能拥有较长的生命力

轻奢品牌在品牌发展的早期往往能够实现快速增长。但是很多轻奢品牌落进了自身成功的陷阱中,容易犯业务拓展过快,利用折扣优惠留住顾客等典型错误。这些方式并没有带来业绩的持续增长,反而损害了品牌形象。但是一些轻奢品牌已经意识到这个问题,着手改革并取得了不错的成效。例如轻奢鼻祖Coach,在连续10个季度净利润下滑后,大幅减少了产品打折的力度并开始重新推出高端产品线,使得公司的业绩在2016年迎来了强势反弹。我们认为轻奢品牌只要能够精确的把握自身的市场定位,也能够使得品牌具有较长的生命力。

看好歌力思打造中国领先的多品牌轻奢集团

公司明确提出打造多品牌轻奢集团的战略,并已经收购Laurel、Ed Hardy、IRO等海外知名轻奢品牌。我们看好公司的外延式并购策略,利用资本市场的杠杆收购更多优质轻奢品牌,为公司业绩打开广阔的成长空间。