煤炭行业投资观点:供给收缩叠加旺季需求,9月煤炭现货市场价格一路飙升。A股煤炭板块受多空交织影响,震荡盘整,但当月仍上涨0.43%,位列第四位,呈现明显的安全边际效果。政策方面,本月主要集中在国家相关部门对煤价快速上涨的调控:一是9月8日发改委召开抑制煤价过快上涨预案工作会,确定74座先进产能矿井,并制定460、480、500元/吨三挡价格线,有序定量释放产能,并强调先进产能仍要执行276天制度;二是9月23日发改委召开煤炭市场形势研讨会,会议虽无“新意”,但强调了动力煤执行276天工作日制度不变;三是9月27日发改委召开保障冬季煤炭稳定供应的会议并印发相关通知,煤炭行业可增加100万吨/天响应级别,此外,煤企可在“十一”期间实行弹性生产,有条件有序释放部分安全高效先进产能,暂定为2016年10月1日~2016年12月31日,先进产能可在276~330个工作日之间释放,没有参与产能释放的煤矿仍要严格执行276个工作日制度。后期投资观点,我们认为从目前生产情况看,先进产能矿释放后供给恢复速度未达预期,综合当前库存以及动力煤冬储行情以及炼焦煤的银十旺季,两煤种价格仍有向上的空间,政策微调意在将煤价控制在合理范围之内,政府去产能信心不变;此外,煤炭股在8月以来的提价周期中处于调整趋势,股价对政策调控已有充分预期,因此受影响不大。当前影响煤炭股的主要变量来自于对业绩估值的修复、旺季投机因素、宏观需求及风险偏好。因此,我们对后续煤炭股走势继续看好,并判断后期倾向于中等反弹行情。继续推荐:潞安环能、西山煤电、陕西煤业、冀中能源、开滦股份、阳泉煤业、兖州煤业、ST神火等。

煤炭价格:本月各煤种均大幅上涨。9月底,环渤海动力煤综合指数561元/吨,涨幅30.5%;京唐港主焦煤1090元/吨,涨幅25.3%;晋城无烟中块车板价605元/吨,微涨1.7%;长治喷吹煤607元/吨,涨幅15.2%;NEWC动力煤77.6美元/吨,上涨13.3%;峰景矿硬焦煤209.5美元/吨,涨幅42%。 煤炭供需:煤炭产量继续下降,2016年8月全国煤炭产量2.78亿吨,同比下降11%。煤炭进口量2659万吨,同比上涨52.1%。煤炭出口量76万吨,同比上涨43.1%。2016年8月份发电量为5617亿千瓦时,同比上涨7.8%。

煤炭库存及物流:9月底秦皇岛港口库存326万吨,环比上涨27.8%。终端库存,全国重点电厂煤炭库存量达5311万吨,环比上涨6.4%,仍处低位;炼焦煤钢厂和独立焦化厂库存681万吨,环比下降8.9%,再创新低。秦皇岛至上海运费价格环比大幅回落18.1%。