OPEC放弃“隔空喊话”,产油国达成初步减产协议。

9月28日,石油输出国组织(OPEC)周三终于同意小幅减产。该组织在阿尔及尔就3250万-3300万桶的日产量目标问题达成一致,以加速原油库存消化,实现国际原油市场再平衡。OPEC将在今年11月将决定具体减产计划;减产细节由OPEC的技术性委员会决定。在OPEC产油国减产和美库存走低带动下,国际油价实现七连阳,涨幅超过12%。

有效性概率增大,冻产协议或将促成油价趋势改变。

历史来看,OPEC组织通过“限产”和“增产”实现对石油供需的有效调节,从而对于石油价格产生重大影响。近20年以来,OPEC的减产协议均促成了油价止跌反弹的重要拐点。虽然冻产协议仍受一系列不确定因素影响,但达成有效冻产概率已经增大,主要因为:1、OPEC产油国的市场份额达到1975年以来的最高点,显示OPEC过去两年的增产策略获得了成功。2、产油国的财政压力日益增大。

股价跟油价关系的背后是下游客户的成本敏感性。

油价冲上50美金以来,不同公司涨幅各异,表明企业对油价的敏感区间是不同的。最近集中上涨的港股油服企业,其客户成本敏感区是50-60美元,相比之下,北美大型油服公司的客户成本敏感区从30美元至60美元都有分布,因此其股价的表现早在半年前就展开了。对于A股企业,如果以国内市场为主的企业,当油价保持在50-60美元,油服会喘口气,但装备改善力度是非常有限的;要实现50-60美元的受益,必须依靠海外市场拓展,将客户的油价敏感区间降下来。

再次强调行业具有周期成长性,国际化战略是核心。

原油的消费量仍在不断增长,在本轮油价下跌周期中,原油的供给收缩正在发生,未来的资本支出缺口回补将形成长周期的景气好转。但就未来一两年而言,页岩油等多方面因素仍然制约油价上行空间,油气投资强势反转的概率较低,因此,我们建议在板块内精选优秀企业,而核心标准是企业能否通过国际化战略实现低油价下的“再成长”。个股方面,我们继续给予杰瑞股份“买入”评级,其今年海外收入占比过50%,海外订单占比有望突破70%;我们同时建议关注惠博普、海油工程、海默科技等企业的调整拓展,特别是国际市场的重点项目突破。