报告要点

周期研判:需求仍未明显放量,成本支撑钢价运行

本周现货低位盘整,钢价综合指数环比下跌0.72%,其中长材指数下跌0.78%,板材指数下跌0.65%。周中供需格局并未明显改善,整体成交偏弱,流通环节库存已连升十周,此现象于以往同期极少出现,旺季未旺进一步验证;同时,前期相对丰厚的盈利水平促使钢厂维持高开工率的生产惯性,本周Mysteel调查163家钢厂产能利用率达86.69%,供给依旧处于高位。因此,在供需格局羸弱情形下,钢价周中先跌后涨应主要归因于成本端支撑,一是21日运输新政执行后,火、汽运费应声调涨,钢企原料采购成本上升,二是焦煤、焦炭上涨势头不减,成本支撑钢价运行迹象显现。临近国庆节,需求能否实现大幅放量,主要取决于终端补库情况,同时需密切关注运输新政对钢材下游采购实际影响程度。而钢价连续下行、原料成本上升已对钢厂盈利水平造成实质破坏,吨钢毛利(滞后一个月)上海螺纹降至-88元,钢厂盈利面相应大幅降至68.10%,部分钢企已到盈亏平衡边缘,因而,高开工率的生产节奏有望告一段落,供给压力得以缓解。预计供需矛盾有所减弱,钢价重回弱势震荡格局。

电商观点:欧冶云商携手物流巨头普洛斯,线下体系构建持续加强

本周钢铁电商板块集体上扬,其中与慧聪网终止交易的上海钢联涨幅居前,达7.78%。普洛斯拟战略入股欧冶云商,共建物流设施网络并打造资产管理平台,其中欧冶有望借助普洛斯海外仓储资源,拓展跨境电商业务布局。

价格判断:期货做空动能减弱,矿石合约偏强走势有望延续

在前期连续下跌背景下,本周黑色系超跌反弹,不过力度有所分化,螺纹、热卷分别上涨2.62%、2.04%,铁矿主力合约则是大涨5.08%。此前一周时间内公开市场资金净投放量高达9400亿元,相对充裕的流动性在节前或将得到维持,同时黑色系成交量也出现上升迹象,多头参与积极性显现,做空动能减弱。目前,矿石格局较于螺纹相对清晰,矿石港口现货资源减少与钢厂提前备货支撑刚需,叠加运输新政造成运力紧张,矿石合约偏强走势有望延续。

股票投资:宝武合并催化行情,密切关注复牌动向

本周板块内合并、转型题材个股,受宝武合并事件影响,表现强势。目前投资逻辑未发生明显变化,依然建议关注轮动效应下板块投资机会,并密切跟踪宝武复牌动向,个股方面推荐:1)地处国改先锋地区的马钢股份;2)受益于集团资产证券化率提升的首钢股份;3)具有合并预期的河钢、新兴铸管、宝钢、武钢;4)低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、大冶特钢;5)低估值、高弹性标的三钢、新钢;此外,具有转型预期的法尔胜、玉龙股份值得继续关注。