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生猪存栏环比上升,能繁存栏触及年内低点:我们判断原因如下----(1)生猪存栏回升:由于7月大范围降水和高温天气已过,疫情风险减小并且育肥难度降低,同时8月补栏往往为下一年春节做准备,最终导致8月生猪存栏量回升。(2)受制于环保压力和母猪,母猪淘汰量同比与环比继续扩大,能繁母猪存栏量触及年内低点。一方面,环保压力导致补栏有心无力,今年以来,环保趋严趋势有增无减,并且由沿海向内陆渗透,尤以重点水源周边为甚,中型及以下养殖户因为规模不经济难以投入所需的环保设施,部分大型养殖厂也因土地问题补栏略受影响;另一方面,基础母猪往往使用3-4年,恰好对应上一个养殖周期的母猪补栏高峰,母猪淘汰量大幅上升。(3)此外,部分猪场留用外三元猪当母猪,而这一部分母猪并未计算入能繁母猪存栏中,也导致能繁母猪存栏量触及年内低点。

生猪存栏回升,后周期板块景气度回升就在当下。生猪存栏回升趋势不可逆,目前的价格仍处于暴利状态,据我们草根了解,局部区域补栏较为活跃。此外,8月饲料产量环比回升9.86%,同时从饲料公司销量情况来看,也反应补栏持续的情况,尤其在考虑到规模养殖厂大多自建饲料厂的背景之下,销量增长是补栏逐步持续的有效证据。生猪存栏的回升带动后周期板块销量提升,后周期板块景气度回升就在当下。

猪周期变平变长,猪价维持高位,关注未来生猪出栏量大幅上升的上市公司:本轮猪周期的特点就是变平变长,补栏较为缓慢,中长期来看受益能繁存栏维持低位,而能繁母猪决定未来10-12个月生猪供给,因此,生猪价格有望持续维持高位运行,在此情形下,关注边际生猪出栏量快速提升的上市公司。

投资建议

1、补栏持续不可逆,看好后周期板块。猪价维持高位,生猪养殖利润高企,养殖场补栏意愿增强,同时,母猪PSY不断提高,仔猪存活率上升,最终推升生猪存栏量。受益于未来生猪存栏量回升及生猪养殖高利润,后周期板块有望迎来量价齐升格局,趋势看好后周期板块,推荐标的:天邦股份、中牧股份、生物股份、海大集团、唐人神等。

2、猪价高位持续时间将拉长,盈利高峰将持续,关注边际生猪出栏量快速提升的上市公司。推荐关注:天邦股份、唐人神、金新农等。

风险提示生猪价格下滑、玉米、豆粕价格上行。