报告要点。

事件描述。

美国8月新增非农就业人口15.1万,低于预期的18万。我们认为,前期制约糖价上涨的核心因素——美国9月加息预期,已经消除,受此影响,9月2日ICE11号糖收盘价20.24美分/磅,较前一交易日上涨3.32%。

事件评论。

美国8月新增非农就业人口15.1万,预期18万,上月修正后新增27.5万;8月失业率4.9%,预期4.8%,劳动参与率62.8%。私营部门新增就业人口12.6万,低于预期的18万,制造业就业人口下滑1.4万,此前预期为下滑0.3万。8月平均每小时工资环比增加0.1%,之前预期为0.2%。

美国8月非农数据低于预期,9月或加息无望,利多大宗糖价。因美国非农数据是联储决定是否加息的重要依据之一,8月非农就业人口在持续2月高增长后下滑,9月或加息无望。且联储官员对美国经济走势、劳动力市场状况和通胀变化存在较大分歧,年内加息概率大减,据联邦基金利率市场显示,9月加息概率由36%降为22%,12月加息的概率由此前的59%降至55.4%,受此影响,美元指数下跌0.42%。我们认为,前期制约糖价上涨的核心因素——美国9月加息预期,已经消除,糖价将继续上涨。

糖价方面,我们认为糖价正进入新一轮上涨阶段。一方面,16/17榨季全球糖市仍处于供需短缺格局。16/17榨季,巴西受糖厂危机影响,增产或低于预期;印度受干旱和马邦糖厂债务影响,产量继续下滑。据USDA预计,16/17榨季巴西甘蔗入榨量6.8亿吨,增长2%,糖产量3707万吨,增幅7%,出口量2610万吨,增幅7.2%;印度甘蔗产量3.3亿吨,同减5%,糖产量2550万吨,减少8%。据国际主流分析机构预测,16/17榨季全球食糖平均供需缺口为676万吨。另一方面,美联储9月或加息无望,糖价上涨束缚消除。我们研究发现,历史上糖价走势与美元指数呈负相关关系,在美联储加息无时间表的情况下,糖价必将受益上涨。

糖价进入上涨阶段,请积极布局糖业股。我们预计国际糖价将涨至25美分/磅,国内糖价涨至6500元/吨,国内外糖价上涨周期将维持2年。

现阶段仍是看糖价趋势布局糖业股票阶段,重点推荐:南宁糖业,关注贵糖股份、中粮屯河。