报告要点

本周观点

动力煤:供需缺口逐步收敛,煤价以稳为主。本周沿海六大电厂平均日耗72.11万吨,环比上升0.89万吨,周五库存1045.2万吨,环比上升5.83%。北方四港日均吞吐量71.5万吨,环比下降0.1万吨,日均调入量环比持平,四港库存合计804.9万吨,环比下降0.10%,港口煤价上涨10-15元。过往3年9月火电产量环比下降13%,对应耗煤量在1700万吨左右,9月限产或将开始放松,先进矿井月增产量约在1500万吨左右,8月以来的供需缺口将收窄3200万吨左右。限产及煤价上涨影响下部分电厂补库可能会从10月提前至9月,需求下滑幅度不会太大,但预计也难以完全弥补。综合来看,9月供需缺口将逐步收敛至消失,但近期内蒙生产受降雨较大影响有所下滑,短期供需维持在弱均衡的状态,港口及电厂库存将从被动去库向中枢逐步回归,煤价以稳为主。

炼焦煤:终端需求旺季将至,焦煤价格涨势延续。本周社会钢材库存935.74万吨,环比上升0.90%,增幅环比收窄0.8个百分点,沪螺纹采购量环比上升10.51%,Myspic 指数环比上涨1.81%。本周163家钢厂盈利面环比持平为80.98%,产能利用率环比上升0.55个百分点至86.53%,监控产地煤价上涨。从终端采购量以及社会库存表现来看,终端需求季节性改善或已接近。本周G20对高炉生产未有较大影响,例行检修后的大高炉及河北地区复产致本周开工率提升。下周G20峰会将进一步影响江浙地区开工率,或使全国整体开工水平小幅下降,但整体来看对焦煤需求影响不大。考虑到限产仍在执行,先进矿井即便如期复产边际影响不大,焦煤高景气延续,价格将进一步上涨。

投资建议

看好9月焦煤标的表现。本周煤炭板块上涨2.61个百分点,跑输万得全A 指数1.34个百分点,我们看好9月焦煤标的表现:1、8月下游焦煤库存持续下行,金九终端需求大概率环比改善,低位库存向上传导顺畅,9月焦煤讲出供需缺口;2、限产开始执行后动力煤在旺季率先迎来中枢价格上行,9月旺季效应下炼焦煤价格中枢将加速上行;3、供给侧改革加速,近期督察组进驻各个省份,4季度去产能将持续加速,为短期煤价上涨提供坚实中长期逻辑;4、看好9月焦煤标的表现,但考虑到限产边际上对供需影响不如6月以及当前相对估值高于6月中旬,此轮焦煤标的行情幅度超越6月中旬略有难度,需以来9月钢铁终端需求超预期,保持密切关注;5、标的上推荐西山煤电、潞安环能、冀中能源、阳泉煤业等。