北极星输配电网讯:近期市场动态

1）广东新列入50家售电公司至公示名单，市场竞争将加剧。

2）广东8月售电竞争市场交易完成，成交量35.50亿kWh，再创新高；竞争格局变化不大，报价策略依然是短期决胜因素；结算平均价差为-43.38厘/kWh，电厂让利情况持续改善。

3）针对京津唐、江苏等地的电力改革指导文件下发。

提示：电改推进或不达预期；政策落实或不达预期；售电模式或将调整。

1广东8月售电市场分析

月度成交电量再创新高，售电公司成交量占比维持高位

2016年8月16日，广东电力交易市场月度集中竞价交易完成，全网总成交量达到35.50亿kWh，再创新高，如图1所示。结算平均价差为-43.38厘/kWh，电厂让利情况持续改善。其中供方（发电厂）38家企业参与报价，总申报电量达44.37亿kWh，37家最终成交，成交企业平均申报价差为-71.319581厘/kWh；需求方（大用户与售电公司）共145家参与报价，总申报电量41.98亿kWh，122家最终成交，成交需求方平均申报价差为-15.438533厘/kWh。其中售电公司总成交电量为26.93亿kWh，月度成交数量保持稳中有升的趋势，如图1所示。

此次参与8月竞争交易的售电公司共有35家，其中31家成交，相对于上月27家增加4家，如图2所示。我们认为，第二批进入市场的售电公司仍处在学习阶段，未来实际成交售电公司数量将持续增加。

8月广东售电竞争市场上，售电公司成交量相对于总成交量（售电公司代理竞价成交量+大用户直购竞价成交量）的比率为75.8%，维持较高水平，如图3所示。

由上述分析可见，售电竞争交易总体维持活跃。我们预计，广东售电市场总容量有望不断增大，2017年售电公司成交总电量或将超过300亿kWh（以广东省经信委最终发布的指导意见为准）。

市场竞争格局变化不大，未来将趋于激烈

2016年8月广东售电市场竞价交易中，粤电、华润、深圳能源、恒运等优势售电公司表现依然抢眼，其中粤电电力销售公司在该细分市场内的份额高达19.8%卫冕第一，华润、深圳能源和恒运紧随其后，份额分别为14.1%、13.4%和12.0%，如图4所示。

纵观3-8月，具有发电资源的售电公司在该市场中表现出较为明显优势。3-8月，广东售电竞争交易市场共有36家售电公司最终成交，其中粤电力A旗下的粤电电力销售公司以19.6%的市场份额牢牢占据细分领域第一的位置，穗恒运A旗下的恒运能源销售公司以15.5%的份额位居第二，排名第3-6位的售电公司市场份额较为接近，处于10%-12.2%区间，如图5所示。

由此可见，报价策略依然是该市场短期决胜因素。我们坚持此前报告观点，认为：短期内同时拥有发电资源和售电资源能够减少售电公司参与报价过程的信息不对称情形，一定程度上助力最终成交；长期来看，售电公司利润水平将趋于稳定，具有配套服务业务、拥有用户资源的售电公司，值得关注。2016年8月12日，广东省经济和信息化委员会于其官方网站公告了第三批《拟列入售电公司目录企业名单》（如表1所示），公示期至8月22日。其中，大唐发电、韶能股份、比亚迪、科陆电子等上市公司及下属企业入围该名单。本批共有50家售电公司被列入名单，如果该批售电公司能最终入围，加上前两批共计67家售电公司，广东售电竞争市场准入目录所列售电公司的总数量将达到117家，将在一定程度上导致该市场竞争加剧。

此批入围的50家售电公司中，股东继续呈现多元化的特点。这些股东既有国资背景的企业，也有民营企业、个人投资者。有掌握发电资源或具有极强电力行业背景的，如：广东大唐国际电力营销有限公司是大唐发电的全资子公司，南方电网综合能源有限公司是南方电网、粤电集团、广东电网、贵州电网、云南电网、广西电网、海南电网与广业资产的合资企业，深圳市绿色丝路电力销售有限公司的母公司之股东包括联合光伏等企业；更有大量第三方社会资本投资创办的售电公司。

我们认为，这些售电公司投资方的多元化背景，在一定程度上反映了电改“9号文”之“有序向社会资本开放售电业务，多途径培育市场主体”相关政策的具体落地，利好改革纵深发展。

广东售电市场8月成交电价分析

8月份结算平均价差继续收窄，电厂让利幅度逐渐缩小。根据月度成交数据测算，广东3-8月售电竞争市场电厂向用户让利的规模分别为1.32亿元、2.14亿元、1.87亿元、1.76亿元、1.57亿元和1.53亿元；3-8月份电厂平均让利0.08507元/kWh，如图6所示。我们认为，未来随着参与交易的售电公司数目持续增加，售电市场的竞争将愈加激烈。

2其他地区售电市场与广东市场的异同

京津唐电改在四个维度上强化突破

根据国家能源局官方披露，2016年7月27日，国家能源局综合司就华北能源监管局请示的关于《京津唐电网电力用户与发电企业直接交易暂行规则》（以下简称《规则》）进行函复，要点如下：

其一，电力直接交易规模将达到社会用电量20%，华北电改大步向前。

目前在电力直接交易改革中起步较早和走的较远的均为广东，其于2013年启动售电市场竞争交易，2016年广东直接交易电量计划为420亿kWh，占全社会用电量的8%，同时近几年这一比例一直维持2个百分点左右的增加。如果京津唐电力交易规模达到本地区20%全社会用电量目标，将一举超越广东，成为全国电力直接交易比例最大的地区。

其二，华北电力交易中心将负责跨调度范围交易，积极践行跨区域售电改革。

《规定》中指出，华北电力交易机构负责将跨调度范围内所有交易意向进行汇总，并对由于跨电网交易引起的差量差价结算，出具结算依据。我们认为，华北电力交易中心作为独立的电力交易机构负责京津唐地区总体电力直接交易，能够有效统筹区域内电力交易与调度，该模式将为全国其他地区推行电改提供一定参考。

其三，执行统一出清价格，成交结果将现平均化。

京津唐直接交易采用年度协商交易、月度协商交易以及月度竞价交易三种方式。目前在输配电价未获得批复的情况下，月度竞价采用价差传导方式开展交易结算，具体竞价规则与广东类似。但在最终成交价确定方面，在所有成交的价差段中，按照电力用户、售电企业最高申报价差和机组最低申报价差的平均值确定为市场均衡价差，而结算价格为用户目录电价与市场均衡价差的差值，最终用户的结算价格取决于市场平均竞价结果。

其四，发电侧将有序向可再生能源放开，用户全交易电量放开，改革力度加大。

《规定》中要求参与直接交易的燃煤发电企业，机组单机容量需达到300MW及以上，对于部分200MW及以上低煤耗机组也放宽条件；《规则》同时鼓励燃气发电企业和可再生能源发电企业自愿参与直接交易。电力用户方面，要求完成市场注册的电力用户，全部电量进入市场，不再按政府定价购电。我们认为，京津唐电力直接交易的发电端将向可再生能源有序放开，用户侧全电量交易，将电改逐步推向深水区。

从《规则》总体内容来看，京津唐电改的交易模式、竞价交易规则与广东相似，而且《规则》在扩大交易电量、践行区域售电改革、向可再生能源放开售电市场等方向都做出了积极指引，为广东乃至其他地区的售电市场改革提供了方向。有别于广东电改，京津唐电改在执行统一出清价格方面做出积极尝试，尽管具体实施效果还有待检验，但我们认为这将为其他地区的电改提供一定的参考价值。未来电改将进入深水区，我国其他地区的电改进程或将加速，单独核定输配电价或将提上议事日程。

江苏售电集中竞价交易规则出台，电改再进一步

国家能源局江苏监管办于2016年8月10日下发《江苏省电力集中竞价交易规则（试行）》（以下简称《规则》），这是江苏自2012年9月启动电力直接交易以来的又一重要规则，将对江苏电力直接交易市场的完善起到重要推动作用。

从《规则》具体内容来看，江苏集中竞价交易市场交易规则仍然以广东交易规则为重要参考，但具体交易出清规则未最终确定，交易出清价格将按边际统一出清或高低匹配出清方式形成。其中，边际出清价格最终将形成统一的结算价格，类似京津唐目前的暂行交易规则；而高低匹配的出清方式则与目前广东出清模式相似。

小结

从广东、京津唐及江苏的电力集中竞价交易的具体规则来看，我们认为，三地的电力市场竞争交易规则在交易组织、执行以及具体的竞价方式、电量安排、向可再生能源放开等方面差异不大，目前最大的争议点在于是否需要采取统一的出清价格；尽管这一问题有待探索，但不足以影响（包括我国其他地区的）电改持续向前推进。

3相关公司

广东省内目前设立与参股售电公司的上市公司较多。短期来看，具有火电背景的公司在竞价策略上有一定优势；长期来看，配套服务和客户资源对售电业务的支持较为重要。

我国其他地区电改也在有序推进，根据各地政策出台及行业调研情况，我们判断，京津唐、福建、江苏及重庆等地的电改进程相对较快，相关售电公司或将率先受益。

福能股份目前正积极开展售电业务，旗下福建省配售电有限责任公司为福建省最先设立的4家售电公司之一；公司还于近期在宁德、南平、平潭等地积极筹备建设配售电公司。考虑到公司既有发电资源也具有供热客户资源，我们判断，如福建售电竞争市场交易模式与广东市场类似，公司在开展售电业务方面将具有报价策略和客户储备优势。

东方能源为石家庄市一家热电公司，在开展售电业务同样具有发电资源优势和客户资源优势，目前公司已经成立亮能售电有限公司开展售电业务，后续京津唐电改推进或将带动公司售电业务爆发。

涪陵电力主营业务为配电，其在重庆市涪陵地区拥有完整的供电网络，而且目前国家电网节能服务公司的配电网节能业务已经被整合到涪陵电力体内。我们判断，配电网节能业务能够为公司开展售电业务提供较大的支撑。

4提示

电改推进或不达预期；政策落实或不达预期；售电模式或将调整；售电业务对上市公司业绩贡献有限；影响上市公司股价的因素很多。