报告要点

事件描述

1、今日国资委网站公告中建材与中材集团重组获批。

2、对应上市公告公告称:中国建筑材料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司, 作为重组后的母公司,中国中材集团有限公司无偿划转进入中国建材集团有限公司。

事件评论

从时点上看,略超预期。2016 年1 月26 日,天山股份、中国巨石等公告称集团筹划重组,但是上市公司并未停牌;近7 个月后,获国资委批复; 目前旗下上市公司仍不停牌。

目前只是获得国资委批复,但是具体方案仍未明晰,需要进一步观察。我们判断,从资产分类来看,两大集团资产可分为同类资产与非同类资产。同类资产合并将实现全国分布,并提高国际竞争力。水泥方面,中建材产能主要分布在华东、东北、西南和中南,中材则分布在西北,合并后产能将实现全国分布。玻纤方面,合并后粗纱产能将达200 万吨左右,占全球产能的30%,进一步巩固龙头地位。此外在整合两大集团的资源、消除恶性竞争的同时也有望进一步改善产品结构,提升国际竞争力。而非同类资产价值则在于对相应资产进行梳理整合、业绩差成长性不足的壳资源、未上市优质资源整合上市。

受益标的上,首先是水泥,央企整合加速会带来旗下上市公司整合进度有望跟随加速,祁连山、宁夏建材、天山股份的整合9 月初再次到期,有望催化博弈性行情,首推祁连山、宁夏建材。就巨石而言,首先是玻纤纱同业竞争消除带来格局改善,其次不排除会有资产整合及注入预期;另外就是央企下的壳价值凸显,标的为国统股份和瑞泰科技。

重温2016:改革加速兑现,博弈价值更强。2016 年是国企改革大年,1、中建材中材整合帷幕拉开且稳步进行;2、冀东金隅的整合也加速进行中, 我们看到无论是区域还是中央层面对于改革的决心和执行力都较强,基于此逻辑下的个股博弈也更具价值。