报告要点

事件描述

国家能源局发布7月份全社会用电量:7月份,全社会用电量5523亿千瓦时,同比增长8.2%。1-7月,全国全社会用电量累计33289亿千瓦时,同比增长3.6%。剔除2月份闰月因素,日均同比增长3.1%。分产业看,第一产业用电量607亿千瓦时,同比增长6.4%;第二产业用电量23743亿千瓦时,增长1.6%;第三产业用电量4451亿千瓦时,增长10.2%;城乡居民生活用电量4489亿千瓦时,增长8.0%。

事件评论

7月高温拉动用电量大幅回升,全年需求回暖情况尚待进一步观察。7月份,多地出现大范围持续高温天气,全国平均气温22.7℃,较常年同期偏高0.9℃,为1961年以来同期第三高。持续高温致使二产、三产及城乡居民空调制冷负荷增大,7月二产、三产及城乡居民用电同比增速达到6.9%、15.3%和9.6%,拉动全社会用电量增速回升。同时,由于去年7月气温偏低,全社会用电量同比降低1.32%,基数偏低助力今年7月用电量增幅扩大。今日在国家发改委召开的宏观经济运行情况发布会上,新闻发言人赵辰昕也表示用电增速快速回升主要受气温偏高和去年同期基数较低影响。因此,7月用电高增速暂不能充分预示下半年用电需求将加速回暖,中电联初步预测温度因素将拉高2016年全年全社会用电量增速1个百分点乃至更高,具体表现尚待进一步观察。

需求增长拉动发电量提升,南方流域进入汛期水电持续良好表现。7月份,受用电需求大幅提升影响,我国全机组发电量达到5506万千瓦时,同比增长7.2%。其中,火电、水电、核电、风电以及光伏发电量同比分别增长4.4%、12.7%、18%、25.9%和21.1%,实现全电源种类发电量同比增长。7月,我国南方各流域陆续进入汛期,我国水电机组完成发电量1236万千瓦时,同比增长12.7%,增速环比回升,同比提高16.5个百分点;实现利用小时422小孩,同比上升23小时。火电机组受需求增长拉动,完成发电量3889万千瓦时,同比增长4.4%,增速环比持续回升,同比提高7.5个百分点;实现利用小时371小时,同比仅降低2小时。

装机增速暂缓,存量机组利用小时有望得到提升。7月,全国发电设备新增容量为776.47万千瓦,同比降低13.58%。其中,火电新增容量104.38万千瓦,同比降低80.77%;水电新增容量83.75万千瓦,同比降低8.23%。1-7月,全国发电设备累计新增6475万千瓦,同比增长23.65%。其中,火电新增容量2815万千瓦,同比降低-2.46%;水电新增容量521万千瓦,同比降低12.73%。我国火电累计新增装机自2014年7月以来首次出现负增长,当月新增装机连续3月出现负增长,火电装机增速减缓。若火电装机增速能够持续得到有效遏制,将利好现有机组发电利用小时提升,进一步缓解我国供需矛盾。

投资建议:7月,我国工业生产、地产投资、制造业投资、民间投资及消费均下滑,需求终端疲软,经济缺乏支撑重回下行通道。在宏观经济震荡且理财产品及国债收益率持续下行的背景下,建议关注低风险高收益的水电板块。

2015年,水电板块分红比例高达57.75%,投资收益稳定。水电行业由于“十二五”期间电站集中投产、政策支撑消纳、央行多次降息以及厄尔尼诺现象引起来水偏丰致使板块业绩稳定增长,投资风险较低。入夏以来多地出现大范围持续高温天气,将有望对三季度全社会用电需求产生积极影响,结合来水偏丰、政策支撑水电消纳,水电企业发电利用小时有望得到持续提升,利好全年业绩稳定增长;加之水电开发进入末期,在建工程投入减少,水电板块自有现金流大幅回升,有力保障持续高比例分红。有鉴于此,我们持续推荐业绩优异且有高分红预期的水电板块,推荐关注桂冠电力、川投能源及长江电力。