事件评论

供需短缺叠加雷亚尔走强促国际糖价上涨。自8月2日以来,ICE11号糖连续5日上涨,5日累计涨幅达8.74%。基本面方面,受厄尔尼诺影响,国际糖市6年来首现短缺,预计15/16榨季供需缺口600万吨。在此背景下,叠加里约奥运开幕,换汇增加使雷亚尔需求上升,到8月8日,雷亚尔走强至近11个月以来的高位,雷亚尔兑美元汇率达3.18:1,较8月2日上涨2.3%,因此国际糖价出现较大幅度上涨。

消费即将步入旺季,国内糖价或重拾上涨。我们判断,受暑期冷饮消费增加和9`~10月份中秋国庆节日影响,食糖消费即将步入旺季,后期食糖需求增长有望带动国内糖价上涨。截至2016年7月底,全国累计销售食糖600.39万吨,同减22.3%,累计销糖率69%(上制糖期同期73.2%)。尽管销糖低于预期,但其中,广西7月单月销糖47万吨,同增3.3万吨,海南7月单月销糖1.21万吨,同增900吨,销售已经改善。对比历年糖价走势,除2011年之外,每年9~11月糖价处于上涨周期。因此,我们判断,随着消费旺季来临,食糖销售情况将好转,糖价亦将重拾上涨。

供需缺口仍在,糖价牛市格局不改。我们认为,国内外供给将进一步收缩,糖价仍有进一步上涨的动力。(1)国际方面,根据国际糖研究组织的预计:即使考虑巴西增产,但印度、欧盟等国家和地区产量仍将下滑,并带动全球食糖供需仍处于短缺状态。(2)国内方面,16/17榨季种植面积低于预期(预计全国甘蔗种植面积同减3.26%),价差收窄以及走私趋严将导致国内供需进一步趋紧。价差方面,尽管环比小幅改善,但同比进口利润依旧被挤压,截止8月2日,配额内价差缩至1016元/吨,配额外已经转为亏损至-339元/吨(去年同期配额内价差1968元/吨,配额外价差1138元/吨);同时,尽管6月进口出现增加,但今年1~6月进口糖仍旧同减42.3%;走私环节,今年上半年昆明海关查获白糖走私案件168起,白糖5000多吨,打私力度加大致今年走私糖将呈现明显下滑。总体上,我们判断,国内外糖价仍会继续上涨,空间上看,我们预计国际糖价涨至25美分/磅,国内糖价涨至6500元/吨,国内外糖价上涨周期将维持2年。

我们认为,现阶段仍是看糖价趋势布局糖业股票阶段,重点推荐:南宁糖业,关注贵糖股份、中粮屯河。