事件:

近日,中国汽车工业协会发布2016年7月汽车工业经济运行情况。

点评:

汽车产销均小幅提升,延续回升势头,货车明显复苏。

7月,汽车产销分别完成196/185.2万辆,环比下降4.4%/10.6%,同比增长28.9%/23.0%。1-7月汽车产销分别完成1485.4/1468.4万辆,同比增长9.0%/9.8%,高于上年同期8.2/9.4个百分点,产销继续保持稳定增长。其中:

1)乘用车产销同比增速高于行业,轿车产销下降明显,SUV 仍为亮点。1-7月,乘用车产销完成1281.8/1264.7万辆,同比增长10.1%/11.1%,产销量增速比上月扩大2.8/1.9个百分点;其中,轿车产销下降2.3%/1.5%,SUV产销仍保持高速增长,增速达43.7%/44.9%;在购置税减半政策利好下,7月1.6升及以下乘用车销售114.4万辆,高于乘用车总体增速12.3个百分点。

2)商用车销量正增长持续,货车回升明显。1-7月,商用车产销完成203.6/203.7万辆, 同比增长2.7%/2.4%; 其中, 客车产销同比下降8.8%/9.7%;货车产销同比增长4.9%/4.8%;7月货车销量同比增长10.5%,其中重型、中型、轻型、微型分别增长33.5%/13.7%/0.9%/13.1%,继续呈现低基数下的弱复苏。

3)新能源汽车仍保持高速增长。1-7月,新能源汽车产销完成21.5/20.7万辆,同比增长1.20/1.23倍。其中7月产销完成3.8/3.6万辆,同比分别增长0.93/0.98倍,产销较6月有所下滑。我们预计,随着支持政策的陆续明确和使用环境的不断完善,新能源汽车销量有望稳步提升。

投资逻辑与推荐标的。

受宏观经济下行压力、各地限行限购等多方因素影响,我国汽车市场已进入低增速的“新常态”。我们认为,虽然汽车产销增速下滑明显,但我国汽车千人保有量与发达国家仍存在较大差距,汽车市场发展潜力依旧巨大。汽车工业总产值占GDP 比重2014年达4.26%,在目前经济下行压力仍较大的情况下,汽车行业有望类似2009年成为继房地产后下一个出台政策助力经济稳增长的领域。因此,在目前情况下,我们建议关注行业低估值蓝筹,如长安汽车、上汽集团、江淮汽车、长城汽车、江铃汽车;同时,关注纯电动物流车相关标的,如东风汽车、力帆股份等。

风险提示:经济下行超预期;房地产与铁公基投资力度低于预期;新能源汽车推广不及预期。