一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌2.19%,上证综指下跌0.09%,跑输大盘2.10pct,在申万28个子行业中排名第28。涨幅较大的是啤酒(1.63%)、调味发酵品(0.9%)、食品综合(0.13%);跌幅居前的为葡萄酒(-6.11%)、白酒(-3.38%)、乳品(-2.19%)。个股方面,涨幅前三位为金字火腿(20.47%)、中炬高新(11.79%)、涪陵榨菜(8.97%);跌幅居前的是中葡股份(-20.23%)、伊力特(-11.17%)和老白干酒(-8.47%)。

投资建议:食品饮料板块本周重回强势涨幅第一,白酒板块在本周经历了江苏限酒令的考验后,不但没有下跌,反而逆势上涨,我们在当晚第一时间点评《三公非复苏核心投资聚焦优质公司》,认为本轮复苏的核心驱动力是大众消费,限酒令对行业没什么影响。首推的泸州老窖本周涨幅近8%,领跑白酒板块。肉制品和乳制品本周领涨,双汇涨7.8%,伊利涨5.6%,主要是估值低,业绩确定性强,同时分红率和股息率高,具有很好的配置价值。

我们认为目前时点对食品饮料、对白酒可以更有信心。当前乐观的6大理由:1、机构配置低,上周公布的基金二季度末数据显示,板块仍处于低配,白酒处于标配。结合我们路演情况,由于前期涨幅明显,很多机构投资者在7月降低了食品饮料特别是白酒的配置,目前食品和白酒都应处于低配状态;2、中报风险已部分消化,金种子业绩预告让市场重新认识并预期白酒中报,市场目前对中报已有合理预期;3、板块尤其白酒在景气度向上的年份,三季度都会迎来估值切换,超额收益明显,目前白酒及食品龙头2017年PE普遍不到20x,估值切换有空间;4、旺季及下半年白酒龙头将持续超预期,茅台目前一批价全面站上950元,四季度有望提前执行17年计划量,五粮液预期提价,国窖1573仍在停货待涨;5、股息率和分红率角度,白酒龙头和食品龙头具有很强吸引力,双汇发展股息率5%以上为板块最高,白酒公司近两年分红率呈上升趋势,2015年已有8家白酒公司分红率达到50%以上,食品龙头双汇、伊利、海天等分红率也都在50%以上;6、深港通实施后,将利好消费品尤其泸州老窖、五粮液、洋河等白酒股。

从股息率推荐的角度,我们主要以两个思路,一是历史分红率和股息率较高的品种,推荐双汇发展(股息率5%以上,去年分红率90%,近三年分红率70%以上),洽洽食品(股息率2.8%,历史分红率70%);二是未来预期分红率有提升空间,并且利润增速较快的品种,白酒龙头分红率呈上升趋势,推荐泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台,食品推荐伊利股份(股息率2.8%,分红率60%)。

目前食品饮料板块2016年动态PE24.49x,溢价率52%,环比下降3%;白酒动态PE21.98x,溢价率36%,环比下降5%。

本周推荐略作调整,增加双汇发展。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份;伊利股份、双汇发展、好想你、承德露露、洽洽食品。

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