本期【卓越推】组合:北大荒(600598)、圣农发展(002299)。

北大荒(600598) (2016-8-5收盘价10.49元)

核心推荐理由:

1、清理整顿效果明显。2015年公司实现利润总额6.32亿元,同比下降13.99%,实现归属于母公司所有者的净利润6.59亿元,同比下降17.64%。利润同比下降的原因主要是,2014年3月处置北大荒米业集团有限公司股权导致2014年度合并报表形成收益6.42亿元。若扣除此因素影响,则2015年利润总额同比2014年增加5.39亿元,同比增长578.76%。2015年公司通过对下属工贸企业进行清理整顿,大幅减亏,实现净利润-4.12亿元,同比减亏2.32亿元。

2、强强联合打造中国农业新品牌。合资公司佳北控股将打造全产业链大米市场高端品牌。利用联想佳沃集团的品牌优势,营销推广优势,现代企业管理优势以及互联网技术优势;北大荒及九三集团土地资源优势,自身市场优势,丰富优质的产品资源优势,尖端农业科技人才优势;智恒里海公司的海外市场优势及海外产地优势。充分发挥股权多元化的体制机制优势,能够弥补公司在市场营销、产品经营方面的不足,并有利于带动公司有机绿色农产品的种植业务,有利于优化产品结构,提高产品档次。

3、混改、农垦改革及粮食食品安全形势加速公司价值回归。毫无疑问,2016年无论是混改还是农垦改革、农村改革都将大步向前。在当前农业及粮食、食品安全形势越发紧迫的背景下,随着全球范围内诸多行业及商品价格陷入极度不景气,我们判断公司的相对价值上升是大趋势。公司巨大的资源价值在新的通胀大背景下,无疑期待重新调整和回归,也将吸引越来越多的有实力的投资者,共同提升公司价值。

盈利预测和投资评级:国际上有机农业蓬勃兴起,前所未有。国内有机农业深入人心,北大荒业绩利空出尽,公司清理整顿见效,未来有望成为有机农业龙头。我们预测公司未来三年EPS分别为0.56元、0.57元和0.63元,维持 “增持”评级。

风险提示:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。

相关研究: 《20151123清理整顿完成 谋求发展落子》 《20160323 清理整顿成效显现 加速发展有机农业》

圣农发展(002299) (2016-8-5收盘价30.92元)

核心推荐理由:

1、鸡肉产量销量进一步提高,支持业绩持续增长。公司生产经营规模按计划逐步扩大,浦城圣农第一阶段6000万羽肉鸡及欧圣实业第一阶段3000万羽肉鸡项目已全面投产,浦城圣农第二阶段的6000万羽肉鸡项目亦已逐步投产。与年初相比,期末种鸡存栏数增长 28.66%,肉鸡存栏数增长 14.76%,鸡肉产品销量较上年同期增加了 24.68%。公司预计 2016 年和 2017 年的肉鸡屠宰量为 4.3 亿羽和 5 亿羽。在行业总产量减少的情况下,市场占有率将进一步提高。

2、白羽鸡引种量大幅减少,未来鸡价长期景气。近年来白羽肉鸡祖代鸡引种量逐年大幅下降,由2013年的历史高峰154多万套下降至2014年的118万套,至2015年的72万套。受2015年祖代鸡引种禁令的影响,进入2016年以来,白羽肉鸡祖代鸡引种量呈现速度、数量远低于祖代鸡淘汰量的情况。根据畜牧业协会统计数据,2016年1-6月,我国白羽肉鸡祖代种鸡引种量不足11万套,预计全年祖代鸡引种水平远低于正常值。由于祖代鸡苗引种至第一羽商品代肉鸡出栏周期约14个月,2014 年至今的引种减少将导致 2016 年-2018 年商品代鸡的供给逐渐减少,预计未来两年中国鸡肉价格将逐步提高,白羽肉鸡行业将长期保持景气。

3、“鲜美味”打开B2C渠道,促进销售结构转型。公司在生产基地周边建立了服务终端消费者的销售网络,采用了加盟的方式设立圣农产品专卖店“鲜美味”,以零投资(轻资产)向终端消费者直销圣农冰鲜鸡肉产品。通过引进大批新的经销商开设圣农产品专场店的方式,不但提高了公司产品的销售价格,有效提高公司的盈利能力,而且也有利于公司在终端消费者树立公司和产品品牌。

盈利预测和投资评级:受祖代鸡引种持续减少的影响,预计鸡价将持续上行,白羽鸡行业长期景气。圣农发展逆势扩张,产量逐步增长,市场份额扩大,将支持 2016 年全年业绩大幅增长。我们预计公司 16-18 年摊薄每股收益分别为 0.73 元、1.24 元、1.21 元。维持“增持”评级。

风险提示:鸡肉价格波动;疫情风险;饲料原料价格波动等。

相关研究: 《20151119鸡价东风初起,禽链龙头领飞》 《20160427禽链龙头起飞:一季度扭亏为盈》 《20160802 产量销量稳步增长,鸡价回暖推动业绩提升》