受中国刺激的推动，2016年以来金属价格逐渐回弹，但也引发市场就大宗市场是否开启新一轮牛市展开争论。金属价格未来前景的争论焦点，在于中国目前的需求刺激究竟是由信贷驱动，还是受到基本面需求提升的影响。

据金融时报报道，高盛就曾在上月指出中国的需求增长“纯粹”是由信贷刺激产生。与此相反的，Columbia Threadneedle的大宗商品业务主管David Donora称，“今年下半年新兴市场的经济增长将从基本面上进一步推动金属的需求，虽不一定将会引领重开牛市，但将会给市场价格带来持续的上行推动力。”此外，David Donora还表示，中国的需求转型将会推动不锈钢和镀锌钢需求的进一步增长，包括镍和锌在内的金属都将从中受益。

中国市场的需求刺激走向将对未来金属价格前景起到决定性的作用，但每种金属的情况都不尽相同。

锌

今年锌价上涨超过40%。中国对于钢铁的强劲需求，再加上因海外矿山减产而造成的锌矿供应缺口，导致今年锌价大幅反弹。

据SMM统计，海外减产关停的矿山影响到今年的产能大约为100万吨，而去年全年锌矿产量约为1230万吨。SMM预计今年全球锌矿供应缺口约为70万吨，去年约为10万吨。

据中银国际预测，锌价将在今年年底达到2500美元/吨，目前的价格为2273.5美元/吨。分析师Xiao Fu称，毫无疑问锌的基本面需求最为强劲。

铜

2015年铜价跌至2009年来的低点，今年以来，铜价暂时脱去去年的寒冬时期，一度在4月份冲上5000美元/吨高点后，现又回落至4894美元左右。

铜价的回落部分源于供给过剩，但供求关系改善的可能性不大。从SMM数据来看，全球十大铜矿企业2016年铜产量目标仍保持5.33%左右的增长，减产可能性较低。另外，2016-2018年将是新建及扩建铜矿山投产的高峰期，未来几年全球铜矿产能仍将保持高速增长。

据ICSG预计，到2019年全球铜矿产能将较2015年增加约440万吨，即20%。

除此以外，铜价也受到中国市场的影响。根据高盛的分析，受到城镇配电转向超高压输电线路的影响，中国电网建设中铜的需求将减少，因此高盛维持中国铜需求走低的判断。

镍

受到不锈钢产业的推动，中国今年精炼镍的进口量翻番。

但目前市场聚焦世界上最大的镍矿供应商菲律宾，其主要出口市场为中国。自菲律宾新任总统Rodrigo Duterte6月上任开始推行环保整顿计划后，对镍的产量造成影响。受供给短缺影响，镍价今年上涨22%，从去年下滑42%的颓势扭转。

目前菲律宾环保整顿仍在继续，但市场认为对镍矿供应减少持续推动镍价上涨的可能性不大。一方面是据SMM，本周菲律宾出货情况趋好，贸易商7 月船期的镍矿已经开始陆续发运。另一方面据金融时报报道，中国或将从其他来源寻求镍矿的进口，例如新喀里多尼亚岛。上月，已开始有新喀里多尼亚岛的镍矿运向中国。

据瑞银财富管理预测，镍价或将不会超过13,000美元/吨。

铝

此前铝价的下跌主要源于产量过剩，尤其是中国大量新冶炼厂的涌现，提供了全球一半以上的产量。但自去年开始，中国和美国的冶炼厂开始逐渐关闭，价格反弹8.5%。

据金融时报，花旗分析师预期中国今年的产量将增加大约220万吨，总产量将达到3170万吨，这使得全球仍将产量过剩68万吨。

但从需求来看，铝的需求仍然保持强劲，因而铝价将维持稳定。一方面源于超高压输电线路需要大量铝的使用；另一方面源于汽车产业，全球的汽车制造商也逐渐从钢制车身转为更轻巧的铝制车身。

因此，据金融时报，全球最大的铝生产商之一Norsk Hydro上月将全球铝的需求量增长值由3%~4%上调至4%~5%。