轻工：关注细分行业龙头 荐11股

上周大盘震荡走低，单周跌幅1.11%，轻工制造板块整体跌幅2.59%，(家用轻工>造纸>包装印刷)。我们推荐组合中的索菲亚、美盈森和太阳纸业录以及上周新覆盖的海鸥卫浴均录得正收益。我们认为，在3000点上下市场分歧严重，预计轻工制造板块将保持震荡走势。我们继续推荐“泛家居产业链”协同效应逐步显现的宜华生活、业绩增长确定的索菲亚、太阳纸业和中顺洁柔，新增推荐全力转型定制整装卫浴行业的海鸥卫浴，建议持续关注玩具制造延伸文化教育的邦宝益智，主题方面看好国企改革(冠豪高新和珠江钢琴)以及彩票无纸化标的(鸿博股份和天音控股).

家用轻工行业重点推荐宜华生活(自主出口品牌，产业链完善，私有化华达利，进一步补足产品布局和海外市场;“Y+生态系统”，打造“互联网+泛家居”最完整闭环，实现资源融合与协同，股权投资增值空间大;员工持股计划、定增控股股东，保障公司长期成长。控股股东出手增持，显示对公司长期价值的认可和维护)、邦宝益智(塑胶积木类益智玩具中国领先品牌，独特的“教具-教材-师资培训”营销模式进军幼儿园教玩具市场;IPO募投项目将有效解决公司产能瓶颈问题，恢复业务较快发展;向教育和文化领域进行产业延伸方向明确)、海鸥卫浴(全球知名高档卫浴产品的制造供应商;与日本松下合作，进军定制整装卫浴蓝海市场)和索菲亚(推进“大家居”战略，满足客户“全屋定制”需求;线下渠道扩张及下沉、线上多维度推进O2O;非公开发行募投项目将进一步强化定制家具业务竞争优势;“员工+经销商”持股计划，彰显中长期发展信心).

包装印刷行业重点推荐美盈森(开发多领域高端客户成效显著，奠定持续发展基础;产能全国布局全面推进，重点聚焦承接沿海产业内迁的郑州地区;加速推进“产业互联网生态”战略;与国新南方深度合作，布局军民融合、军品包装和文化创业产业;公开发行取得批文，募投项目聚焦包装印刷工业4.0工厂、、互联网包装印刷云平台及智能包装物联网平台)，建议积极关注鸿博股份(彩票印制龙头;A股最早布局无纸化售彩和彩票系统和游戏研发;非公发发行取得批文，募投项目将增强在彩票主业，尤其是彩票游戏研发业务的竞争优势)。国金证券

食品饮料：快消品龙头潜力巨大 荐9股

当前市场中，高股息及二线蓝筹公司倍受卖方策略推崇，而这类公司中，消费品龙头是最典型的标的。市场对这类公司从漠视到关注正在慢慢转向，也只有在市场疲软或股灾期间它们才会被关注。当然这与公司业务变化无关，完全是市场风格变化的结果。另外，尽管上半年白酒已经整体大幅上涨，但短期行业景气度仍较好，继续看好白酒龙头公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，短期有调整都是买入机会，白酒8月份大概率继续震荡上涨，持续到9月份，三季度仍有确定性机会。同时，我们看好未来乳制品行业景气度的触底回升和二胎释放的需求增加，推荐伊利股份、光明乳业、三元股份和贝因美。其他子行业龙头公司看好双汇发展和张裕A.

供给收缩和结构分化，不是需求扩张。

年初我们提出的“上半年买白酒，下半年投食品”都在被验证，6月后，我们越发认为：2016年的食品饮料行情，将是2011-2013年的行情浓缩，有业绩、有估值、安全边际高的消费品龙头是配置的必选，而且这种局面会持续到2017年上半年。2011年-2013年的白酒、食品的大牛市，主要逻辑是需求高增长和业绩爆发，继而在弱势中大量公司实现数倍的涨幅。而今年行情中，无论是上半年大幅上涨的白酒，还是下半年我们看好的乳制品和肉制品，行业的恢复是建立在多年行业低迷、供给收缩和企业调整后的基础上的，而不是在需求和产能扩张上。本轮食品饮料牛市的核心逻辑是行业改善和供给收缩。这是对行业基本面的根本看法，必须要清醒认识。

重点推荐：伊利股份，光明乳业，贝因美，五粮液，贵州茅台、泸州老窖、沱牌舍得、伊利特、双汇发展。中信建投

电气设备：期待新能源车需求 荐7股

新能源车属于政府政策大力扶持的新兴行业，短期整治不规范行为利好行业中长期的健康发展。预计在8月或9月补贴新政和相应的车型补贴目录出台后，行业仍有望在政策出台后进入景气旺季，形成政策与需求共振，进入新能源汽车下半场。政府为规范新能源汽车行业发展，因此仅拥有改装车资质的企业需要外购底盘或者升级获得整车资质，此举将大幅优化行业的供给结构，尤其是新能源物流车，利好行业长期发展。而第四批电池目录的出台推动电池供给侧改革，使用目录上电池企业的产品或将成为相关车型进入新版车型补贴目录(补贴政策调整后将出台)的必要条件，因此进入本次电池目录的企业将抢占先机，有望短期内迅速扩大市场份额。综合供需两方面因素，三元电芯有望出货量显著提升，同时电动物流车放量将带动运营环节爆发。我们继续重点推荐关注国产三元电芯的澳洋顺昌、国轩高科、智慧能源，推荐关注物流车相关的方正电机和创力集团，推荐关注三元正极的当升科技和杉杉股份，推荐关注上游钴资源的华友钴业，推荐关注中高端国产隔膜的沧州明珠。

区域性电改提速，关注售电与用电服务机会。

近日，国家能源局发布了《京津唐电网电力用户与发电企业直接交易暂行规则》(修改建议稿)。该文件是新一轮电改下第一个区域性中长期交易规则，区域电力市场正在加速建设中。我们一直强调，电改已经从9号文及相关配套文件出台的第一阶段迈向区域和省级电力交易中心成立和电力交易全面开展的第二阶段。短期来看，售电会为企业带来业绩的边际改善，长期来说，综合用电服务商甚至是综合能源服务商才是企业转型的方向，众多电力设备企业转型其中。我们重点推荐炬华科技、新联电子、积成电子、中恒电气、涪陵电力，重点关注泰豪科技、北京科锐。广发证券

商业贸易：推荐零售细分领域龙头 荐5股

持续推荐零售细分子行业龙头，推荐：永辉超市、苏宁云商

我们连续四周推荐关注零售细分领域龙头的投资机会，零售行业近年来经营情况惨淡，核心竞争优势充足的龙头白马在行业不景气的周期中将抓住机会进行行业整合，扩大竞争优势。推荐公司经营层面有积极变化的永辉超市、苏宁云商。

永辉超市近年来收入和净利润稳步增长，净利润的增长并未转化为股价的上涨，原因在于公司近年来股权融资次数较多，市值的上涨被股本的增长所摊薄，随着公司规模的扩大，经营活动自由现金流足以支撑门店的扩张，股权融资的概率将大幅下降，公司未来业绩的增长将直接导致估值的下降和股价的提升。短期来看，公司中报净利润增长27%，预计全年净利润10-11亿元，2017年净利润预计超过14亿元，业绩增长强劲且确定性高，建议积极布局。

随着网络购物增速的快速下滑以及和阿里的战略合作，苏宁云商的投资机会在逐步体现。

公司目前战略思路清晰，线上紧盯京东，线下门店的盈利弥补线上亏损，与阿里深度合作，通过物流和供应链实现利润的增长。当前预期很低，股价安全边际高。

电商代运营仍处于景气高点，持续推荐，推荐：新华都。

电商代运营仍处于高速增长期，行业近年来增速仍保持100%以上，目前行业竞争格局基本稳定，卓越的管理团队将实现超越式增长。推荐：新华都。公司超市主业2016年迎来业绩拐点，通过外延收购切入电商代运营高成长行业，三家标的完整构建“代运营服务+互联网全渠道销售+定制产品”商业闭环，代运营品类持续拓展构成股价上涨催化剂。

国企改革政策持续推进，建议关注主题性机会，推荐关注：兰生股份、重庆百货。

本次国企改革预期加强始自7月4日习金近平主席在国企改革座谈会上的讲话，后续7月14日，国企改革试点公司名单公布，我们认为本次国企改革推动的力度和强度较大，建议重点关注。推荐关注：兰生股份(小公司大集团，优质资产注入预期强)、重庆百货(经营效率低下，国企改革诉求强，净利率提升空间大)。申万宏源

家用电器：关注家电海外并购 荐5股

奥维云网周度数据：全国高温天气带动国内空调市场持续升温。本周白电数据中，冰箱零售量18.7万台，同比增长3.5%，零售额4.8亿元，同比下降7.3%;洗衣机零售量11.3万台，同比下降7.8%，零售额2.5亿元，同比下降9.5%;空调零售量40.9万台，同比上涨56.8%，零售额12.9亿元，同比上涨50.5%。冰箱均价2559元，同比下降10.4%;洗衣机均价同比下降1.9%至2179元，空调均价同比下降4.0%至3156元。

黑电线下市场销量21.3万台，同比增长2.1%;销额6.2亿元，同比下降14.2%。线上市场销量20.6万台，同比上涨44.1%，销额5.0亿元，同比增长18.3%。

本周重点报告：《他山之石可以攻玉：家电企业全球化并购提升估值—海外家电发展系列研究之专业化并购篇》。海外家电企业在面临成长天花板时通过海外专业化并购打开成长新空间，并购后估值与业绩双双提升，被并购标的也获得高速发展。国内企业也正效仿海外家电企业进行国际并购，我们认为良好的整合基础上，并购将提升公司估值与业绩，建议关注青岛海尔、苏泊尔和惠而浦。

推荐中报业绩超预期的优质公司。本周重点公司中老板电器(002508)披露中报业绩，实现净利润4.23亿元，同比增长37.92%。本周稳健组合推荐业绩优异的老板电器(002508)、电商渠道高增长、预计中报靓丽的小天鹅A(000418)、以及收购库卡提升估值的美的集团(000333);本周弹性组合重点推荐海信电器(600060)，奥运周期下6月国内彩电市场销量上涨47%，目前公司15倍市盈率仅仅反映了硬件部分估值，随着客厅互联网服务运营收入放量，公司估值提升弹性较大;此外推荐出口订单转移与内销回升的惠而浦(600983)。申万宏源

通信：竞争失衡静待变革 荐2股

截止2016年6月，三大运营商总用户数已超13亿，较2015年1月同比增长0.5%。中国移动在总用户和4G用户的份额是联通、电信之和还多，其宽带用户份额也与联通拉近了距离;中国电信在用户数上已经达到2.069亿，只落后中国联通4个百分点，电信在移动用户市场有望赶超超过联通成为第二大运营商，尤其是4G用户持续增长，已经成为第二大4G运营商。在中国移动获得固网牌照后，国内已经形成三家全业务运营商竞争的格局。中移动不仅在自身优势市场移动通信市场保持着绝对优势，而且在固网宽带领域大有赶超中国联通之势。

中国电信宽带业务优势明显，中国移动正迎头赶上

电信固网宽带市场份额占据绝对优势，联通和电信的固网宽带用户数基本保持稳定，移动固网宽带用户增速最快。移动固网宽带用户2016年6月增速较为突出，4G与家庭宽带融合捆绑相互促进的效果明显，规模效应和口碑效应开始显现，并有望赶超联通。总体而言，中国移动宽带用户数持续增长，其份额也与联通逐渐拉近了距离，未来有望成为国内固网宽带领域第二名。

平衡竞争关系，变革时机已到

中国联通在国家战略层面有平衡通信行业发展的重要作用。相较于效益好发展速度较快的企业，国企改革对于处于发展中部或底部的中国联通刺激更大，催化作用更强。当前，公司正积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系，带来经营效率提升，国企改革预期不断升温。

运营商争相布局物联网，4.5G/5G或是相关行业应用的机会

随着“2020年5G网络正式商用”的预期渐强，行业内众多企业均开始加速在5G领域的布局。三大运营商目前均已制定了2020年启动5G网络商用的计划，最快将于明年展开试验网络的建设和相关测试。5G作为物联网大规模应用的关键技术，其标准的落地对物联网行业是一大利好，物联网行业发展红利有望得到进一步释放。

投资逻辑：寻找触底待改革的运营商，并看好体制灵活民营运营商

通过上述观点可以看出，依靠内生增长“超车”的可能性并不大，变革或者混改是国有运营商的发展之路;另外，在三大运营商竞争加剧的环境下，民营运营商因为体制灵活或能在细分市场获得差异用户。

我们看好中国联通当前的时点的机会，今年业绩可能触底，改革预期也在升温，同时从资产情况来看(虽然业绩差距较大)，相对于移动、电信的市值也处于低估状态。

另外，对于民营宽带龙头鹏博士虽然面对提速降费的压力，但是差异化客户、性价比空间以及体制灵活性等优势有望继续在“三大运营商竞争”环境中发展，值得长期关注。国信证券