板块投资策略方面,市场调整或带来风格切换,短期注重防御,但更要珍惜回调带来的买入良机。上周二市场上攻无量,周三市场放量下跌,与*新泰炒作导致的监管层窗口指导和理财资金参与非标投资对接资管计划受限传闻有关。我们模拟组合由于仓位较高,周三下午顺势调仓,但我们认为下调幅度较为有限,无需过于悲观,不少个股能走出强于指数的行情。

板块标的选择方面,防御性看好陆家嘴、招商蛇口,园区类看好上海临港、南京高科,转型类看好苏宁环球、广宇集团。其中,1)陆家嘴:上半年商业资产销售超预期,净利润同比增长31%,我们调升了全年财务预测,当前股价仅对应28PE;2)招商蛇口:开发和园区并举,前海3.9平方公里开发提速,估值低位长期资金最可能介入;3)上海临港:珍惜市场调整带来的买入机会,拟注入浦江高科技园区资产,园区巨头尚未发力;4)南京高科,半年报大幅超预期,2016年业绩仅对应9PE,估值偏低;5)苏宁环球:有格局、有资金、有资源的转型股,买点显现;6)广宇集团:地产+影像诊疗,上半年业绩增长60倍,市值仅相当地产NAV静态估值。

上市公司再融资有所限制。7月28日的保荐机构专题培训上,监管层明确了多项再融资窗口的指导意见,包括1)大股东或持股5%以上的股东不得通过资管产品或有限合伙等形式参与购买定增股份;2)严控募集资金投资项目中的非资本性支出,不鼓励募集资金用于补充流动资金或偿还银行贷款;3)房地产上市公司募集资金不得用于拍地、补充流动资金或偿还银行贷款。前两条对市场而言是缓解了融资压力,规范企业融资行为,影响是偏积极的。第三条对地产上市公司的影响略偏消极,但程度有限。上市房企融资一般是项目开发和转型收购资产,而不是拿地,另外销售回款率提升和销售的持续向好,使得房地产上市公司流动性十分宽裕,而偿还银行贷款更多是通过债务融资、低成本替换高成本债务实现的,通过股权融资偿还银行贷款的比例较小。

宝能有选择公开9个资管计划合同。上周五部分媒体在万科总部查阅了钜盛华存放的9个资管计划合同,文本显示,包括优先级资金预期收益率、预警线、投资标的等多处关键字句被“涂黑”。从优先委托人来看,平安银行、广发银行、鹏华资管、平安信托、民生银行是其优先级资金来源。东兴7号由姚振华、宝能和钜盛华为稳健级投资人,泰信1号、西部利得金裕1号、西部利得宝禄1号、东兴7号的连带差额补足义务人都有姚振华和宝能,其他几只资管计划则只有钜盛华为差额义务补足人。