1、上周银行板块震荡回落,但是有相对收益。我们认为:是市场主要的影响因子.短期内看:投融资体制改革意见主要在鼓励直接融资,降低间接融资占比,对银行影响是负面的,市场对此作出了反应.但是从对实体经济的影响来看,该政策鼓励发展直接融资,可降低企业的杠杆率,降低企业的债务率,企业债务风险开始下降,银行风险降低,估值逐步修复是迟早的事情.从而我们认为市场需要消化政策短期的负面影响,此类影响消除后,市场将继续回暖.

2、我们对的观点:政策暖风去杠杆,债务率下降提估值.3、上周我们参加了国家金融与发展实验室举办的:“商业银行不良贷款:现状、趋势与风险管理”的研讨会,会议中部分观点和重要结论包括以下几点。

其一、大行的不良率都是按照国际标准来统计和公布的,是审计过的,数据比较真实,没有必要粉饰。2016年6月末,行业的不良率提高到1.81%。国际比较看,我国的不良率较低,比如:2015年年末,法国巴黎银行的不良率为5.82%,HSBC的不良率为2.3%;

其二、不良的风险是可控的。判断银行体系不良风险是否可控主要看银行是否仍然正常经营,目前我国银行体系正常运营,风险可控。

其三、银行体系在不良的释放和暴露中存在跨期平滑可能,逐步释放不良;

其四、银行体系不良处置主要包括对内和对外两种方式,对外主要包括:卖给AMC:但是仅限于对公、10户以上的贷款、才能转让给四大和地方AMC;不良ABS,目前是额度控制;不良资产收益权,处于探索阶段。对内主要是现金清收。

其五、银行不良提高对银行资产负债结构的影响。不良回升,银行信用风险提高,银行的信贷结构调整,本年内信贷投放主要城市基础设施建设和个人住房按揭贷款。可以认为政府和居民已经开始加杠杠,这有助于企业去杠杠。