市场回顾

本期,农业板块小幅上涨,林业板块领涨。1、本周,农业指数小幅上涨,涨幅在全部28个申万一级行业中排名靠后。2、二级子行业中,林业、饲料、畜禽养殖表现略为强势,录得1-2%的涨幅;种植业、农产品加工紧跟其后,渔业、动物保健小幅回调。3、前10大涨幅个股散见于养殖、种植和水产等板块,投资机会不太明显。前7大跌幅个股多为近期涨幅较大的个股,如好当家、南宁糖业等,且散见于多个子行业,除好当家外,其他个股跌幅较小。

基本面

鸡类产品价格调整不改后期上涨趋势。近期,8月份父母代鸡苗价格有所下调,从之前的70元/套下调至60元/套。调整的原因是北京一父母代鸡苗大厂销售订单遭遇违约导致降价销售,并影响了市场价格。我们认为这是个体事件,并没有改变行业供需紧张的局面,后续鸡类产品价格中期上涨趋势未改,主要原因在于:1、祖代引种量减少的预期在不断增强,鸡类产品中期供给收缩的趋势未改。美国7月份禽流感的再次爆发,将导致引种复关再次延迟,中性估计复关将延迟到明年初。法国、英国上半年也爆发禽流感,预计年底之前复关的可能性较小。目前,只有西班牙和新西兰可以引种,每周引种量约1万套。总体来看,全年引种量将比较有限,预估在35万套左右,较上年减少50%左右。引种量是决定祖代鸡存栏水平的关键变量,引种量的大幅下降最终将导致祖代鸡存栏水平下降以及鸡类产品中期供给收缩。2、前期祖代鸡在产存栏量的减少对父母代存栏量的影响或在2016年3季度出现。2015年8-12月份,全国祖代种鸡在产存栏量由98.99万套迅速下降至80万套左右,最低降至76.47万套。根据生长周期,并且考虑到强制换羽的影响,我们预计到2016年3季度父母代在产存栏量将快速减少,商品代鸡苗价格和鸡肉价格有望上涨。继续看好禽类养殖板块的投资机会,维持对民和股份、益生股份的增持评级。

动物疫苗行业将迎政策变化,市场空间有望进一步打开。近期,农业部指出:研究提出了调整完善动物疫病防控支持政策方案,拟于2017年实施。新政内容主要包括:一是根据当前动物疫病防控需要,调整国家强制免疫和扑杀病种,建立强制免疫和扑杀病种进入退出机制。二是调整强制免疫补助政策。对符合条件的养殖场户的强制免疫实行“先打后补”,逐步实现养殖场自主采购、财政直补。我们认为,新政将会打开动物疫苗行业的市场空间,主要原因在于:1、财政直补后,养殖场的疫苗采购行为将更加市场化,招采苗用量将减少,转向采购免疫效果佳的市场苗。2、市场苗因免疫效果好价格普遍高于招采苗,市场苗替代招采苗将扩大疫苗行业的销售额。政策改革利好全行业,其中市场化程度高的企业最为受益,重点推荐瑞普生物、普莱柯、生物股份。

投资建议

继续看好肉鸡养殖行业投资机会,提示饲料和疫苗行业投资机会。禽类养殖个股盈利弹性大,产品价格上涨将带来业绩的大幅增长,建议继续关注禽类养殖个股。维持对民和股份、益生股份的增持评级。饲料行业景气复苏有望在现有基础上持续12个月,建议关注具有区域优势的禾丰牧业和天康生物。动物疫苗行业景气拐点将至,建议关注以市场苗为主的瑞普生物、普莱柯和生物股份。