行业核心观点:

上周国防军工个股表现一般:上周申万国防军工指数上涨0.26%,同期上证综指上涨2.22%,创业指板上涨1.11%,申万国防军工指数跑输上证综指及创业板指数。1、从细分板块来看,国防军工板块0.26%的涨幅在申万一级行业分类中排名较后,仅高于机械设备、电气设备以及电子。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,中国电子下属上市公司涨幅位列榜首,平均上涨3.57%;其次为中船重工及中国航发,其涨幅分别为3.26%、3.17%;此外,与传统军工集团相比,中证民参军主题指数的涨幅排名靠后,下跌0.73%。3、从个股表现来看,上周申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,涨幅排名前五的个股分别为GQY视讯、成飞集成、*ST舜船、中天科技以及武汉凡谷;上周跌幅排名前五的个股分别是七星电子、欧比特、景嘉微、天海防务以及坚瑞消防。

继续看好下半年军工行情,军工逻辑由短期事件驱动逐渐过渡到中短期成长逻辑。1、驱动因素发生变化,事件刺激因素降低。中国大国战略的逐渐体现和国际秩序的不稳定性,会使得周边冲突日益常态化,地缘因素的事件驱动将会弱化。2、供需结构发生变化,军品采购模式转变带来机遇。军品采购将会从现在的定型号的任务制逐渐过渡到提需求的直接采购制,未来军方会根据己方的需求更有针对性的去下发订单,一些公司业务局限带来的市值天花板有望得到突破。3、院所改制逻辑推导要求更加确定性。随着院所改制的逐步临近和注入资产的明朗化,要求更加确定的逻辑推导,处于推导公式末端,注入临近或更加确定的标的将会受到更多关注。4、需求继续拉动。如短期逻辑中所述,军品型号经过近几年的发展,已经到了定型和订单释放阶段,随着订单的快速释放,将会进一步拉动军工板块在中期阶段的行情。围绕院所改制的确定性和业绩拉动,我们建议配置中直股份和雷达相关的国睿科技。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十期第七周市场表现:国防军工投资组合本周绝对收益-2.05%,累计收益86.15%;组合本周相对申万军工取得-2.31%超额收益,累计83.74%收益;组合本周相对沪深300取得-4.68%超额收益,累计94.45%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、银河电子、四川九洲、中航飞机、国睿科技的投资建议。