沧州明珠：中报再超预期看好未来业绩弹性

投资要点：

中报业绩上修，盈利再超预期。公司公告上修中报业绩预估，2016年1-6月实现归母净利2.52-2.70亿元，同比+1.8-2.0倍，高于一季报预估的增速同比+1.4-1.8倍，主因上半年隔膜、BOPA膜产销、盈利超预期。

新能源汽车放量，带动隔膜需求旺盛、消化新产能。公司隔膜供货比亚迪等，16H1新能源乘用车销量持续扩张，带动隔膜需求旺盛、量价齐升，匹配公司15年9月、16年1月分别达产2000万平干法、2500万平湿法隔膜产能，增厚利润。

合作动力电池龙头中航锂电，湿法隔膜。公司与中航锂电共同投资5.92亿元，新建10500万平方米湿法锂电隔膜产能，未来优先供货中航锂电，有效纵向打通产业链环节;双方强强联手、对接供需，显著强化公司未来业绩增厚的确定性预期。

盈利预测与投资建议。新能源汽车产业链隔膜龙头，看好未来业绩增厚确定性。预测公司2016-2018年EPS分别为0.80、0.97、1.10元，对应2016年7月14日收盘价PE分别为32、26、23倍。参考A股薄膜、新能源汽车电池材料等可比公司，2016年综合可比平均动态PE为41倍;目前公司32倍估值处于中等偏低水平。参照可比公司2016年平均PE，以2016年40倍动态PE，目标价32元，维持“买入”评级。

风险提示。系统性风险。产能建设低于预期的风险。

高升控股：市场拓展拖累利润持续看好发展逻辑

投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价33.8元。公司预告，上半年盈利4200万元~6000万元，去年同期为亏损(公司10月完成资产注入，业务由纺织转型互联网云基础服务)。二季度利润较一季度环比下降，我们认为，因公司加速拓展市场，暂时拖累二季度利润，预计下半年将恢复高增长。维持公司2016-2017年EPS预测为0.32/0.55元;若考虑后续莹悦网络并表及IDC机柜产能投放，则备考2016-2017年EPS为0.40/0.66元。目标价33.8元，维持“增持”评级。

公司云管端生态链布局完整，将率先分享DCI网络市场红利。市场对公司布局认识不足，尤其对公司在DCI网络市场潜力认识不足。公司拟收购莹悦网络，将进一步整合公司产业链布局，打造互联网云基础服务龙头。通过莹悦的大规模虚拟专网以及DPN业务打通IDC机房直接的网络链路，组建DCI网络，提升分布式IDC业务的产品竞争优势，为高端EDC和IDC客户提供全方位的一站式托管服务，率先分享DCI网络市场红利。莹悦网络的虚拟专用网系统设计可承载的业务端口总带宽为4,000G，2017年可以提供接入服务的城市有望达100多个，并且已经进一步规划通过技术改造将接入能力扩展至230多个经济发达地区的地市节点。

催化剂：完成莹悦网络收购，莹悦网络DCI组网完成。

风险提示：创新业务推广不达预期。

海兰信：海事军工业务保持快速发展新产品提供强劲增长动力

投资要点

事件描述

公司发布2016年半年度业绩预告，预计1-6月归属于上市公司股东的净利润为2908.97-3296.83万元，同比增长125%-155%。

事件评论

业绩环比继续改善，奠定全年高增长基础：公司二季度单季度业绩为0.18-0.21亿元，环比增长54%-87%，增长势头强劲。究其原因，一方面，海兰劳雷经营情况良好，其并表后为公司带来显著的收入和利润增量;与此同时，公司军品和公务船业务保持快速发展，订单收入同比实现较快增长。我们判断，当前公司项目订单饱满，且大部分订单预计将在下半年确认收入，后续其业绩有望呈加速增长态势。

跻身国家海洋防务建设，军品业务确保持续快速发展：当前公司多款海事军工产品正参专项目竞标，且子公司三沙海兰信已在海岛监控、海上通讯和航运安全方面承担信息化建设任务，公司已跻身国家海洋防务和信息化建设前沿。展望后续，我们认为，国家将继续加大在海洋防务和信息化领域的投入，以增强维护海洋权益的能力。可以看到，不仅“十三五”规划提出加强国防海边基础设施建设的方针目标，近期中国海军也在南海开展大规模演训活动，检验信息化海上局部作战能力。而随着军民融合正式上升为国家战略，民营资本也有望加速进入军品市场和拓展业务范围;公司作为细分行业龙头有望持续受益。

新产品进入实质性部署阶段，打造立体化海洋监测体系：公司积极开展新产品的研发项目，在国内市场率先推出了小目标探测雷达、波浪能海上机器人等新产品，并加大对无人平台的研发投入力度，打造岸基+海洋的监测网络。其中，小目标探测雷达主要用于侦测海面上的小型目标，同时具有极高的军用和民用价值，可在岸基大规模部署，用于海洋监控任务;而波浪能机器人和无人艇则可搭载多种传感器设备、执行各类警戒任务，应用范围非常广泛。可以看到，近期公司中标浙江省近海雷达网项目，也标志着公司的小目标雷达产品在海洋观测领域进入市场推广阶段;同时我们认为，该产品后续还有望在岸基防务领域实现大规模部署，成为公司未来收入和利润的重要来源。

投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.48元、0.65元、0.83元，重申对公司“买入”评级。

风险提示：

1、军品订单规模低于预期;

2、新产品市场推广进度不及预期;

以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。

海源机械：建筑压机龙头汽车轻量化明日之星

投资要点

推荐逻辑：汽车轻量化是行业趋势，碳纤维技术应用空间广阔。汽车轻量化已经成为国内外主要的汽车企业实现节能减排目标的一个重要技术手段，中国第四阶段油耗标准要求2020年单车平均油耗降低至5L/100km。有试验表明，汽车整备质量每减少100公斤，百公里油耗可降低0.3-0.6升。碳纤维复合材料具备低密度和高强度的力学性能，密度只有1.5-2克/立方厘米，比重不到钢的1/4，碳纤维树脂复合材料抗拉强度是钢的7~9倍，预计中国2020年的碳纤维需求有望达到2.5万吨，市场空间接近50亿。

碳纤维在减重方面优势显著，新能源领域有望率先采用。碳纤维部件具备重量轻、安全性高等特点，是汽车轻量化效果最好的方案。碳纤维快速成型技术已取得突破，快速、低成本的工业化生产碳纤维复合材料已基本能够满足汽车大规模生产需要。新能源汽车尤其是纯电动有续驶里程的问题，通过碳纤维减重后可以极大提高其续驶里程。新能源+碳纤维将带来汽车工业制造“革命”。

生产过程扁平化，满足多样化客户需求。碳纤维车身的生产过程对比传统金属车身生产过程，呈现明显的扁平化特征。包括流程环节显著减少、工艺相对简单集中、车身零部件数量少集成度高等扁平化特征，比较适合集中批量生产并且快速组装。同时碳纤维本身的模压成型的特性使得碳纤维的车型外观更改非常方便，生产线具备较高柔性生产能力可以满足下游不同整车厂的个性化要求。

依托福汽云驰新能源汽车，公司业绩有望提升。公司在2015年9月15日公布公告，拟出资9,900万元与福建省汽车工业集团有限公司、莆田市国有资产投资有限公司、刘心文三方共同设立“福建省汽车集团云驰新能源汽车股份有限公司”，占注册资本的11%。新能源汽车趋势不减，碳纤维车身结构将有望加速新能源汽车量产。随着云驰2017年新能源车正式量产，公司碳纤维零部件的供应使公司未来的业绩增长值得期待。

盈利预测与投资建议。碳纤维轻量化势在必行，我们看好公司在碳纤维轻量化材料方面的布局。预计公司2016-2018年EPS分别为0.01元、0.03元、0.08元，对应PE分别为3266倍、584倍、244倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：碳纤维整车成本过高市场接受度较低，产品推广或不及预期;汽车市场持续低迷，产品销量或不及预期;复合材料模板市场推广或不及预期。

华声股份：今天已很美明天会更好

本报告导读：

由于投资收益的提升以及线缆业务毛利率超预期上升，公司16年上半年业绩再上修。公司收购国盛证券、设立华声投资仅为金控布局开端，未来发展更值得期待。

投资要点：

维持增持评级，目标价38.38元/股。公司华丽转型金融，围绕大股东独到的投资能力，布局资产端券商和创投牌照以及资金端保险牌照，并借力互联网实现旗下板块跨越式发展。我们预计公司2016-18年归母净利润为5.22亿元、8.37亿元、9.83亿元，对应EPS为0.56元、0.89元、1.05元，参考可比公司估值水平，维持目标价38.38元，维持“增持”评级。

上半年业绩超预期，全年高增长无忧。短期受益于投资收益提升和线缆业务毛利率超预期上升，公司16年上半年业绩较前次预告更为上修。预计上半年归母利润为9281万~9716万，同比增长220%~235%。考虑到国盛证券下半年将全部并表，2016年全年利润有望实现更为快速的增长

拟更名国盛金控，长期发展值得期待。公司实际控制人目前为陆金所、趣分期等优质互联网项目的投资人，在互联网领域具备丰富的资源优势。公司拟更名为“国盛金控”，预计公司在目前券商牌照的基础上将极力争取其他金融牌照，未来将围绕“互联网+金融”的战略布局大步前进，实际控制人在互联网方面的优势有望帮助券商等金融业务的跨越式发展，公司未来的长期发展更加值得期待。

风险提示：金融牌照审批风险

江铃汽车：撼路者稳步回暖驭胜新品放量可期

投资要点

事件:公司公布6月销量，销售整车20679台，同比增长5%。其中，撼路者454台，环比增长26%，复苏趋势延续;全顺5586台，同比-3%。

营销改进效果明显，撼路者持续复苏。撼路者所属的非承载式SUV细分市场竞争对手较少，公司产品性价比优势显著。但受到渠道数量、经验不足影响，上市以来销量低迷。随着公司推出购置税优惠政策、培训营销团队，4月份以来撼路者终端销量已步入上行通道。未来随着渠道的持续优化和口碑的积累，撼路者销量有望持续回暖，成为利润增量的重要贡献者。

途睿欧切入商务MPV蓝海，期待自动挡上市。MPV行业成长快速，2016年1-5月MPV累计销量63.3万辆，同比增长27.2%，放开二胎将进一步形成助推。细分市场仅GL8、奥德赛等，竞品少、盈利能力强。途睿欧作为福特成熟车型，5月国内正式上市，目前仅提供手动挡，明年推动自动挡车型后销量将再上台阶。

全顺换代在望，解决轻客产品老化问题。受经济疲软影响，轻客市场1-5月累计销量14.9万辆，同比下滑17.5%。公司经典全顺车型老化，受竞品冲击市场份额下滑，但年初以来积极促销仍显示出强劲的产品力。新款全顺有望于明年初上市，完成新老交替后，公司能够更灵活的应对轻客市场的竞争，全顺销量有望加速增长。

驭胜330上市在即，提振自主品牌销量。新款S350于2016年4月上市，搭载福特2.0GTDI汽油发动机，满足更多消费者的需求，前期产品换代去库存的影响逐渐减弱。全新SUV驭胜S330将于Q4上市，定位快速成长的小型SUV市场，进一步提升自主品牌产能利用率和盈利能力。

利基市场冠军，短期调整不改竞争优势，维持“买入”评级。公司在高端轻客、轻客市场建立了稳固的竞争优势，基于福特强大的产品储备，切入非承载SUV、商务MPV等高增长的利基市场，成长路径清晰，短期销量下滑并不改变公司长期建立的竞争优势。考虑撼路者销量短期低于预期，下调公司2016-2018年EPS分别至2.23元、3.06元、3.37元，维持“买入”评级。

风险提示：新车型销量不及预期