面板产业向国内转移,高世代线是未来主力:液晶面板发展的速度很快,从前些年的三代,迅速发展到四代、五代,然后跳过六代达到七代,而更新的第八代面板也在逐步投产,第十代也在逐步建设中。面板生产线根据基板大小按世代划分,世代线越高,基板越大,经济切割的尺寸也会变大。

利用率也会更高。2015年“高世代线”和“中世代线”供应占比分别达到75.78%和24.20%。根据DisplaySearch数据,“高世代线”的供应占比将逐步小幅增加,在2016年第四季度将达到79.36%。因此,高世代线是大尺寸面板供应增加的主推手,也是决定未来面板供应是否会大幅增加的关键。中国大陆拥有全球最大的液晶面板终端需求市场,中国大陆面板全球占有率从2005年的不足1%,到2013年首度成为全球第三大平板显示生产地,预计至2017年,中国大陆面板出货量将超过韩国,成为全球第一。

面板供给紧俏,景气度上扬:根据市调机构HIS的数据,6月32寸面板调涨6%,创2年来最大单月涨幅,40寸/43寸面板涨幅约1%~2%,49寸、55寸、65寸等电视面板价格持平。而第三季在备货等需求增加下,供过于求比率预计降低至0.6%。在供给端,据悉三星未来将L7产线转为生产OLED面板,此前L7面板产线主要生产40寸液晶面板,三星L7占总面积产能约为1%至3%,而国内面板产能尚未完全释放。需求端,第三季为传统的备货旺季,需求增加,今年面板面积需求增长预估为2.3%,到了明年,需求成长率5.3%就会高于供给成长率的3.1%,面板供需将得到有效改善。

OLED,新一轮显示浪潮:在2015年,很多阷碍AMOLED发展的障碍被攻休,比如生产效率低、收益率管理问题、投资成本高以及发光材料寿命短等问题迎刃而解,从而提高了AMOLED面板产量。2015是OLED在智能机发展的第一个分水岭,SDC积极拓展中国市场,让OLED屏的接受度再次被打开。预计第二个分水岭将出现在2017年,随着Apple加入AMOLED显示屏的应用,柔性OLED的需求将出现爆发性的增长。随着京东方、华星光电、和辉光电、天马微电子等企业都纷纷加大在AMOLED产线的投资,预计中国大陆厂商在AMOLED的产能占比将由2015年的3%提升至2019年的19%。而在AMOLED产业链的上端,大陆目前已经直接参与的环节只有驱动IC环节,国内IC驱动厂商受益于国内面板厂商的发展,正从开发导入迈向量产供货阶段。

投资策略:我们认为随着日韩企业产业调整,下半年面板行业供给过剩状态将有所缓解。建议投资者关注华东科技,公司投建的8.5线是全球首次使用金属氧化物技术的高世代液晶面板线。预计华东科技2016-2018年营业收入分别为125/240/269亿元,对应的EPS分别为0.18/0.37/0.38元,对应PE为18/9/9倍,维持公司“强烈推荐”评级。

另外,建议投资者关注深天马A、京东方A、华映科技和TCL等面板厂商;在面板产业上游,液晶玻璃基板是液晶面板产业上游的基础配套产业,也是液晶面板最关键的原材料。建议关注彩虹股份和东旭光电;AMOLED作为下一代显示技术所带来的机遇无限,AMOLED以其优良的性能有望逐渐成为平板显示行业最闪亮的新星。由于国内面板厂商积极投资AMOLED面板以及IC驱动专利壁垒较低,中颖有望受益AMOLED市场的爆发。我们预计中颖电子2016-2018年营业收入分别为5.09/6.21/7.58亿元,对应的EPS分别为0.35/0.44/0.53元,对应PE为153/122/102倍,维持公司“推荐”评级。同时建议投资者积极关注锦富新材、深纺织A、诚志股份和康得新A等产业链相关公司。