事件描述

近期国企改革再度升温,板块国改标的均有所表现。我们对板块内国企改革情况梳理如下:

事件评论

中材&中建材:整合开启,构建双赢格局。年初中材与中建材系下属上市公司纷纷发布母公司战略重组公告,表明两大建材集团重组已进入实质展开阶段。从资产分类来看,两大集团资产可分为同类资产与非同类资产。

同类资产合并将实现全国分布,并提高国际竞争力。水泥方面,中建材产能主要分布在华东、东北、西南和中南,中材则分布在西北,合并后产能将实现全国分布。玻纤方面,合并后粗纱产能将达200万吨左右,占全球产能的30%,进一步巩固龙头地位。此外在整合两大集团的资源、消除恶性竞争的同时也有望进一步改善产品结构,提升国际竞争力。而非同类资产价值则在于对相应资产进行梳理整合、业绩差成长性不足的壳资源、未上市优质资源整合上市。

冀东&金隅:方案落地区域格局有望改善,叠加需求回暖带来弹性。近日冀东水泥发布定增方案意味着金隅与冀东合并的落地。本次合并完成后冀东水泥产能超过1.5亿吨,在京津冀市场合计份额达到53%,将极大改善区域格局,而由此带来价格弹性也将更大。此外,合并可减少恶性竞争,另一进一步压缩小企业的生存空间。金隅做为冀东控制人,冀东水泥的业绩弹性将部分传导至金隅股份。此外需求端看,区域重大工程建设正在加速。公司一季度销量同增23%印证了区域需求改善的判断。往后看随着一体化进程的不断推进,需求有望继续回升,也使得提价变得容易。

投资建议:三个维度选择投资标的。维度一:景气向上行业的国改标的如中国巨石、中材科技、凯盛科技等,具有较高安全边际。我们预计玻纤行业受益于需求结构性转变将维持高景气,与此同时中国巨石也将受益中材中建材整合;维度二:区域整合带来业绩弹性标的如祁连山、宁夏建材、天山股份等,同时会带来壳价值预期;维度三:优质壳资源以及具有转型预期标的如国统股份、瑞泰科技、方兴科技等。