物流伴随电商发展,优化体验铸就核心

中国电商及其物流发展分为三个阶段:1)1999-2008,以淘宝、eBay为代表的C2C市场快速兴起,主要依赖第三方物流;2)2008-2015,以天猫、京东为代表的B2C市场快速崛起,菜鸟的三方物流联盟与京东自营物流成为主要模式;3)2015至今,个性化定制C2B市场逐步露出端倪,而自营物流电商在物流质量掌控与供应链管理方面具有先天优势,可以快速满足消费需求变化。

自营物流服务优、管理强,资产壁垒高但成本是难题

电商物流的运营模式中,采用第三方、自营和自营仓储+外包配送的电商分别占到市场份额65%、30%和5%。自营物流电商根据自身发展战略建造物流体系,及时满足消费需求变化,客户满意度高。虽然自营物流积累的重资产筑就了高行业壁垒,但是高成本的自营也给企业带来了资金压力与亏损风险。

自营物流服务核心区域,整合三方资源拓展服务区域

我国东南沿海地区凝聚55%以上的网购消费者,企业通常在此选址建设物流中心,优先服务核心区域客户;由于偏远地区交易量无法支撑物流开支,通常使用外包配送。从国内外自营物流电商的发展趋势看,企业都有整合第三方资源,拓展服务市场的趋势。如今,农村网购和跨境消费需求不断上升,以苏宁和京东为首的自营物流电商通过整合三方资源,快速进入农村和跨境领域。

物流营收覆盖自营成本,资源整合发展外延金融服务

物流成本吞噬企业利润,自营物流电商为平台商家提供仓储配送服务,将物流成本转化为收入贡献。企业通过物流服务收集信息,结合平台海量销售数据,整合供应链上下游资源。通过掌控经营活动产生的“四流”,有实力的自营物流电商可以为上下游提供融资等金融服务,提高整个供应链的流通效率。

投资建议

鉴于电商未来发展模式从C2C到C2B过程,以及整个链条对于物流能力的要求,“自营物流+第三方模式”是未来行业趋势。我们预计,这种模式为主电商市场份额将会小幅度上升,达到35%左右;对应快递件量的贡献约为12%,其中自营物流服务核心区域,而第三方则主要拓展新领域。我们建议重点关注自营物流电商企业苏宁云商、京东和电商产业链相关标的外运发展等。