水泥:昙花难再现,好景不常在

2016年上半年水泥行业经历了一波过山车行情,3/4月受政策放水及基本面阶段性超预期支撑,龙头水泥股涨幅超过50%,相对收益也十分明显;不过,随着政策收紧及雨季到来价格迅速掉头,市场表现也迅速发生转向,海螺华新又回到1倍PB位置附近。我们认为,驱动资源类品种超额收益的在于政策支撑的需求预期及现货价格阶段性反弹,且以前者为主,目前看两者皆不具备坚硬基石,因此我们判断,往后一个阶段内行业难有类春季大行情。从中报情况看,华东中南龙头企业由于价格基数原因预计仍有30%幅度以上下滑,关注Q4。

消费建材:品牌支撑份额及渗透率提升

消费建材主要用于建筑后端,需求端主要跟着地产销售联动,当前阶段下游销售仍然较为乐观,故可支撑消费建材几个月的景气度。不过,中期看,中枢下行趋势不可逆,基于此,我们认为具备品牌属性凭借品牌、质量、以及渠道能够抢占更多的市场空间,小企业在面临加速出清。这一过程中,C端属性更强的材料穿透力也往往更强,更贴近终端的销售属性决定了在消费升级的趋势之中能触及和捕捉到更强的品牌认可度和用户粘性,优选兔宝宝、友邦吊顶。从中部来看,基本都有25%以上增长且更多依赖内生销量支撑。

新材料:替代新新领域开拓决定成长空间

玻纤:我们认为16年在行业供给端并未有明显冲击,风电需求尚维持在一个乐观增速,行业弱景气逻辑尚可延续,基于自下而上优选优选成长股长海。不过17年看供需两端都将或存在拐点变化。

石英玻璃:当前变化主要在集成电路大力推进带来半导体领域石英制品需求景气,具备资质和供货经验的龙头企业往往更具先发优势。基于弹性角度看优选定位高端领域的菲利华,不错从预期差和基本面反转角度看石英股份博弈更高。

微玻纤棉:是玻纤产业链中细分市场之一,中期较大空间在于对传统材料替代及在新领域渗透率提升。目前广泛用于工业滤纸、真空绝热板芯材和蓄电池隔板的制造,且AGM隔板为主,在产业升级和环保趋势下,逐渐向滤纸、VIP芯材、AGM隔板三分天下的格局演变,推荐龙头再升科技。

中报预计:推荐内生+外延高成长标的兔宝宝

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