行业高景气度持续，外国人入境游表现亮眼

2016年上半年，旅游市场继续延续高景气度。其中，入境旅游方面，外国人入境游情况持续改善，旅游人次同比增长10.9%；国内旅游市场发展稳健，各主要旅游省市累计接待游客同比均有10%以上增速，个别旅游城市表现突出；出境旅游市场尤其出国旅游市场持续火爆。酒店行业整体仍不乐观，但预计华东地区及旅游城市随着暑期旅游旺季到来，星级酒店状况将会得到改善。餐饮数据增速有所下降，尤其限额以上餐饮增速下滑明显，餐饮行业未来改善空间有限。

消费升级带动旅游投资，政策推动入境旅游发展

随着我国经济水平已发展到一定阶段，消费升级已是大势所趋，出游需求正在从非必需品向刚需转变。受此影响，旅游投资总额持续扩大，2015年全国旅游业实际旅游投资超过万亿，2016年一季度旅游投资同比增长10.38%。旅游投资额的持续扩大，预示着旅游产品供给的改善。政策层面，倡导“2.5”天休假模式，释放旅游需求工作仍在持续推进。过境免签、离境退税政策也在逐渐发挥作用。未来随着旅游配套设施建设不断完善，入境旅游对于国外游客将更有吸引力。

看好拥有优质旅游IP类的上市公司

随着迪士尼的开园，旅游IP的重要性逐渐凸显。优质旅游IP主要具有以下特点：其一，稀缺性强，对目标客户群粘性较高；其二，具有可复制性，以此打开商业空间；其三，IP能够不断推陈出新，提高游客的重游率。对于拥有以上特点旅游IP的上市公司应予以积极关注。此外，随着“2.5”天休假模式的逐步推进，全面二胎政策逐步放开，以及旅游产品供给的不断增加，城市周边游的重游率将得到提高，休闲游的发展前景广阔。

上半年表现相对较弱，布局内生外延并重类标的

在经历2015年的大涨后，2016年上半年（截至到6月29日），餐饮旅游行业下跌26.93%，跑输沪深300指数11.4个百分点，位列中信一级行业的第28位，整体表现偏弱。个股方面，仅有北部湾旅、黄山旅游今年以来录得上涨，大连圣亚、华天酒店以及凯撒旅游跌幅较大。投资建议方面，看好行业由需求及供给所带来的稳健发展。细分子行业及个股方面，建议投资者从以下三条选股角度出发：其一，拥有优质旅游IP类的上市公司；其二，受益于闲暇时间增加及二胎政策的城市休闲游；其三，公司自身发展良好，且具有外延性基因个股。综上，我们推荐众信旅游、三特索道、张家界及大连圣亚。