“物联网”大趋势已经确立:《中国制造2025》将物联网的概念正式以官方的文件进入大众的视野,近期NB-IoT技术开启了低功耗物联市场,预计未来物联网产业将会呈现一种大踏步式前进的态势。据ICInsights预计,2015年全球具备联网及感测功能的物联网市场规模达到577亿美元,较2014年增长19%,2018年该数据将会达到1036亿美元,MarketsandMarkets的预测更加乐观,预计2017年物联网市场规模就可以增加至2900亿美元。随着物联网产业不断发展,整个物联网市场的潜在价值预计将达到万亿美元。

万物互联还需5G,移动通信迅速发展:万物互联离不开高承载能力、低延连的5G网络,预计5G将在今年完成相关标准制定,2020年实现商用。

仍2G到5G的应用意味着频段的增加,单个终端的滤波器需求也将仍几个增加到上百个,滤波器这个细分行业将仍中受益。一般而言,一个通信频段对应的需要上下行的滤波器各一个,即一个频段对应两个滤波器。IDC预计,全球智能手机在2019年达到19亿部的单年出货量。假设平均一部手机用20个滤波器,仅支持十个频段,则全球年需滤波器380亿只,滤波器单价在0.1-1美元不等,假设每只滤波器仅0.1美元计算,则全球年滤波器市场规模为38亿美元,市场容量较大。

投资策略:我们认为麦捷科技作为滤波器国产替代的先行者,将受益于物联网的发展和滤波器的国产替代。麦捷科技拟4.5亿元投资表面声波滤波器的封装工艺开发与生产项目,公司已掌握了终端射频声表滤波器产品技术和生产工艺并开始小批量供货,通过此项目将实现规模化大批量生产,实现手机SAW滤波器的国产化。我们预计麦捷科技2016-2018年营业收入分别为25.33/30.39/35.86亿元,对应的EPS分别为0.81/0.90/1.28元,对应PE为36/32/23倍,维持公司“推荐”评级。