金种子酒：聚焦主流价位大单品、重回增长迎来拐点

类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生，蔡雪昱 日期：2016-06-13

简评

1、调整销售体系，推行五大战略

调整销售体系，提出5大运营体系(即事业部)：核心产品、健康酒、大众酒、定制酒、电商运营体系；提出5大战略：大单品、主流化、差异化、大健康、全国化。十三五规划目标，未来5年年均增长12%。

2、聚焦核心产品，力推低端酒升级

核心产品事业部聚焦新版柔和、6年金种子、10年金种子(即徽韵6年和10年)，公司直接运营，重新梳理客户、严格准入制、试行控货制。去年开始就推出升级版主要是为了挺渠道价格增厚利润，主要思路是回归主流价位带。

大众酒事业部主要聚焦种子窖、种子光瓶、颍州、三秋家庭装等系列，目前这部分占比较小。未来的运营目标是市场下沉和渠道的高度渗透率。其中光瓶酒种子和颍州小窖系列主要方向是将原来10元的低端品向20、30元的高端光瓶升级，整体目标是要垄断省内低端价位。

3、推出苦荞酒，定位健康白酒领航者

健康酒事业部在原有和泰品牌下推出苦荞酒，逐步替代和泰原有产品，定位健康白酒领航者，新成立安徽中酒健康酒业、组建新的团队来运营。保留白酒口感、酒体微黄、有荞味，回味甘甜。此外推出新品牌东方神草，定位养生酒，分男女版。

4、公司将重回增长，经营迎来拐点

我们认为公司思路清晰，核心产品的调整符合目前省内消费升级明显的百元价位带，公司新推出的苦荞酒借鉴此前毛铺苦荞的成功市场打法非常值得期待。而低端品系列重新招商，同时光瓶酒高端化后有更加丰厚的渠道利润去推动市场，预计今年低端产品将重回增长通道。今年业绩弹性将远大于收入端，给予16~18年EPS0.2、0.28、0.37元/股的盈利预测，“买入”评级。