和而泰(002402)：工业大数据闭环

串行数据闭环-颠覆传统工业生产模式，企业以产品为中心变革为以客户为中心。传统制造型企业的数据积累是一个开环的链条，数据积累的末端来自于销售数据而非客户数据。企业只能积累产品的生产与销售数据，坐拥大量客户却无法利用其价值，试错成本高昂，在互联网与大数据的潮流下显得格格不入，弊端愈发明显。工业数据链条闭环实现客户数据向企业回流，推动企业以产品为中心向以客户为中心转移，产品设计的迭代更新由客户数据直接驱动，改变了传统的产品设计与生产模式。企业更贴近用户，而用户可以得到最想要的产品。

并行数据闭环-回归大数据智能本质，是企业数据分析与提供智能化服务的基础。传统智能硬件只能完成单点的数据采集与处理，数据结构混乱不堪，企业无法从数据中勾勒出用户的立体画像，得到有价值的信息，而用户也无法得到硬件智能化的服务。并行数据采集与分析是智能化的基础，需要一个具备底层数据采集技术的第三平台，对多品牌多产品的数据统一采集集中处理，企业才能获取多维度的数据对用户习惯喜好进行准确判断，用户才能享受到多产品数据联动协同管理带来的智能化体验。

C-life平台：依托底层智能算法打造大数据闭环云平台。和而泰公司的C-life平台纵向完成了工业大数据链闭环，横向具备融合多厂家、多终端数据能力，通过对传统多行业的智能化与物联网改造升级，一方面可为企业端提供标准、完整的用户数据全貌，另一方面可为用户端提供真正智能化的生活解决方案，已经布局了家电、睡眠、健康、美容、医疗、母婴等热点行业。我们看好公司依托工业大数据闭环能力，打造第三方物联网服务平台的战略，未来有望成长为物联网大数据领域的数据服务龙头企业。

维持“买入”评级。预估2016-2018年EPS为0.34/0.50/0.72元。东北证券

洪城水业(600461)：国企改革积极推进的区域公用平台

①公司15年末日供水能力143.5万吨、污水日处理能力145.7万吨；供水毛利率41%、污水处理毛利率30%以上；供水业务在南昌有区域垄断性，污水处理业务在全省辐射能力较强。②实际控制人为南昌市国资委。③注入大股东旗下南昌燃气51%股权、公用新能源100%股权、二次供水公司100%股权，区域环保及公用事业大平台成型；公司作为市政控股下属唯一上市公司，承担集团融资及证券化功能，本次注入预示着资产证券化过程提速，行业发展逻辑再次得到验证。

国企改革积极推进，后续存在进一步资产整合预期

①股权激励值得期待，2006年，水业集团承诺在股权分置改革完成后，将积极倡导股权激励制度，承诺期限至2017年底；江西国企改革进度在中部省份中较快，公司后续股权激励出台进展值得关注。②集团高目标，后续存在进一步资产注入及外延整合预期，通过此次资产注入国资持股比例的进一步加大，未来资本运作空间变大，有望将培育成熟的优质资产逐步注入到公司，后续进展值得期待。

供水、污水及二次供水业务增长稳健

①17年底公司供水能力有望提升至179.5万吨/日；南昌水价相比于全国其他省会城市仍处于中下水平，仍有一定提升空间。②现有在建工程完成后，公司污水处理能力将达185.6万立方米/日。③城镇化进程提速+老城区传统二次供水设施改造，南昌市二次供水业务迎来快速发展期。

南昌地区燃气起步晚，但发展空间大

①南昌燃气区域优势明显，具垄断性。②有望实现双气源(川气+西二线)供给，议价能力增强，采购成本有望降低；③居民综合气价进一步上调；④预计非居民气价将进一步降低，非居民天然气用户将继续增加。

未来有望拓展PPP项目，提升业绩弹性

截至16年5月，江西省推出3批共162个PPP示范项目，总投资约2315亿元，其中环境类项目共23个，总投资超500亿元。公司作为地方公用事业平台，将在PPP项目拓展中优势明显，相关业绩弹性较大。

盈利预测与投资评级：估值便宜的地方公用事业平台，维持“买入”评级

我们预计公司16/17/18年净利润分别为3/3.4/4亿、EPS为0.68/0.78/0.91元、PE为19/17/14倍，目前公司市值57亿，估值便宜，安全边际较高；公司国企改革积极推进，存在进一步资产注入及外延预期，有望增厚业绩、提升估值；且在PPP项目方面业绩弹性较大，维持“买入”评级。国信证券

大禹节水(300021)：《农田水利条例》公布拓宽订单增长空间

李克强总理日前签署第669号国务院令，公布《农田水利条例》，7月1日起施行，对农田水利规划建设、运行维护和农田灌溉、排水等作了具体规定。《条例》明确农田灌溉用水实行总量控制和定额管理相结合制度，应合理确定水价，有偿使用、计量收费；鼓励推广应用喷灌、微灌、管道输水灌溉、渠道防渗输水灌溉等节水灌溉技术，提高灌溉用水效率；提出农田水利工程建设实行政府投入和社会力量投入相结合的方式，县级以上人民政府应当多渠道筹措农田水利工程建设资金，保障农田水利建设投入。

节水政策频出，行业发展前景良好。

近来农业水利相关文件频繁出台，1月国务院发布《关于推进农业水价综合改革的意见》，4月水利部印发《水权交易管理暂行办法》。我们认为，此次条例有两方面内容值得重视：一是鼓励节水灌溉技术发展，并组织灌溉排水试验研究推广，能够使节水灌溉企业将产品和解决方案广泛运用到实地。二是鼓励社会资本进入，支持社会力量通过提供农田灌溉服务、收取供水水费等方式保障合法经营收益，此举将使政府、市场两手发力，有助于真正形成农田水利“有人建、有人管，费能收、坏能修”的运行模式，确保工程长期发挥效益，真正实现政府、群众、企业共赢。

甘肃广泛吸引社会资本参与水利工程建设。

近日，甘肃省发改委、财政厅、水利厅联合下发关于创新投融资机制加快推进水利工程建设的实施意见，鼓励社会资本以特许经营、参股控股、BOT、TOT等多种形式参与具有一定收益的节水供水重大水利工程建设运营，并保障社会资本的合法权益。同时，该意见还提出建立健全水权确认登记制度，培育和规范水权交易市场，探索多种形式的水权交易流转方式。大禹节水作为甘肃节水灌溉市场份额最高的企业，有望因此受益。

节水灌溉行业领航者，订单增长亮眼。

公司是节水灌溉行业龙头，新增订单金额逐年提高，近两年新增订单金额年增速在20%左右。2015年公司共计执行工程项目237项，累计实施节水灌溉面积80.2万亩，新签合同订单达14.2亿元，覆盖全国及亚洲、非洲和澳洲等海外区域，其中确认收入11.5亿元，同比大幅增长46.2%，未完成订单结转至2016年约3亿元。我们判断2016年的形势将优于2015年，预测公司全年将新签订单20亿元，完成17亿左右的收入，同比增长50%左右。

节水灌溉PPP项目再中标，期待异地复制。

2014年6月大禹节水在云南陆良恨虎坝炒铁村实施了全国首例引入社会资本投资农田水利建设试点项目；5月25日，公司再次中标云南省楚雄州元谋县11.4万亩高效节水灌溉项目PPP订单，订单金额3.08亿元。我们预计此类节水灌溉PPP模式可以在全国复制，以此项目为例，估算大禹节水实际只投资5.1%即得到全部工程的总承包权，且由于不涉及招投标，预计工程利润将可达到15%左右水平，此外工程建设完成后，该项目以公司为主组建新运营公司，公司拟持有70%股权，运营公司以总承包方式承担项目工程建设及建后运营维护。预计每年运营收入不低于7.8%。

维持买入评级。

大禹节水作为国内主要节水工程系统集成商，目前在主要地区市场份额较高，预测公司全年将新签订单20亿元，完成17亿左右收入，同比增长50%左右。公司又中标云南省元谋县PPP项目，代表公司PPP项目模式复制已经开始，我们预计公司未来将在云南、甘肃、广西等优势区域拓展该模式，并成为未来几年内公司重要的盈利增长点。此次公司增发完成，发行价格17.88元/股，募集7亿元，资金实力大增，也为未来可能的在水利信息化等领域的外延并购打下坚实基础。我们预测公司2016、2017年营业收入分别为18.8亿元和26.7亿元，净利润分别为1.26亿元、1.85亿元，不考虑增发摊薄折合EPS0.45、0.66元，维持买入评级。中信建投

江苏神通(002438)：业绩增长在核电转型升级靠定增

正有序推进非公开增发已开展维保服务试点：5月25日江苏神通公告的2016年非公开发行股票预案(修订稿)显示，公司拟以不低于18.40元/股的价格非公开发行不超过2978.26万股，拟募资总额不超过5.48亿元，其中公司控股股东、实际控制人吴建新拟以现金方式参与认购5,480万元。所募资金拟投入2.4亿元用于阀门服务快速反应中心项目，7800万元用于阀门智能制造项目，7000万元用于特种阀门研发试验平台项目，剩余资金将用于偿还银行贷款(偿还去年年底收购无锡法兰的1.3亿元并购贷款)及补充流动资金(3000万元)。公司计划建设15个阀门服务快速反应中心，通过快速专业化的维修保养来降低客户的维修、停工等成本，增加客户效益和粘性。近两年来公司已在莱芜钢铁、沙钢等钢铁基地尝试开展阀门维修保养服务试点，在大亚湾、秦山等核电基地的维保试点也在推动。整个募投项目的实施将有助于江苏神通从目前的“单一制造”向“制造+服务”转型。

收购无锡法兰提升业绩及协同效应：江苏神通2016年第一季度实现营业收入同比增长30.68%，实现归属于上市公司股东净利润同比增长44.47%，扭转了之前业绩下滑的局面，主要原因是公司收购的全资子公司无锡市法兰锻造有限公司从今年起合并报表及新增核电订单开始陆续交货所致。无锡法兰是中石油、中石化等重要客户的供应商，在石油化工领域具有较强的客户基础，有助于江苏神通打开阀门产品在石油石化领域的销售渠道。无锡法兰是国内目前仅有的取得核1级法兰制造资质的两家公司之一，其生产的核电法兰在国内市场占有率达90%以上，具有明显的竞争优势。无锡法兰拥有的抗氢钢材质锻件的生产技术也可为江苏神通开发临氢阀门提供支持。

新增核电订单交付将增厚2016及以后年度业绩：2015年核电项目建设恢复审批后核电行业迎来了新建核电项目的招投标高峰，江苏神通2015年取得核电订单4.14亿元(其2014年新增核电订单2.72亿元)，但新取得的核电订单交货时间一般集中在第2-3年。根据江苏神通近年来已经参与的国内核电阀门招投标结果看，公司占据国内在建核电工程核级蝶阀、球阀超过90%的市场份额。若按我国在“十三五”期间有望每年新开工6至8台核电机组计算，我们预计江苏神通2016年和2017年的新增核电订单均将超过4亿元，我们看好江苏神通从2014年起新增的核电订单从今年开始陆续交货对今年及以后年度的业绩贡献。

盈利预测与投资建议：我们预计江苏神通2016年和2017年的EPS分别为0.30元和0.41元，对应6月2日收盘价的PE为61.70倍和45.15倍。维持“增持”评级。万联证券