法尔胜(000890)：剥离部分传统资产主攻转型融资服务平台

公司与法尔胜集团有限公司签署《股权转让协议》，分别以1.90亿元、2.64亿元和500万元出让江苏法尔胜特钢制品有限公司全部100%股权、江阴法尔胜金属制品有限公司全部100%股权和江苏法尔胜金属线缆销售有限公司全部100%股权，总计4.59亿元。

事件评论

剥离部分传统钢丝绳业务，主攻转型融资服务平台：2015年受钢铁行业下游需求整体走弱影响，以钢丝绳业务为主的特钢制品公司和金属制品公司分别亏损155.9万元和1271.90万元，即使1季度行情有所好转，但两个子公司业绩并未显著改善，其中特钢制品公司业绩1季度亏损额度甚至超过2015年全年，经营业绩整体欠佳，传统资产增长空间较为有限。

截至评估基准日2015年12月31日，特钢制品公司和金属制品公司净资产评估价值分别为2.30亿元和2.64亿元，对应增值比例为46.43%和4.61%，同时，由于特钢制品公司2016年提取盈余公积后分配给股东利润0.4亿元，因此其最终评估价值为1.90亿元。而线缆销售公司成立不久，注册资本实际到位500万元且未开始正式运营，因此股权转让价格为到位注册资金500万元。此次股权转让的三个子公司估算市净率为1.12，而公司当前市净率达3.79，三块资产整体来看，即便考虑二级市场流动性较好因素，本次出售资产估值也并不算高，或表明公司剥离传统亏损资产的坚定决心。

总体而言，本次股权转让一方面收回资金4.59亿元，增强公司现金储备并缓解现金流压力，另一方面，实现投资收益0.47亿元，这一数值超过公司2015年全年归属母公司股东净利润0.055亿元，将明显改善公司今年经营业绩。

本次转让剥离部分钢丝绳相关资产后，公司收获现金流，将轻装上阵主攻转型融资服务平台。近期，公司拟以12亿元现金收购摩山保理100%股权，彰显出公司转型融资服务平台之决心，我们期待公司后期相关转型方案的进一步落地。就收购摩山保理而言，公司与泓昇集团签署《业绩补偿协议》，承诺摩山保理2016、2017和2018年实现扣非归属母公司所有者的净利润达到1.2亿、1.6亿和1.85亿元，而公司2015年扣非业绩仅-0.26亿元，因此收购摩山保理完成后，公司业绩也将有所保证。

考虑本次股权转让对公司业绩有所增厚，预计公司2016年、2017年EPS分别为0.38元、0.47元，维持“买入”评级。长江证券

海王生物(000078)：进军质子医疗 A股高精尖医疗设备稀缺标的

事件：日前公司公告：1)公司拟在现有研发事业部的基础上，投资设立深圳海王医药科技研究院有限公司及下设海王药品一致性评价研究中心，并拟在研究院公司预留不超过20%股权用于激励；2)公司拟与海王汇通设立子海融国际，再以2500万美元购买美国Provision集团97万股，占比不超过10%，海融国际将与ProvisionAsia在国内共同设立合资子公司，占股分别为51%和49%。合资公司将是Provision中国境内质子治疗系统的独家经销商，并且拥有在中国境内开发质子中心或肿瘤中心的独家权利。

激活研发体系，分享一致性评价政策红利。研究院公司将按照全成本市场化模式，将公司研发平台由成本中心转化为盈利能力创造中心。预留20%股份用于高管激励及人才引进，这将有利于为激发研发团队的积极性和主人翁精神，激活研发体系。设立一致性评价中心则有望分享政策红利，在增强研究院盈利能力的同时服务全药网GPO采购模式的开展。

进军质子医疗，A股高精尖医疗设备稀缺标的。质子治疗是放射治疗中的顶级技术，其优异性能已经赢得医学界高度认可，目前全球质子中心约70个左右，国内仅上海质子重离子医院和山东淄博万杰肿瘤医院。公司的合作方Provision旗下的ProNova利用专利超导技术，可以生产紧凑型质子治疗设备，产品正在FDA报批注册。据公开信息显示，ProNova虽然是质子领域的后起之秀，但技术突出，不但质子支架重量最轻，而且质子设备的售价和建筑成本也比传统质子设备都低50%左右。除了设备制造外，Provision还拥有一家综合性癌症诊疗中心，已成为世界首屈一指的癌症治疗中心之一，可为肿瘤治疗提供全套解决方案。2015年7月，卫计委将质子、重离子加速器放射治疗技术由审批制改为备案制，据21世纪经济报道统计，中国共有40多家医院申请建设质子治疗中心，若按15亿元每套测算，即国内质子市场空间达600亿元，我们认为公司有望通过合资公司分享国内市场，公司为A股高精尖质子治疗稀缺标的。

估值与评级：我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.39元、0.59元和0.82元，对应当前股价PE分别为50倍、33倍和23倍。考虑到公司质子医疗稀缺，业绩增速快，GPO商业模式可拓展性强，维持“增持”评级。西南证券

南都电源(300068)：储能项目再落地商业模式加速推广

凭借优秀的电池技术积累、完善的多领域电池布局以及创新的商业模式，未来公司的商业化储能业务将会取得超预期的发展。目前普遍认为公司大规模商业化储能市场尚未打开，未来增长缺乏动力，但我们认为公司商业化储能的前景及公司目前的发展被市场大大低估。原因： (1)公司在电池技术上有着良好的积累与布局。目前所生产的电池包括铅酸电池、锂电池、铅炭电池等主要用于电动汽车、商业储能及后备电池等领域。通过先进的铅炭电池技术公司降低了储能的度电成本。同时电池的回收业务帮助公司打造完备的电池业务闭环，有利于公司完善电池的梯次利用布局，提高电池的利用效率。结合BMS、PCS优化所降低的成本，未来商业化储能项目将有望取得更大范围、更多领域的推广。(2)公司拓展储能的增值服务，挖掘储能相关价值。公司在削峰填谷的储能应用基础上，积极探索挖掘储能的增值服务，为用户创造更高的价值。本次签署的协议中，公司将同时提供电能质量改善的服务，为对电能质量有更高要求的企业提供电能质量治理。对于未来储能业务的推广不相关价值的挖掘将产生积极影响不示范效应。(3)储能商业模式切实有效，进入推广的加速期。公司“投资+运营”的商业模式符合当前市场需求，公司近期已经连续不中恒电气、镇江新区管委会、天工国际签署储能项目合作协议，未来将会有更多项目落地。公司未来的业务构架将会结合大数据+金融平台，商业模式有望取得新的突破。

公司拥有完备的电池业务布局，其先进的电池技术使得储能成本得到有效的降低，解决了成本对于商业储能业务的限制。未来储能成本进一步的下降将会推动储能业务更大范围推广。同时公司对储能的附加价值进行挖掘，并加速其商业模式的推广，未来储能业务将有超预期的增长，继续维持强烈推荐级别。考虑增发增厚1.75亿股，预计16-18年EPS为0.51、0.66和0.85元，对应16-18年的PE分别为37x、29x和22倍。给予16年55倍PE，目标价28.05元。中投证券

北特科技(603009)：主业定增再扩产外延业务新发展

公司主业保持稳定增长。公司营业收入总额连续多年保持两位数增长，2010-2015年年复合增速达到24%，2015年在国内汽车行业不景气的情况下，公司营业收入取得11.4%的增速。2016年第一季度实现营业收入1.9亿，同比增长20%，归母净利1527.1万元，同比上升34.2%，归母净利增速高于营收增速的原因是营业外收入(政府163万元补贴)增加，以及资产减值损失冲减费用。

随着EPS市场渗透率的提升，业绩将持续增长。中国自主品牌汽车的EPS搭载率只有20%左右，而汽车工业发达的欧美日地区中，EPS搭载率已超过50%，尤其是日本，已接近90%。所以在国内市场中，尤其是对于自主品牌而言，EPS的发展潜力巨大，公司EPS转向零部件处于国内龙头地位，EPS渗透率提升将增厚公司业绩。

材料工艺技术方面，处于行业领先。无论是材料处理和加工设备、还是材料工艺技术创新方面，公司都已处于行业的领先位置。目前拥有34项发明专利和实用新型专利，公司与江阴兴澄特种钢集团、上海宝钢共同研发专用钢种S45SC被广泛应用到转向器齿条、减震器活塞杆市场，行业技术壁垒高。

资金充裕、股权集中的形势下，可积极拓展外延业务。公司转向、减震业务经过多年发展及积累已进入稳定增长阶段，我们预计管理层会将更多的精力转移至新业务的外延扩张中，以寻求支撑公司长期可持续发展的业务增长点。公司货币资金始终保持充裕状态，第一季度货币资金同比增长44.1%；公司实际控制人及其一致行动人股权占比之和为55%左右。我们预计公司在轻量化、电子化、环保化以及智能制造方面的外延扩张动作值得期待。

估值与评级：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.39元、0.49元、0.59元，以5月25日收盘价30.45元为基准，对应2016-2018年动态市盈率为78倍、62倍和52倍，首次覆盖，给予“增持”评级。西南证券