太阳能行业：2016年第一季太阳能装机同比增长41.5%，高于预期

类别：行业研究机构：中国银河国际金融控股有限公司研究员：中国银河国际研究所日期：2016-04-28

据国家能源局的最新数字，2016年第一季中国新增太阳能装机同比大幅增长41.5%至7.13GW，我们认为这是由于企业急于在6月30日的到期日前进行装机，以收取更高的电价所带动。第一季太阳能发电量同比增长48%至118亿千瓦时。我们预计2016年第二季的装机量将继续强劲，而信义光能[0968HK；买入]将是受益者。

分布式发电的增速快于大型电站。在新增装机量的7.13GW中，86.4%为地面装机项目，13.6%为分布式发电项目。大型电站装机同比增长40.6%至6.16GW，而分布式发电装置同比增长47%至970MW.2016年第一季的新增装机占我们全年预测的20GW的36%。

第一季的地区更多元化。在2015年，新增装机主要位于北部和江苏。然而在第一季，新增装机量最高的前五大省份是云南(940MW)、山东(880MW)、新疆(710MW)、陕西(600MW)和安徽(580MW)。我们认为这是一个好现象，因为这将在中期而言有助缓解弃光的压力。

弃光率上升，但我们预期将有更多利好政策出台。在2016年第一季，太阳能弃光率达到19亿千瓦时(弃光率：13.9%)，主要来自甘肃(8.4亿千瓦时，或39%弃光率)、新疆(7.6亿千瓦时或52%)和宁夏(2.1亿千瓦时或20%)。尽管如此，我们预期当“可再生能源全额保障性收购”政策落实后，弃光问题将在未来两年改善。我们还注意到国家能源局近日发布几份文件呼吁限制建设燃煤电厂。我们相信所有这些因素将有助于改善弃光率和推动太阳能装机的增长。

汽车行业周报：北京车展开幕在即，智能汽车成最大亮点

类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：彭勇日期：2016-04-28

行业观点

沪指连续下行，汽车板块回调明显。上周市场跌幅较大，上证指数持续低位震荡后收于2，959.24点，沪深300下跌3.1%。汽车板块全面下跌，中信汽车指数下跌4.2%，跑输大盘1.1个百分点，乘用车、商用车、零部件、汽车销售及服务子板块分别下跌1.7%、3.0%、5.3%和4.6%。

北京车展开幕在即，智能汽车成最大亮点。智能汽车是2016年的战略方向，本次北京车展将成为智能汽车发展的催化剂。此前多家汽车与互联网公司巨头积极布局智能汽车，研发无人驾驶和车联网技术，产业界会持续不断推出新的智能汽车车型、重量级的核心部件，北京车展便是近期成果的集中体现。虽然目前在国内无人驾驶仍未被法律肯定，但先行试驾的体验将极大程度上提升消费者对无人驾驶的偏好。本届车展的另一大亮点即是较之往届数量占比更大及创新更多的新能源汽车，国内主流汽车厂商几乎都推出了新能源车型，反映出新能源汽车蓬勃发展的大趋势。从目前透露的信息来看，各家厂商均重点突出在充电时间和续航里程等方面的改善，以解决用户痛点为核心。我们坚持年度策略观点，看好今年的新能源乘用车发展。

多地公布充电设施建设计划，河北将9大新能源车类型纳入补贴范围。近期各地完善充电设施建设的相关政策密集发布，从侧面表明国家对于新能源汽车大力支持的态度，新能源汽车的“骗补”调查也已接近尾声，政策面的不确定因素逐渐消除。目前新能源汽车发展最大的制约因素是充电时间长、续航里程短和充电设施相对欠缺，预计“十三五”期间新能源汽车基础设施将完成在全国范围内的普及与完善。我们看好新能源乘用车随着技术革新与政策推动延续良好的增长趋势。

新能源汽车将实行专牌管理，有望迎来差异化交管措施。新能源汽车采用专用号牌是提升新能源汽车管理效率的举措。新能源汽车相对于燃油汽车在限购、摇号、限行等方面具有明显的政策优势，国务院明文规定对新能源汽车实行差异化交通管理政策，在全国范围内不受限行约束；新能源汽车独立分类注册登记，在贷款融资和税收上享受优惠。实行新能源汽车专用车牌，不仅方便监管机构分类管理，而且有利于行驶状态下号码自动识别系统的准确辨识，杜绝了普通车辆冒充新能源汽车的可能。针对购车环节的消费补贴是当前最为常见的政策类型，针对用车环节的优惠政策如出行优先、停车专用区域、路桥费减免等能够真正促进消费者的购车需求。新能源汽车专用号牌与其他优惠政策相辅相成，将从需求端拉动新能源汽车消费。

主要风险：

1)宏观经济大幅下行，汽车消费需求不足；

2)行业利好政策不达预期；

3)更多城市实施汽车限购。

低估值高增长：重点推荐轻量化方向宁波华翔、国内空调企业龙头松芝股份。

智能汽车方向：重点推荐万安科技，建议关注亚太股份、拓普集团、均胜电子。

新能源乘用车：推荐新能源汽车轻量化的海源机械；新能源乘用车产业链的方正电机。

石油石化行业：“十三五”中石油加快发展天然气与管道业务

类别：行业研究机构：华金证券有限责任公司研究员：张仲杰日期：2016-04-28

投资要点

“十三五”中石油四大业务的战略定位：勘探开发业务是公司的生存之本、发展之基和效益之源，是公司核心竞争力和国际化的基石，必须优先发展。炼化不销售业务是承上启下和增值创效的重要环节，是实现收入和提升品牌价值的主渠道，特别是在低油价下，必须有效发展，打造持续盈利的下游。天然气不管道业务是战略性、成长性业务，低油价下打造成新的增长极，实现以气补油，必须加快发展。服务业务是公司业务链的重要组成部分，是综合一体化优势的体现，必须协调发展。

加快发展天然气与管道业务总体思路：保自产、调进口、强销售、拓终端、优储运。坚持以市场为导向、以销售为重点、以效益为中心，统筹协调天然气业务链生产、贸易、储运、销售、调峰等各个环节，实现天然气业务链价值最大化。2020年基本形成资源多元、管网完善、调度灵活、安全稳定的天然气供应体系。保障炼厂供油和销售输油需求，有效发展原油和成品油管道业务。

加快发展天然气业务各个环节具体举措：加快做大天然气销售：加强销售队伍建设，优化销售区域结构和用户结构，大力开拓新的用气市场和业务，努力扩销促销。加快发展天然气终端：加强合资合作，加大支线管道建设力度，扩大城市燃气，CNG和LNG销量。优化天然气资源组合：统筹考虑采购成本、来源、供应量等因素，保障天然气销售有效益。优化油气储运设施建设运行：充分发挥已建油气管网输送潜力，优化干线管道建设时序。优化建设综合调峰体系：优化组合多种调峰方式，建立综合调峰体系，满足调峰供气需求。

勘探开发和炼化与销售板块相关内容：勘探开发提出海外业务要推进亚太业务，建设主要的天然气和LNG项目合作区。炼化销售提出统筹协调天然气业务链生产、贸易、储运、销售、调峰等各个环节，实现天然气业务链价值最大化。

预计中石油“十三五”天然气产量年均复合增速约14%：董亊长王玉普表示，集团会重点发展天然气业务，希望“十三五”末供气规模增至530亿立方米，产气规模增至400亿立方米。400亿立方米的天然气产量中，常规气占295亿立方米，页岩气及煤层气分别占100亿及5亿立方米。以2015年气产量约208亿立方米计，相当5年内提升92%，年均复合增速约14%。

天然气产业链重点公司：我们看好天然气储运装备龙头中集安瑞科(H股)和富瑞特装；液化天然气加气站为主业的厚甫股份；燃气输配及应用系统为主业的派思股份；拥有LNG储配站项目的中天能源；业务涵盖天然气销售、LNG加工、LNG接收站及天然气管道全产业链的昆仑能源(H股)；主要从事城市管道天然气、LPG和CNG等分销和非管输能源的配送业务的新奥能源(H股).

风险提示：油价波动幅度超出预期，行业复苏进程低于预期。

农业周报2016年第17期：持续看好白羽鸡全年表现

类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：杨天明，程一胜日期：2016-04-28

最新观点更新：

上周农业板块涨幅为-5.11%，农业指数下跌幅度超过沪深300指数下跌幅度(-2.97%)；其中，林业、种植、饲料等行业跌幅居前。

持续看好白羽鸡全年表现禽链：1)除了商品代鸡苗和肉鸡价格之外，我们跟踪的父母代鸡苗价格预计5月份普遍将会达到50元/套，这比4月份价格(大约在30——35元/套)提升幅度超过40%，6-7月份的需求高峰预计会将父母代价格推升到70元/套以上；2)疫情：3月以来疫情主要集中在亚洲区域的东亚和东南亚区域，印尼、台湾、韩国和缅甸均有H5系的高致病性禽流感发生，均是在禽类之间的传播，高致病性禽流感有在亚洲进一步扩散的趋势，在某种程度上影响国内的供给；3)1季度引种约为3万套；下个月召开的关于家禽的大会可能会涉及到进一步规范引种，包括对季度引种配额等；

猪链：据官方统计，今年1季度中国猪肉产量1，466万吨，同比下降5.9%，而出栏下降的幅度更大，出栏均重增加拉低了产量下降的幅度。3月份的生猪存栏和能繁母猪存栏均显示企稳回升，存栏的变化出现拐点，但价格仍将维持上涨，因为今年生猪量下降的幅度会超越去年。生猪行业主体结构已从以往散户占主导较快地向规模化场为主导转变，长期来看，具备扩张潜力和成本优势的企业将会取胜。

重点推荐关注标的：首推家禽股(圣农发展、益生股份、民和股份)，生猪推荐关注牧原股份、雏鹰农牧，后周期推荐关注唐人神、金新农、海大集团、新希望、生物股份、金河生物、中牧股份。

本周推荐关注组合：

我们本周重点推荐关注圣农发展(受益肉鸡价格上涨和鲜美味的扩张)、雏鹰农牧(猪价上行，当前股价偏低)、龙力生物(并购大数据及数字内容业务).

行业要闻及点评：

1)2016年1季度国产猪肉1，466万吨，下降5.9%。

2)农业部发布生猪生产“十三五”规划，促进产业转型升级和绿色发展。

3)重磅消息：农民种植玉米补贴定在2毛钱。

农产品价格：

截至到4月22日，主产区肉毛鸡均价8.1元/公斤，环比上周上涨0.31元/公斤，涨幅4.0%；主产区肉鸡苗均价3.45元/羽，环比上周上涨1.05元/羽，涨幅43.8%；其中，烟台地区鸡苗均价3.8元/羽，环比上周上涨1.07元/羽，涨幅39.2%。

生猪均价20.23元/公斤，环比上周上涨0.25元/公斤，涨幅1.25%；仔猪均价59.99元/公斤，环比上周上涨1.2元/公斤，涨幅2.04%；猪肉均价28.85元/公斤，环比上周上涨0.08元/公斤，涨幅0.28%。

风险提示：发生重大疫病和极端天气的风险；政策不达预期的风险；出现食品安全问题会对行业投资产生一定风险。

中国银行业：板块风险得到缓解，一季度前景稳定

类别：行业研究机构：农银国际证券有限公司研究员：欧宇恒日期：2016-04-28

15年业绩公布后中国银行业股价表现稳定，我们相信市场对其盈利增长及股息收益率放缓的疑虑有所减退。

15年四季度净息差稳定。我们认为16年总营业收入会保持增长势头。

不良贷款率仍将上升，盈利增长将继续受大拨备影响。

一季度拨备或出现环比下降。我们预计银行一季度盈利占我们全年预测的26%-32%。

可持续的股息收益率降低股价下行压力。我们调整对各银行的盈利预测及将估值计算调至基于16年未每股净值，目标价因而下调2.1%-21.1%。我们维持对中国银行业的「增持」评级，并以四大银行为股票首选。

金融周策略(第16周)：避险，请选择银行、保险股

类别：行业研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：张学日期：2016-04-28

投资要点：下周子行业推荐顺序：银行>保险>证券>多元金融。

行情回顾：本周(4月18日-4月22日)保险、银行防守价值显现。本周沪深300指数下跌2.97%。金融行业中保险、银行跑赢沪深300指数：本周证券行业大跌4.36%，多元金融跌6.61%，保险行业涨0.98%，银行业涨0.38%。个股方面，本周涨幅排名前三的是招商银行、中国太保和海通证券，涨跌幅分别为：5.55%、4.42%、2.53%；涨幅排名最后的三名是经纬纺机、鲁信创投和华铁科技，涨跌幅分别为：-11.44%、-11.70%、-12.75%。

金融各子行业观点：

银行：防守价值得到市场验证，继续持有。本周银行股有近1个百分点点的绝对收入，4个百分点的相对收入。我们认为银行股的防守价值得到了市场的验证，未来一周我们建议继续持有银行股。防守价值主要来自于三个方面：一是市场大幅波动，国家救市维稳的一个重要方向就是增持银行股。二是银行板块估值低，具有较好的安全边际。银行板块市净率在0.9左右，2005年以来，银行股的估值区间在【0.84，5.92】，低于0.9是战略布局的绝佳窗口。三是经济修复出现转机势头，银行业绩基本面开始有一定的支持。本周重点个股标的：民生银行、招商银行。证券：短期防风险，对于长期布局者而言当下是机会。股市大幅向下波动，券商股是重灾区，本周大跌4.36%。短期内，市场继续波动的可能性仍然比较大，券商股会因为这种波动，在季度业绩数据不理想的影响下，波动风险可能会加剧，在这种形势下，防风险是首位的。

保险：行业进入加速成长通道，但资产收益下降业绩压力浮现。

多元金融：双重机遇，空间大。

投资策略：市场波动加大，关注银行股、保险股的防守价值。下周子行业推荐顺序：银行>保险>证券>多元金融。风险提示：国际资本市场波动较大，可能会引发国内股票市场异常波动；股票市场系统性风险可能导致券商股波动加大。

医疗周报：国内免疫治疗、液体活检风口将至，建议逢低布局

类别：行业研究机构：莫尼塔(北京)投资发展有限公司研究员：莫尼塔研究所日期：2016-04-28

在上周闭幕的美国癌症研究协会年会(AACR)中，基因编辑，免疫治疗和靶向治疗等仍是癌症研究领域最受关注的领域，莫尼塔医疗健康关注并跟踪生物创新领域，并长期看好肿瘤液体活检，基因编辑，以及免疫细胞治疗等前沿技术，建议关注在这方面比较进取的公司；三月份我们对全国的草根调研中显示，越来越强的医保控费力度让政府压价需求迫切，医院方面也在逐步下降药占比，种种迹象表明利好目前的零售连锁药店的发展，建议关注上市公司中的连锁药店板块；在有望量价齐升的血制品行业，行业集中度有望进一步提升，我们建议关注产品齐全和有较强浆站运营和拓展能力的龙头公司，并且在中长期看好血制品行业，本周我们也将邀请中国医药工业信息中心高级总监兼首席分析师黄东临、博雅生物技术总监杨笃才为我们进一步解读血制品行业及市场。

新三板环保行业周报：分解落实“十三五”目标和任务，补齐生态环境突出短板

类别：行业研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：付立春日期：2016-04-28

环保行业一周大事件。

环境保护部部长陈吉宁作了题为“以改善环境质量为核心，补齐生态环境突出短板”的报告，指出“十三五”环保蓝图已经绘就，下一步着力推进分解落实“十三五”目标和任务。中央国债登记结算有限责任公司与中节能咨询有限公司合作编制中债-中国绿色债券指数和中债-中国绿色债券精选指数，此为国内首批发布的绿色债券指数。

市场表现。

做市转让：交易额5531万元，占环保板块总交易额的48%协议转让：交易额6051万元，占环保板块总交易额的52%2公司动态新三板环保板块共4家公司公布定增预案，预计融资金额不超过6682万元。新三板环保板块新挂牌8家公司，59家公司发布2015年年报，协议转做市0家。

股票推荐。

重点挖掘在环保治理领域中商业模式清晰、市场空间大的细分领域投资机会，建议关注具有显著技术竞争优势与丰富项目建设+运营服务经验的企业。投资组合包括：金达莱(830777.OC)、普滤得(430430.OC)、洁昊环保(831208.OC)、德长环保(832218.OC)、凌志环保(831068.OC).

风险提示。

环保执法力度低于预期、项目结算低于预期、地方政府财政紧张。

休闲服务行业点评：多部委印发《促进消费带动转型升级的行动方案》，明确旅游休闲主攻方向

类别：行业研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：张艺日期：2016-04-27

投资要点

事件：多部委联合印发《关于促进消费带动转型升级的行动方案》。2月26日，为促进居民消费扩大和升级，带动产业结构调整升级，加快培育发展新动力，增强经济韧性，多部委联合印发《关于促进消费带动转型升级的行动方案》，并予以印发。

《方案》主要围绕十个主攻方向，出台实施“十大扩消费行动”。分别为城镇商品销售畅通行动、农村消费升级行动、居民住房改善行动、汽车消费促进行动、旅游休闲升级行动、康养家政服务扩容提质行动、教育文化信息消费创新行动、体育健身消费扩容行动、绿色消费壮大行动以及消费环境改善和品质提升行动。

《方案》相关投资主题与上市公司：《方案》在第(五)部分旅游休闲升级行动中指出，在切实落实职工带薪休假、加快建设自驾车房车营地建设、培育新兴旅游消费热点等政策的同时，下一步要着力增加个性化、多样化旅游产品供给，进一步满足居民旅游休闲消费升级需求。

具体来看，在旅游休闲消费方面提出了着力打造全域旅游示范区、加快发展邮轮游艇等消费、积极发展研学旅行、老年旅游、加快培育通用航空消费市场等几个重点的行动内容。我们归纳了《方案》中有关的投资主题与相关公司，建议关注的个股有：宋城演艺(300144)、众信旅游(002707)、国旅联合(600358)、中国国旅(601888)、张家界(000430)、中青旅(600138)、黄山旅游(600054)、峨眉山A(000888)、金陵饭店(601007)、长白山(603009).

医药生物行业：《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》正式出台，分级诊疗和推进医药分开利好零售连锁药店行业

类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司研究员：张明芳日期：2016-04-27

1、《任务》要求今年在70%左右的地市开展分级诊疗试点。这完全符合我们在3月28日《光大证券2016医药行业投资策略--龙头公司优势持续扩大，推荐有望持续高增长“7+3”个股组合》中的预期“分级诊疗将在未来3年渐进式推进”，我们判断今后政府将从加快开展试点、提升基层服务能力、完善配套政策等多方面，进一步加快推进分级诊疗制度建设，这将利好于药品零售行业(对应的推荐标的是“国药一致”)和独立第三方医学检验(ICL业务，对应的推荐标的是“迪安诊断”).2、《任务》中“禁止医院限制处方外流，患者可自主选择在医院门诊药房或凭处方到零售药店购药”，这将明显利好于药品零售行业。我们在4月11日《国药一致(000028)深度研究：国大药房将借其登陆A股，两大核心主业协同共促成为我国药品销售“FTOC”模式的最大赢家》中已明确提出“推进医药分开和分级诊疗需要一个专业、高效、安全的药品零售行业做支撑”，因此我们十分看好我国药品零售行业未来面临的药品消费存量转移带来的巨大增长机会。我们对全国性的药品零售龙头--国药一致维持“买入”评级。