休闲服务行业周报：市场大幅震荡，优选绩优白马

类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀 日期：2016-04-21

投资要点：

行业动态。

国家旅游局发布全国旅游标准化发展规划；人民日报：中美旅游为世界旅游提供新样本；医疗旅游：2022年全球市场将达1438亿美元。

公司新闻。

广之旅：战略并购“皇冠美途”加速华中直客布局；锦江国际考虑增持雅高集团股权至20%。

上市公司重要公告。

国旅联合2000万元参与认购在线教育产业基金；黄山旅游发布2015年年报，归母净利润同比增长41.36%。

本周市场表现回顾。

近五个交易日沪深300指数下跌2.46%，餐饮旅游板块下跌5.60%，行业跑输市场3.14个百分点，位列中信29个一级行业第24位。其中，景区下跌5.31%，旅行社下跌5.98%，酒店下跌7.30%，餐饮上涨0.81%。个股方面，仅有西安饮食、云南旅游以及号百控股本周收红，三湘股份、腾邦国际以及九华旅游表现欠佳。

投资建议。

昨日市场出现剧烈震荡，盘中一度跌幅超过百点，收盘最终站稳60日线。

本周餐饮旅游板块跑输大盘3.14个百分点，在大盘走势尚不明朗的情况下建议投资者优选绩优类白马股，逢低布局存在国改预期个股。长期来看，建议投资者从以下两条选股角度出发：其一，受益于闲暇时间增加及二胎政策的城市休闲游；其二，由餐饮旅游业切入全社会服务业，行业存在转型预期或与其他行业融合发展相关标的。此外由于旅游IP 具有行业壁垒及稀缺性，对于有能力制造或拥有优质旅游IP 的上市公司应予以关注。综上，我们本周推荐宋城演艺、中国国旅、中青旅以及全聚德。

有色金属行业：有色小金属，钨、锑市场反弹，碳酸锂继续上调报价

类别：行业 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王文静 日期：2016-04-21

报告摘要

1、受钨收储影响，钨产品线全面上扬，关注厦门钨业

百川数据显示：主要地区钨精矿较前一周环比上涨3%左右，其中江西黒钨精矿65%价格目前为6.75万元/吨，年初以来上涨11.6%。下游APT及钨酸纳报价10.65万元/吨、8.4万元/吨，较上周小幅回升2%左右。近期市场传闻国家将展开黒钨精矿收储计划，收储总量为1万吨，价格或超过7.3万/吨。上海有色网证实了这一消息，受国储影响，钨市场反应活跃，上游供应商表现出强烈惜售情绪，导致下游APT及钨铁冶炼厂原料采购困难，上游紧张气氛也传递至碳化物环节。钨市场各个环节均出现了不同程度价格上涨。

目前钨产品价格较14年同期下跌40%，较15年同期下跌30%。钨主要公司厦门钨业(亏损6.3亿)、中钨高新(亏损5.2亿)、章源钨业(亏损1.6亿)2015年均呈现大面积亏损，而非上市企业更难承受需求回落、价格下行的巨大压力，行业持续收缩调整。国家如预期执行收储计划，将有望抬升目前的价格重心，对于前期滞涨的相关股票有较好刺激。但钨产业链的持续回暖仍依赖于供给端有效收缩和下游需求的恢复程度，国家收储计划也仅是阶段性刺激。建议关注厦门钨业、章源钨业及中钨高新在4、5月份的波段机会。

2、锑市场交投活跃，产品价格出现底部反弹迹象，关注湖南黄金

前期受价格大幅回落影响，锑冶炼厂家长期处于低利润及亏损模式，导致部分大厂停产检修或压缩产能。近期经济呈现温和复苏，主要大宗商品价格回暖，而且二季度下游企业进入生产性补库存阶段，锑锭市场交投活跃，市场进入涨价状态。上游锑矿山陆续进行环保和安全治理，市场锑精矿供应不足，高端锑精矿近日报价在2.4万元/吨，较前周上涨4.3%，氧化锑上涨3.4%，锑锭上涨3%。目前锑价仍处于上涨初期阶段，后续仍有一定的反弹空间。建议短期关注锑主要供应商湖南黄金。

3、碳酸锂持续涨价，二季度可重点关注

百川近期数据显示四川电池级碳酸锂99.5%报价17.75万元/吨，较前周提价8.5%；工业级碳酸锂99%报价16.46万元/吨，较前周增长3.1%。下游新能源汽车的不断放量以及上游资源垄断，今年供给紧缺局面依然存在，导致碳酸锂价格维持增长趋势。我们在报告中多次重申配置锂类股配置的重要性。

相对于一季度黄金股与基本金属股的上涨，今年一季度锂类股一直维持震荡，消除部分泡沫。随着市场逐级扫描涨价驱动因素的板块时，锂类股依然有基本面上的支撑。我们已在一季度末提示配置锂类股，维持天齐锂业与赣锋锂业的增持评级。

4、稀土市场仍处于僵持局面，短期价格未见明显波动

目前稀土市场以僵持为主，下游需求如钕铁硼保持温和复苏的趋势，但稀土下游整体并未呈现全面的回暖。从WIND及百川咨询数据显示目前主流氧化镨钕价格26万元/吨，较四月初每吨上涨1千元，但较三月末则每吨下跌500元。稀土类其他品种如氧化镝、氧化铽亦是处于微幅波动的局面。市场面消息多为此前关注的稀土商业收储、大集团整合加速及打黑等因素。但从目前来看，并未对产业呈现实质性利好。

5、投资策略

维持之前判断：国内政策来看，目前维稳与改革并行，供给侧改革叠加中国再宽松政策，对市场行情有一定的刺激作用，对资源品产能去化与价格提升有阶段性效果，但长期过程必有反复。二季度中后期商品价格波动性因素加大，本次补库存周期不宜乐观。

我们建议投资者二季度投资转而配置锂类股票，如赣锋锂业、天齐锂业。短期热点可关注厦门钨业、湖南黄金。

6、投资风险(市场系统性风险；商品价格波动风险)

煤炭行业：近期黑色产业链期货价格强势，看好板块行情延续

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：董辰 日期：2016-04-21

报告要点

事件描述

近期黑色产业链期货价格强势，螺纹、焦炭、炼焦煤主力合约4月迄今分别上涨13.7%、18.6%、9.7%。

事件评论

黑色期货大涨主因供需阶段性错配。1季度货币政策处于较为宽松区间，信贷数据较好刺激基建增速大幅回升至19.2%，地产销售火爆带动投资增速回升至6.2%。经济阶段性改善拉动黑色产业链的需求。供给端经历去年需求下滑及悲观预期下的大幅去库后，黑色产业链开工及库存均处低位，需求边际改善致使供需短期错配，带动期现货价格大幅上涨。

需求依旧向好，供给有望收缩，2季度炼焦煤基本向好。从高频数据及长江周期组调研情况来看，目前终端需求仍在向好区间，4月底5月初之前需求掉头向下可能性不大。1季度以来钢厂开工提升较慢，但作为一个相对充分竞争的市场，终究无法违背经济学规律，产能过剩下盈利改善必定刺激开工提升，炼焦煤需求有望迎来滞后性改善，当前钢厂高位盈利为上游原材料提供一定安全边际。本周安监局政策提出4月30日之前所有省份要按照276天重新确定产能，5月起供给收缩较为确定，考虑到2季度终端需求大幅下滑可能性不大，炼焦煤基本面有望持续改善。

需求核心逻辑未变，供给收缩较为确定，期货大涨后板块行情有望延续。

1、安监局政策要求5月之前所有省份按照276天重新确定产能，全行业限产大概率执行，供给端收缩较为确定；2、1季度地产基建投资增速回暖，地产及钢铁高频数据仍在向好区间，长江周期调研认为需求将至少持续至4月底5月初。后续如果需求能够保持稳定，在行业限产的情况下，供需格局改善可能延续更长时间；3、部委层面8个转型配套文件陆续印发，其中国土资源部、人社部、安监局文件已经出台，地方及部委层面政策配套仍将保持高密度，政策预期持续发酵；4、标的推荐盘江股份、冀中能源、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、陕西煤业、山煤国际、靖远煤电。焦炭标的适当关注陕西黑猫、美锦能源等。

风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧低于预期

化工新材料行业：OLED材料，行业爆发在即

类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2016-04-21

OLED有望带来显示革命

与LCD相比，OLED具有柔性、广视角、色彩柔和、响应速度快、节能等特点，这些固有特点使得OLED取代LCD的趋势越来越明显，OLED有望带来一场显示革命。OLED面板未来增长空间巨大。一方面，LCD本身就是千亿美元级别的市场空间，OLED取代LCD的存量市场空间足够大；另一方面，虚拟现实(VR)、可穿戴设备等又为OLED提供了持续的增量空间。根据Display Research的信息，2015年全球OLED市场规模约为130亿美元，2020年将增长至330亿美元，年均增速约为20%。

上游材料领域机遇无限

OLED的快速发展将带动整个OLED产业链的快速扩张，包括制造设备、材料、组装等产业链都将孕育巨大的机遇。大部分OLED材料与LCD无法通用，所以OLED上游材料领域的市场机遇更大。OLED上游材料主要为阴极、阳极、传输层材料、发光层材料，由于OLED上游材料领域技术壁垒高、市场竞争较小、盈利水平高，未来OLED上游材料的盈利水平有望保持在较高水平。其中传输层材料和发光层材料与LCD中的材料不同，为新增量，未来机遇更多。

国内中间体和单体粗品生产企业受益

国内企业主要为国际OLED材料生产企业提供OLED有机材料的中间体和单体粗品，随着OLED面板需求的爆发，国内中间体和单体粗品的销售量有望大幅增长。OLED中间体行业的关键因素为产品质量和研发的响应速度，由于技术门槛较高，目前该行业竞争格局较好，利润水平较高。我们认为目前的龙头企业有望跟随整个产业链的崛起而不断发展壮大。万润股份、西安瑞联、吉林奥来德、北京阿格蕾雅等有望跟随产业链加速成长，并有跟随国内企业实现弯道超车的机会。

关注进入三星和LG的供应链的材料企业

短期内三星和LG在OLED领域的强势地位仍难以撼动，据网络报道，苹果与三星签订OLED大单，也进一步彰显出三星在OLED领域的霸主地位，未来进入三星和LG供应链的企业将持续受益，应重点关注那些进入三星和LG供应链体系的企业。

关注万润股份

从OLED有机材料领域看，万润股份有望大幅受益。万润股份为中节能旗下公司，涉及OLED业务的为三月光电和九目公司，三月光电专注于研制OLED显示和照明材料、器件。烟台九目化学制品有限公司为万润股份有限公司的全资子公司，目前在产OLED中间体和单体粗品，已进入主流的供应商体系，重点关注。