网宿科技(300017)：业绩稳定增长行业地位稳固

公司发布2015年年报，实现营业收入29.3亿元，比上年同期增长53.43%，实现归属于上市公司股东的净利润8.3亿元，比上年同期增长71.87%，归属于上市公司股东的扣非后的净利润7.5亿元，比上年同期增长67.20%。业绩符合预期。

营业收入持续增长，经营效率不断提升，规模优势显现。其中CDN营业收入25.4亿，同比增长55.64%，毛利率47.66%，基于规模效应的优势毛利率同比略增。公司管理费用同比增长67.43%，主要因为研发投入以及无形资产摊销增加所致。经营活动产生的现金流量净额同比增长37.57%，主要是报告期内公司营业收入增长较快，相应销售回款增加比较突出及运营效率提升所致。

公司业绩持续增长，龙头地位不可撼动。自2012年以来，公司业绩环比保持高增长，2015年净利润同比增长72%，公司目前仍旧处于成长快速通道。由于流量需求的爆发，骨干网络带宽建设没能跟上下游端需求的增长，CDN出现蓝海市场。公司经过几年发展，市场份额已经超过50%，CDN市场形成一大多小的格局。由于公司完整的产品线，低廉的成本，充裕的现金，多年维持40%以上的毛利率，未来几年公司CDN行业龙头的地位不会动摇。目前公司已经成为全球仅次于Akamai的第二大CDN公司，海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区。

战略升级，十年“成为全球一流的云服务公司”。2015年6月定增落地，募集资金36亿元用于社区云服务，海外CDN项目和云安全项目。社区云方面，公司与上海东方明珠合作，率先打开上海社区云市场，也作为进军全国社区云的试点。未来诸如3D、4K超级视频，云游戏等家庭端重度应用需求将快速增长，社区云计划通过搭建由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑的平台，连接运营商与终端用户的分布式云计算网络，提供定制化服务，优化运营商带宽利用效率，提升终端用户网络体验。

未来，公司的社区云预计在全国建设上2000个云节点，每个节点覆盖10万家庭用户，服务中国2亿多的家庭宽带用户。同时公司与政企合作，提供“云主机+云计算+云分发+云安全”一站式“私有云”服务，结合云安全项目，开拓私有云市场。

维持增持评级；维持16/17盈利预测，新增18年盈利预测，预计净利润分别为12.48亿、19.22亿以及26.86亿；对应预测PE，16/17/18分别为36/24/17。申万宏源

汇冠股份(300282)：战略落地积极布局智能教育装备行业

新舵手领航，公司拉开战略转型大幕。公司计划在充分发挥原有业务潜力的基础上，向智能教育装备领域进行拓展。公司在红外及光学等人机交互技术领域拥有较强的技术积累，拥有大量的专利技术，产品已广泛应用于智能教育装备领域。子公司旺鑫拥有智能设备规模化配套量产能力，依托于股东在教育行业的基因和资源，公司将向一流教育设备及教育智能化整体解决方案的提供商迈进，并最终致力于打造智能教育服务生态圈。

设立子公司和汇启智，股东优势为战略转型保驾护航。和君正德是和君咨询及其核心合伙人共同投资设立的投资与资产管理公司，拥有专业的投资管理、投资咨询团队，在新兴科技创业投资领域特别是人工智能、VR等领域具有较为丰富的经验。公司通过此次与和君正德合作，将充分利用和君正德团队在新兴技术领域丰富的投资经验，推进公司战略转型过程中的外延并购扩张。

天时地利人和，看好公司向智能教育转型的后续表现。《教育信息化十年发展规划(2011-2020年)》指出，各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费。按照2014年国家财政性教育经费2.6万亿元的规模测算，教育信息化列支经费可达2,114亿元，预计2020年我国教育信息化市场规模将达到3,543亿元，空间巨大。基于现有的技术积累及在交互式智能教育设备的卡位优势，结合控股股东在教育领域的深厚积累，看好公司向智能教育转型的后续表现。

投资建议：预计公司2016/2017年EPS0.68/0.88元，维持“买入”评级。东北证券

中科三环(000970)：业绩低于预期 16年将恢复增长

近年来，公司业绩总体持续下滑，业绩下降主要是上游稀土产品价格下降致钕铁硼产品均价回落。预计16年公司业绩将企稳回升，主要基于稀土价格有望企稳略升、新能源汽车持续高增长带动行业需求增长，且公司加大了上下游布局力度。预测公司2016-17年全面摊薄后每股收益分别为0.30元与0.37元，按03月21日11.70元收盘价计算，对应的PE分别为39.61倍与31.33倍。目前估值相对板块较为合理，考虑公司行业地位及新能源汽车发展前景，维持“增持”投资评级。中原证券

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