彩虹精化(002256)：业绩符合预期新能源互联网布局已成雏形

业绩基本符合预期，主业收入略降但毛利上升。

受宏观经济影响，公司2015年传统主业营收略减4.1%，全年归母净利润同比增长21.4%，基本符合我们的预期。受益原材料下跌，传统业务包括环保涂料、绿色家居用品、汽车美容产品、生物基降解材料毛利同比分别上升9.1%、5.58%、6.17%以及0.64%，推动主业净利润上升。公司预计今年一季度归母净利润达1,828-2,285万元，同比增长20%-50%，业绩步入加速上升期。

光伏电站加速推进，仍然看好其弹性。

2015年公司已并网电站70.2MW，在建项目211MW，项目储备超1GW，去年已并网项目为公司贡献收入1,576万，尚未形成气候，但65%的发电毛利率位居行业前列。2016年公司将加强与中核二二等大型企业的EPC总包合作，借助其资金实力和成本优势，加大优质发电项目的定制规模；同时，随着招商彩虹新能源基金的正式成立，公司后续电站资产的收购有望进入快车道。

着力打造“新能源互联网”，战略布局深远。

公司新能源互联网战略致力于构建自能源生产、存储、消费到智能化运营的闭环商业模式，布局深远。在现有光伏电站运营基础上，2015年公司通过收购宏旭新能源、参股深圳充电易等一系列动作，快速完成了其在新能源汽车运营环节的布局。其中，宏旭新能源为深圳市2015年纯电动通勤车首批中标单位，拥有40台纯电动大巴及50台物流车运营资质，定位为公司新能源汽车运营平台，深圳充电易则聚焦新能源车充电设施领域。2016年公司目标建设集中式、智能化微网大型充电站100座、新能源汽车运营10,000辆，并将积极探索储能。

盈利预测及估值。

不考虑摊薄，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.48、0.99、1.16元，对应PE分别为28、14、12倍，三年CAGR为63%，维持“买入”评级。浙商证券

双林股份(300100)：传统和EV动力总成双布局外延增厚业绩

拟收购德洋电子51%股权(作价3.57亿)，绑定知豆，16/17年业绩承诺0.8亿/1.2亿。德洋电子产品包括电机(产能约7万台)、电机控制器、BMS、整车控制器，配套一辆乘用车，价格超过2万，其客户主要是知豆电动车。而知豆去年销量达到2.3万辆，今年预期销量将达5万辆。此外德洋电子还将拓展其他客户，因此预计德洋电子实现业绩承诺无压力。

新火炬连续两年业绩超预期，16年产能翻番+产品结构升级，净利润有望达2亿，增长25%。新厂区已基本达到投产状态，轮毂轴承产能扩张达到2500万套，其中第三代产能占比将近50%(此前37%)，而第三代产品的毛利率水平约35%，进高于其他产品，因此公司产品结构升级将改善盈利能力。同时公司积极开拓国内市场，进入五菱、长安等供应链，内销营业额占比已达到40%，未来还将进一步提高。

DSI整合完毕，生产经营迈入正轨，预期2017年将注入上市公司。双林集团出资约1亿美元自吉利手中收购DSI61%的股权。DSI作为老牌变速箱生产商，此前产品主要用在吉利等车型上，双林收购后，作为独立零部件厂商更有利于拓展国内市场。DSI湘潭生产基地产能已达20万台/年，今年目标销售15万台，预计可获得15亿收入。

青岛、杭州等项目产能释放将改善传统汽车零部件业务，车联网、智能驾驶等汽车电子外延预期足。公司将加强双林本部汽车零部件的成本控制，并进一步依托新项目开拓新市场，预计16净利润将温和增长25%，达到1亿。同时公司有意进一步布局汽车电子等新业务，以顺应行业发展趋势。

投资建议：我们预测公司15-17年的EPS为0.62/0.87/1.14元，对应的PE为42、30、23倍。给予今年30倍PE，对应目标价为35元，强烈推荐。中投证券

曙光股份(600303)：顺利过会最大担忧解除新能源路上迈出坚实一步

此次非公开定向增发的顺利过会，打消了市场的担忧，侧面反映了公司极强的执行力。我们认为，此次过会对公司来讲，属于重大利好！我们重申，这不仅为亿能电子的资金短板做好补充，更因为亿能电子的并表为公司带来丰厚的业绩。预计2016 年公司将为亿能增资1 亿，显著提升其产能情况，解决因融资渠道单一、资金匮乏而带来的发展瓶颈。且未来亿能将在行业御风+市场认可+订单充足+规模效应的情况下，业绩继续超预期。到2020 年，国家年产200 万辆、保有量500 万辆新能源汽车的目标预计将会为行业带来年化60%的增长，将继续为关键零部件厂商带来飞速发展的机会。同时，我们预计亿能凭借其与整车厂、电池厂的多年稳固的合作经验，在保稳老客户的基础上将继续开拓诸如广汽、金龙等大客户，无论在乘用车、物流车还是客车领域会取得不同订单，而订单量进一步充足会会使得规模效应更加突显，毛利率将有更高的提升空间。总之，我们预计2016 年亿能可实现2.5亿净利润，其中，预计BMS 可实现8-10 亿元的收入，带来1.6 亿左右的利润；保守预计pack 可实现约10 亿收入，带来约8000 万利润。鉴于增发后公司将持有亿能80%的股权，因此预计亿能将为曙光贡献2 亿左右的净利润。

2015 年度本部业绩反转的逻辑已被验证，2016 年本部3.3 亿净利润的预估大概率实现。我们认为2016 年度本部大概率实现7000 台新能源车的销售(其中客车2000 台，物流车5000台)，按照客车单车净利5 万元、物流车单车净利1 万元计算，新能源将为公司贡献经营性净利润1.5 亿元，加上曙光车桥每年为公司贡献约7000 万元左右的净利润，减去可能存在的传统车型4000 万的亏损，保守情况下，曙光本部可获得约1.8 亿的经营净利润。同时，认为本年公司2015 年12 月售卖的常州黄海大概率将在2016 年度一次性确认税后非经常损益1.5 亿元。总之，曙光本部2016 年预计将达3.3 亿净利润。

我们认为，未来公司将继续寻求新能源产业链的合作与发展，强烈看好公司未来的发展前景。

维持盈利预测，强烈推荐买入。预计2015-2017 年营收分别为54.04 亿、77.97 亿、97.92亿元，对应净利润分别为1.14 亿、5.30 亿、5.94 亿元，考虑增发后，对应EPS 分别为0.18元、0.75 元及0.84 元，对应PE 分别为59 倍、14 倍、13 倍。按照分部估值法，参考可比公司估值，给予曙光本部20 倍、亿能电子40 倍估值，目标市值为150 亿，对应目标价21.4元。申万宏源

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