兆日科技：重磅产品即将批量上市

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：王立洲 日期：2016-03-04

发布2015年度业绩快报。2015年，公司实现营业收入2.0亿元，同比增长10.9%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润4163万元，同比增长12.4%；实现基本每股收益0.12元。2015年三季末，资产负债率为1.43%。

新一代电子支付密码器推出。新一代也就是第三代电子支付密码器不仅保留了传统支付密码器的全部功能，还支持如手机网银、移动审批、移动支付、移动办公等基于移动互联系统的可拓展多项功能，对现有的第二代密码器形成替代。在现有的第二代密码器销售步伐放缓的情况下，第三代电子支付密码器的推出将会对密码器的销售产生积极影响。

票据纸纹防伪系统有望呈现爆发式增长。票据纸纹防伪系统已于2015年年中正式开始商用推广。第一批产品已经开始在华东地区约20家商业银行开展规模使用。经试用改进后的第二代产品将于2016年开始批量供应市场。全国有30万个银行网点，如果有三分之一的网点使用至少1台，则形成10万台的需求，产品所面临的市场空间巨大。同时，由于产品具有较强的技术壁垒，市场上尚无纸纹特征识别技术的竞争对手。未来，票据纸纹防伪系统还可以在银行间建立数据中心，实现票据信息跨行跨区域的流转。

移动云通讯平台开始商用推广。2015年年中，公司已经完成移动云通讯平台产品的开发，该平台具有强大的通讯处理、高可靠性和扩展能力，可以支持各种移动互联的应用，支持亿量级移动终端同时在线。基于这个平台产品，公司已开发出适合于企业内部办公、交流的移动通讯产品“企业T信”、对公移动支付系统“银企通”、解决多种对公支付业务安全的全新多功能密码器。上述产品的开发已经达到可以规模使用的程度。移动云通讯平台不仅把公司的产品线串联起来，而且在大量终端用户加入后，平台将成为一个大数据的生态系统。

估值与评级：公司发展战略清晰，立足金融安全领域，并逐步向非金融安全领域渗透。公司的重磅产品票据纸纹防伪系统将于2016年开始批量供应市场，未来有望呈现爆发式增长，2015年将成为公司业绩拐点。预计公司2015-2017年基本每股收益分别为0.12元、0.16元和0.24元，以3月2日收盘价23.77元为基准，对应动态市盈率分别为192倍、148倍和99倍，目前公司的总市值为80亿元。基于对公司未来发展的强烈看好，首次给予公司“买入”评级。

风险提示：新产品推广或不及预期。

三友化工：响应供给侧改革定增布局高端产品，推动行业转型升级

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫，孙琦祥 日期：2016-03-04

事件：公司公告拟向包括公司控股股东碱业集团在内的不超过10名的特定对象投资者非公开发行股票，募集资金总额为不超过人民币18亿元，用于20万吨/年功能性、差别化粘胶短纤维项目以及补充流动资金。其中碱业集团拟以1.8亿元现金参与认购本次发行的股份，锁定期为3年，其他非关联的认购方锁定期为1年。

响应供给侧改革布局高端产品，推动行业转型升级：本次公司拟募投建设的20万吨/年功能性、差别化粘胶短纤维项目主要用于生产市场前景良好的可冲散纤维、超细旦粘胶短纤维、阻燃粘胶短纤维、着色粘胶短纤维和竹纤维等差别化纤维，均属于高端产品，其中可冲散纤维具有良好的吸湿性、透气性和即溶性，是一次性卫生纸的良好的替代品，既解决伐木造纸带来的资源问题又可以解决一次性卫生用品废弃处置可能造成的污染问题。目前可冲散纤维制成的冲散型卫生制品已经在欧美普及，未来国内市场的需求潜力巨大。公司的技术填补了国内空白，缓解了国内该产品主要依赖进口的现状。

公司作为粘胶短纤行业龙头企业，面对“供给侧”改革带来的历史机遇，积极布局功能化、产业化等差别化粘胶短纤，从生产领域加强优质供给，以扩大和巩固公司核心竞争优势，推动行业整体转型升级，为产业整合奠定良好基础。

粘胶短纤供需结构向好：粘胶短纤以其舒适、环保可再生的特性，通过改性、升级，产品向功能化、产业化方向快速发展。随着纤维应用领域的不断扩展和消费能力的增强，产业用纺织品的市场空间和增长潜力仍将会进一步释放。粘胶短纤属于周期性波动行业，一般3-4年为一个周期。公司认为目前粘胶短纤行业景气度已经在底部徘徊3、4年时间，正处于一轮周期的起点，粘胶短纤行业供需面正在发生明显改善。受新增产能投放较慢及环保压力下企业关停的影响，目前粘胶短纤行业整体开工率已超过90%，预计16年在几乎没有新增产能且需求继续增长的情况下，粘胶行业将延续供需偏紧的局面，景气度有望底部向上。根据我们对市场价格的跟踪，春节后两周内国内粘胶短纤行业景气度持续提升，价格从1月最低12100元/吨持续上涨至目前13100元/吨，已累计上涨1000元/吨，据测算，粘胶价格每上涨1000元，公司EPS增加0.17元。

纯碱、粘胶双龙头，多重优势助力公司整合行业：公司作为国内主要的化工、化纤上市企业之一，纯碱年产能330万吨，粘胶短纤年产能50万吨，是纯碱、粘胶短纤的双龙头企业，市占率分别约为15%和20%(根据百川数据统计的产能)。在宏观经济和传统行业都不景气的情况下，公司在前任董事长的带领下，把成本做到了全国甚至是全球领先，并形成了产业集群发展，近几年业绩在外部经济环境低迷的情况下逆势增长。相比较于行业内其他公司，公司具备较强的成本优势，产品质量优势和产业集群优势，盈利能力优于行业内其他公司，在供给侧改革政策指引下，作为行业龙头公司有动力也有能力去做行业整合。

控股股东参与定增锁定，公司未来发展可期：公司目前所在粘胶、纯碱等产品处在行业底部，不考虑产品涨价预计16年盈利8-9个亿(纯碱预计4个亿，粘胶1.5-2亿，电力+氯碱3个亿)。公司276万吨纯碱权益产能，价格每上涨100元，公司净利润增加2亿，弹性大！我们预计公司15-17年的EPS分别为0.22,0.51和0.55元(暂不考虑增发影响)，给予买入-A评级，目标价10元。

风险提示：产品价格下降

龙马环卫：完成龙环环境收购，彰显发展环卫业务决心

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，郭鹏 日期：2016-03-04

核心观点：

公司发布公告，使用自有资金2201万元收购控股子公司龙环环境工程有限公司其他股东持有的合计43.5%股权，龙环环境成为公司全资子公司。

完成对龙环环境的收购，彰显公司发展环卫服务业务决心。龙环环境目前承揽了福建省龙岩中心城区及周边部分区县的道路保洁、垃圾转运项目，2015年度实现营业收入48,113,106元，实现净利润5,205,153元。通过此次股权收购，公司实现对龙环环境全部的控制，有利于将龙环环境执行项目打造成环卫产业服务的样板工程，并推广先进的管理经验，全面推进“环卫产业服务”战略。

新厂建设地址最终敲定，产能释放值得期待。公司最终确定募集资金投资项目实施地点，而募集资金用途、建设内容和实施方式不变。公司已取得该募投项目用地的国有土地使用权，总面积为135,914平方米，正进行募投项目设计、环评等前期工作。公司现有产能瓶颈已通过租用邻近厂房得到缓解，长期产能问题有望通过新厂建设解决，值得期待。

海口PPP项目正式开始运营，样板工程将引领行业发展方向。据了解，2015年底签订的海口项目已经于3月1日正式交接运营。该项目是迄今为止国内市政环卫PPP项目方面金额最大的一次采购，是海口市政府对市政环卫领域进行的一次市场化探索。该项目的签订一方面将对公司未来业绩产生积极影响，另一面对公司开拓环卫服务市场、扩大全国影响力具有战略性意义。龙马此次通过打造一个大型城市环境卫生优质样板工程，为“装备+服务”的战略发展与开拓奠定坚实基础，公司未来目标是成为环卫领域综合性一体化方案供应商。

投资建议。我们认为，公司竞争优势明显，外延预期强烈，预测15-17年EPS分别为0.63/0.86/1.1元。结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”投资评级。

风险提示。环保装备市场竞争程度加剧；环保服务运营领域推进不达预期。

苏试试验：实验室连锁经营服务模式铺开

类别：公司 研究机构：川财证券有限责任公司 研究员：韩伟琪 日期：2016-03-04

苏试试验的经营重心从力学振动设备研发生产，逐步偏向环境与可靠性测试实验室的连锁经营和服务提供商。借助历史积累下来的品牌和IPO形成的平台，开始在全国范围内布局实验室子公司。

提供第三方测试服务对于客户而言有性价比高、测试试验结果客观公正、服务灵活性及个性化高等优势；对于苏试而言，原有的产业链得以延伸，服务业务盈利能力强且具持续性。

我国对于高端装备、军工设备的扶持意愿强烈，当中涉及的研发投入加大和可靠性指标提升，会明显拓宽产品设计验证、可靠性测试服务的市场空间。加之苏试与军工背景的企事业单位等拥有长期的合作关系，军工向业务的平稳放量巩固了公司业绩成长的基础；而4C类等民用电子电器、轨交汽车等设备的测试需求会随着自身行业竞争加剧而放大，从而转化为测试服务的市场需求。

电动振动台等设备预计未来增长平稳，高精尖化是产业长期发展的方向。

我们预计公司2016、17年实现营业收入分别为3.88亿元和4.69亿元，YoY分别增长24.17%和20.88%；实现净利润0.68亿元和0.94亿元。YoY分别增长39.25%和37.65%：对应EPS分别为1.086元和1.495元(按6280万股本计算)。按3月1日收盘价50.00元(31.4亿市值)计，公司16、17年P/E为46倍和33倍，首次覆盖建议给予买入建议。

亚玛顿：关注电站建设和大尺寸显示屏盖板玻璃商品化生产

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2016-03-04

报告要点

事件描述

公司公布15年业绩快报：实现营业收入10.86亿元，同比增长25.8%，归属净利润5717万元，同比增长51%，折EPS0.36元；Q4营业收入2.84亿元，同比增长11.5%，归属净利润亏损831万元，同比下降158%。

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