传媒互联网：关注七大投资主线 荐12股

【投资观点】建议持续关注传媒行业七条投资主线：1。拥有IP平台的公司，将在本轮IP市场的火热中拥有更高议价能力。建议关注：奥飞动漫，公司收购动漫平台有妖气，成功在动漫产业上游拥有巨大的内容“蓄水池”。中文在线，拥有细分领域内靠前的网络文学网站，在上游持续培育优质IP.2。影视产业链优质标的：影视剧市场持续火爆，2015年度电影票房达到473亿元，产业链内优质公司持续受益。万达院线：A股市场唯一的影院渠道标的，万达影业投资的IP制作大片《寻龙诀》票房突破16亿，《唐人街探案》累计票房7.2亿元。北京文化：期待定增落地。公司完成对浙江星河、世纪伙伴的收购，形成影视剧全产业链布局。华录百纳，拥有传媒娱乐基因，外延体育布局，体奥动力80亿获中超版权，体育行业景气度上升。ST松辽：投资微影时代及电影《我是李雪莲》，深度参与电影产业链。3。数字营销：明家科技，收购微赢互动100%股权及云时空88.64%的股权获得证监会通过。公司正式形成在数字营销领域的“三控三参”格局。腾信股份：纯正的互联网营销标的，互联网营销+汽车电商协力发展。4。体育产业：道博股份，收购双刃剑，形成体育营销、体育版权、体育赛事运营三大主业与体育经纪的“3+1”格局。5。线下演艺：宋城演艺，今年投资线下演艺剧团“嘻哈包袱铺”。6。转型股：宝通科技，收购efun70%股权，移动游戏龙头布局带来市值空间。7。视觉中国：视觉文化互联网领军企业，视觉素材市场份额和资源积累业内领先。

短期主要推荐关注：万达院线、宝通科技、华录百纳、腾信股份、北京文化、ST松辽、视觉中国、道博股份、奥飞动漫、中文在线、明家科技、宋城演艺。中银国际

核电：核电出海将形成3条主线 荐3股

中沙合作，采用第四代核电技术，形成3条“走出去”主线

此次合作是中沙两国共同落实“一带一路”倡议的重要举措，同时标志着在“十三五”开局之年，我国第四代核电技术高温气冷堆项目实现了“走出去”的重大突破。高温气冷堆是我国具有完全自主知识产权的第四代先进核电技术，设备国产化率高达85%，成为落实我国核电走出去战略的优选堆型之一。

高温气冷堆技术成熟，核电进入建设运营高峰期

高温气冷堆的前期工作已经先行。高温气冷堆是中国具有完全自主知识产权的第四代先进核电技术，具有固有安全性、多功能用途、模块化建造的特点和优势。目前中国核建已先后在江西、湖南、广东、福建、山东、湖北、浙江等多个省市开展了高温堆项目前期工作。随着核电关键技术的研发推进，我国将进入核电建设和运营高峰期。

三条主线格局形成，中国核电进入3.0时代

中国已经形成了华龙一号核电技术和CAP1400核电技术“走出去”的两条主线。随着高温气冷堆此次“走出去”获得突破，中国俨然形成了三条核电技术路线出海的格局。

2016年作为十三五的开局之年，第四代技术顺利实现“走出去”

此次项目合作谅解备忘录的签订，是中沙两国共同落实“一带一路”倡议的重要举措，同时标志着在“十三五”开局之年，中国第四代核电技术高温气冷堆项目实现了“走出去”的重大突破。此前中国已和英国，南非，阿根廷，巴基斯坦等国签署了各项核电合作协议。

继续坚定看好核电作为“清洁，高效，安全”能源的未来潜力

2030年，核电发电量占比将进一步提升至8%-10%，目前仅3%。核电发电量未来15年将保持快速增长：2015年1-9月，全国核电发电量1262亿千瓦时，同比+32.4%，增幅比上年同期+14.7pct(火电同比-2.2%).

投资建议

核电海外扩张和内陆启动将继续拉升板块估值，“清洁，高效，安全”将为未来能源发展趋势。手握核心原材料、新产品品类储备丰富、以及布局核电后市场的先行者会实现业绩大幅增长。我们最看好具备核电主设备的核心零部件生产能力的企业，推荐组合：应流股份(核一级铸件、核主泵泵壳、15亿增发中广核参与)、南风股份(核电风机核电锻件3D 打印)、中核科技(中核旗下，国企改革)、台海核电(主管道50%市占率)。建议关注明年订单行情，同时关注核电后市场，推荐：应流股份、南风股份、通裕重工。东吴证券

公用事业：千亿运营市场逐步开启 荐4股

近日国家发改委、环保部、能源局联合下发《关于在燃煤电厂推行环境污染第三方治理的指导意见》。意见提出，加快推行和规范环境污染第三方治理工作，充分发挥市场的作用，吸引和扩大社会资本投入环境污染治理。

事件评论

国家推行第三方治理意图明显，潜力运营市场逐步开启。本次三部门联合下发该指导意见，国家强力推行第三方治理的意图十分明显。从现行的火电厂脱硫脱硝商业模式来看，环保公司主要职能是提供相关设备的供应、安装以及建设服务。新出台的《意见》要求环保公司未来角色的进一步演化，从建设者逐步转变为集“建设--运营--维护”一体的综合性服务主体。对于环保行业来讲，一个新兴的运营市场正在逐步呈现。

年市场空间超千亿规模，再造脱硫脱硝市场。根据2007-2010年第三方治理试点情况来看，脱硫脱硝电价由环保公司全额享受。按照国务院印发的《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》，要求2020年达到全部有条件的燃煤发电厂实现脱硫脱硝和超低排放改造。根据国家十三五能源规划要求，我们估算2020年燃煤发电量需控制在40000亿度左右。假设未来80%左右燃煤发电由改造后燃煤电厂提供，并且脱硫、脱硝、除尘、超低排放补贴电价全额由治理公司享受，我们预计燃煤电厂第三方治理行业每年将产生1200亿左右的运营市场。

相关设备销售及有运营经验的公司将受益：拥有火电相关设备销售业务的公司将先于其他公司进入市场，曾经参与过第三方治理试点的公司则更加拥有运营经验等相对优势，叠加本次方案中的税收、贷款等政策优惠，两类企业将首先获益。截止2014年底，清新环境累计签订脱硫特许经营合同18,360MW，签订脱硝特许经营合同7,940MW；中电远达累计签订脱硫特许经营合同9,540MW，签订脱硝特许经营合同12,990MW；龙净环保签订脱硫特许经营合同2,060MW；永清环保签订脱硝特许经营合同600MW.

投资建议：相关业务标的受益明显：清新环境、中电远达、龙净环保、永清环保。长江证券

建筑材料：淡季仍有一定下行压力 荐7股

基建与地产投资增速双降，整体行业已处于L型底部区域：1-12月份，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长10.0%，相比去年同期回落5.7个百分点，环比降低0.2个百分点，领先指标1-11月新开工项目计划投资增速5.5%。1-12月我们统计的水泥相关需求投资增速为8.9%，增速环比下降0.5个百分点，跌幅放宽0.3个百分点；分项目来看，基建投资增速小幅回落，环比下跌1.3个百分点，房地产投资增速继续探底，环比1-11月份回落0.3个百分点；整体来看，行业相关需求增速水平继续下行，再次刷新历史低点，我们判断目前行业基本处于L型底部区域。

产量继续负增长，价格持续走低：从产量来看，1-12月水泥累计产量同比-4.9%，环比回升了0.2个百分点，12月单月水泥产量同比下降3.7%；1-12月玻璃产量同比下降8.6%，降幅环比扩大0.7个百分点，11月单月玻璃产量同比下降11.3%。整体来看，需求长期低迷，水泥玻璃产量15年以来持续负增长。从价格表现来看，水泥价格延续11月以来的下跌趋势，1月初全国水泥均价245元/吨，比去年同期下滑了23.1%，创下15年来新低；玻璃价格持续回落，目前全国玻璃均价58.4元/重箱，与此轮价格上涨最高价60.25元/重箱相比下跌1.85元/重箱，整体来看本次呈现旺季不旺态势，后续淡季仍有下行压力。

煤炭、纯碱小幅回升，重油、天然气继续下跌：水泥的主要变动成本煤炭的价格12月止跌回升，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，目前最新价格已经小幅升至366元/吨，较此轮最低价格上升15元/吨。玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气。燃料重油、天然气价格继续下跌，纯碱价格自年初以来10个月持续下跌，11月小幅回升10元/吨，较年初下跌了15.7%；重油价格长期处于下行通道，同比跌幅34.3%；天然气价格下行趋势明显，12月份燃料天然气价格3.55元/立方，环比下跌3.3%，同比跌幅5.3%。

投资建议：水泥和玻璃价格环比继续下跌，11月以来旺季不旺，需求仍然疲弱，目前水泥价格创出2015年以来的新低，后续淡季仍有一定下行压力。我们选出了两类已经进入价值区域的标的(也是可以考虑左侧抄底的品种)如下：一是低估价值型，代表有海螺水泥(盈利能力突出，PB1.05倍，供给侧改革受益)。二是优质成长型，代表有长海股份(2016年30%增长确定，PE估值20倍，出口受益，转型新材料)、方兴科技(2016年业绩拐点100%以上增长，PE估值23倍，央企资源整合力加混改动力)、开尔新材(2016年业绩拐点80%增长，PE估值39倍，董事长等15.90元定增)、再升科技(产品具备环保属性，潜在增长空间大；2016年高增长可期；成立并购基金，存在外延收购预期)、旗滨集团(盈利能力强，供给侧改革受益，业绩弹性大，转型迈出第一步，员工持股5.28元买入)、中材科技(混改最彻底，锂离子电池隔膜业务有望超预期，集团新材料平台，PE估值26倍).2016年，我们会重点关注四条主线：一行业供给侧改革，二基建2.0时代的海绵城市、水利、地下管网，三业务升级的两个纬度新材料、互联网+地产后市场，四两大主题(央企整合和民企转型)。我们会根据四条主线，及时跟踪推荐新的标的。广发证券

新能源：基础设施奖励政策落地 荐1股

1月19日，国家发改委等五部委联合发布《关于“十三五”新能源汽车基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》，明确2016-2020年中央财政奖继续安排资金对充电基础设施建设、运营给予奖补。

明确奖补对象设置奖补门槛。

《通知》提出奖补资金专款专用，专门用于支持充电设施建设运营、改造升级、充换电服务网络运营监控系统建设等相关领域，同时明确奖补对象是充电基础设施配套较为完善、新能源汽车推广应用规模教的的省(区、市)政府。其中，大气污染治理重点省市奖励最高：2016年奖励门槛3万辆，奖补标准9000万元，超出门槛部分奖励最高封顶1.2亿元；2020年奖励门槛提高至7万辆，奖补标准1.26亿元。本次奖补资金依据新能源汽车推广量，《通知》的发布实现新能源汽车与充电设施相互促进的良性循环发展态势。

电动汽车与充电设施的矛盾激发巨大充电市场。

2015年新能源汽车销售呈现井喷态势，全年累积销量突破33万辆，同比增长3.4倍。按照规划2020年将实现新能源汽车保有量500万辆，未来5年我国新能源汽车将实现30%的复合增长率。但是新能源车和充电设施不匹配已成为新能源汽车发展的一大瓶颈。目前全国已建成充换电站3600座，公共充电桩4.9万个，充电设施与电动汽车的配套比例为1:9，远不足1:1的合理配置比例。2015年11月份发布的发展指南规划2020年新增集中式充换电站1.2万座，分散式充电桩480万个。按照充电站300万元/座，充电桩2万元/个计算，未来5年充电设施投资额将达千亿元。

政策填补现实与理想的差距。

虽然充电市场已实现全面开放，但充换电站盈利能力相对薄弱，甚至出现亏损，致使投资回收期过长，让社会资本面对巨大的市场望而却步。电动车用电价格政策明确可以收取充电服务费，却打击使用者的消费热情。目前有地方出台0.4至2.8元/度不等的服务费补贴，加上此次国家补贴的出台，极大地缓解了充电设施运营的尴尬局面，吸引更多社会资本进入该领域。

政策助力转向推进新能源汽车发展。

本次补贴政策反映出新能源政策助力从汽车生产端逐渐转向配套的基础设施建设。2015年底，统一市场的充电设备国标出台，新年伊始，国标正式实施，全面提升充电的安全性和兼容性，年初补贴政策落地。新能源政策出台节奏逐渐加快，随着充电基础设施建设进入高峰期，我们认为未来整个新能源汽车产业将全速前进，尤其在充电投资运营与整车或汽车租赁开展合作的公司将率先获益。推荐的相关标的万马股份。华安证券

钢铁：期待供给侧改革发力 荐14股

本旬产量小幅上涨，粗钢日产量环比增加1.82%。中钢协数据显示，本旬全国粗钢日均产量205.4万吨，环比12月下旬201.4万吨减少4万吨。全国钢材日均产量294万吨，环比减少2.19%，生铁日均产量176万吨，环比增加1.74%，焦炭日均产量120万吨，环比增加1.66%。重点钢企日均产量157万吨，环比上期日产量152万吨增加3.47%。钢材旬度日产量294万吨，环比减少1.29%。生铁日均产量154万吨，环比增加2.91%。焦炭日均产量30万吨，比上一旬日均减少1.13%。

本旬销量较上旬大幅下滑，重点钢企钢材日均销量122万吨，环比12月下旬减少32.04%，粗钢日均销量5万吨，环比减少30.69%，生铁日均销量2万吨，环比减少9.06%，焦炭日均销量0.1万吨，环比12月下旬减少31.46%。本旬重点钢铁企业钢材日均销量1223万吨，其中长材销量578万吨，板带材销量615万吨，管材销量18万吨，其它钢材约6万吨。重点钢企钢材日均销量为日均产量的83.19%。

重点钢企库存减少至1236万吨，环比降低0.5%。本旬重点钢铁企业钢材旬末库存1236万吨，环比12月上旬1242万吨减少了6万吨；比历史最高库存今年6月中旬的1746万吨下降了510万吨或降幅29.2%；旬末库存量相当于日产量8.4天，相当于日销量10.1天。

钢材出厂价格环比变化不大。本旬103家重点企业钢材旬均售价2379元/吨，环比12月上旬的2348元/吨上涨1元/吨；细分品种看，本旬长材销售价格报2143元/吨，环比下跌0.37%，同比下降32.22%，板带材销售价格2505元/吨，环比上涨1.18%，同比下降33.61%，管材本旬均价3398元/吨，环比下跌了2.98%，同比下跌31.52%。

目前钢材销量虽受假期来临的影响稍有下滑，但未影响市场对后市信心，商家库存压力不大。对于未来几个月的钢材价格，从盈利和未来库存和产能释放及淡旺季的角度分析，我们判断2月份之前整个市场都没有问题。目前各公司对产量的控制比较有序，且春节假期即将来临，企业短期不会进行钢材增储，现在整个社会和企业钢材库存较低。

选股逻辑：从PB的角度看钢铁板块，PB低于一倍的公司基本以板材为主，国家今年要对这些公司做国企改革或者兼并重组，未来钢铁行业的集中度还将进一步提高，形成3-5家规模比较大的公司，预计在5000万吨以上。按照现在的国有资产经营条例，做国企改革、出售股权、增发不能低于0.9倍的PB，必须要高于1.1倍才有足够的盈利空间。像河北钢铁、宝钢、华菱钢铁、凌钢、新兴铸管等要做增发、国企改革、混改的企业对股价的诉求非常明显。历史上钢铁平均PB最低跌到0.7倍，所以如果PB跌到0.8倍，涨到1.1倍，空间仍然比较大。在目前时点上，我们建议按照三个标准选取投资标的：1。业绩好的龙头公司，如板材龙头宝钢股份，特钢中盈利情况较好的大冶特钢、西宁特钢、永兴特钢、抚顺特钢、方大特钢，及受益于落后产能淘汰的公司，包括河北钢铁、新兴铸管、太钢不锈。2。连续两年出现亏损，面临退市可能，且未来有中央企业和地方企业重组预期的公司，如韶钢松山和八一钢铁。3。全球性的竞争龙头，包括宝钢股份、太钢不锈、河北钢铁、沙钢股份。

推荐组合：宝钢股份、韶钢松山、八一钢铁、河北钢铁、太钢不锈、新兴铸管、本钢板材、鞍钢股份、永兴特钢、抚顺特钢、钢研高纳、方大特钢、久立特材、三钢闽光。招商证券

产业投资内参

有价值的产业投资参考

中投顾问

产业投资咨询服务专家