煤炭：终端需求可能透支 荐5股

一周煤炭行业观点：上周环渤海动力煤报372元/吨，与前一期报价持平。本周北方港口动力煤市场稳中上涨，价格处在缓慢上涨过程中。市场报价方面5500煤市场主流报价365-370元/吨，5000大卡煤主流报价325-330元/吨。南方港口煤价整体保持平稳。28日晚间神华发布1月价格政策：一、1月1日起取消承兑汇票优惠政策，使用承兑汇票的结算方式需将资金成本产生的利息纳入；二、2016年1月煤价按2015年12月最后一期秦港下水煤挂牌价的中间价来定；三。神华对市场户涨价5——10元/吨，长协用户保持不变。在港口价格缓慢上涨的过程中，库存却持续保持低位，许多高成本停产矿井价格倒挂无法发运港口，加之公路运输上涨，汽运优势不再。环渤海港口煤炭库存预期将持续低迷，后期个别煤种缺货的情况将延续。不过仍有些贸易商对后期港口偏紧的情况相对乐观。认为虽然当前港口库存暂时低位，节后各大集团恢复调入量，港口库存低迷的情况将有所缓解。焦煤方面，钢材现货市场价格延续上涨态势，但涨幅较上周明显收窄，考虑到终端需求被提前透支，后期市场价格或将出现调整。今日市场两次触发熔断机制，来自于资金面和基本面的向下共振作用，同时也体现了市场风险偏好的脆弱。面对近期市场应以谨慎态度，配置上我们维持此前的组合：盘江股份、永泰能源、冀中能源、神火股份和陕西煤业。中信建投

互联网：新商业模式开始显现 荐10股

“果壳中的宇宙”带给商业模式诸多思考。

宇宙的历史是一张在虚时间中存在的曲面，这对我们的启发在于，闵可夫斯基坐标系(四维)可以准确表达产品与服务的区别。服务的过程，就是服务要素在时间上的消耗过程。在多维空间中可以提出新的思考，例如，如何改变服务要素的成本和组织形式？如何扩大服务的范畴？如何低成本地复制服务要素和服务？这些思考有助于寻找商业模式的未来。

网络三大定律对商业模式的影响是深远的。

摩尔定律揭示了计算机和互联网是人类目前找到的最快速的增长动力；吉尔德定律是迄今我们能够发现的最低廉的成本保障；梅特卡夫定律为上两个定律提供了最广泛的参与基础。因此，网络三大定律最大限度地促进了数字化，最大限度地降低制造与复制成本，最大限度地拓展了市场规模。在数字化程度比较高的领域，商业模式发生着剧烈的变革，比如微信之于短信，在数字化程度低水平的行业，商业模式发生着局部的变革，比如在建筑领域。

三大商业模式：配置、流转、使用效能的优化是新商业模式重点。

配置效能的优化是指在生产端或者供应端改变了组织形式；使用效能优化将服务要素消耗的颗粒度进一步分解，因此能够在更大范畴上满足客户的需求；流转效能的优化减少了流通领域的中间环节，强化了供应链上下游的协作，同时用数据作为必要载体，优化了供应链金融结构。

投资建议。

移动精准营销是数字化领域中的效能突破口，我们推荐蓝色光标(300058)、明家科技(300242)；地产行业探索轻资产运营与服务生态系统打造的典型皇庭国际(000056)；医药行业，顺应新批发和增值服务趋势的上海医药(601607)；新能源行业，基础设施模式创新进行中的特锐德(300001)；化工行业，通过资本扩张建立金融、养老多元化布局的瑞丰高材(300243)与双箭股份(002381)；纺织服装行业，拥抱电商与众筹创意的华斯股份(002494)；在供应链金融中积极布局的金叶珠宝(000587)与禾嘉股份(600093)；旅游行业中，看好全产业链生态积极建设中的腾邦国际(300178)与宋城演艺(300144)。国信证券

证券：短期看行情中期看政策 荐5股

短期：二级市场行情企稳，16年业绩有保障。与15年4季度相比，我们对于16年行情是偏乐观的。①在美联储加息之后，大盘仍能维持在3600点，经受住了考验；②政策面将偏向于利好，展望16年，作为“十三五”的开头年，诸多政策将出台；③流动性整体宽松且实体经济吸收流动性能力下降，各类资产向权益资产转移配置仍将持续。我们预计16年证券行业营业收入为4895亿元，净利润1958亿元，同比分别下降11%，18.5%，较2014年增长88%，103%。

中期：政策破局，打开行业发展空间。市场空间是行业发展中期驱动力，而证券行业的市场空间与监管政策息息相关，“净资本管理、业务审批”的监管模式限制了证券行业的业务空间与业务范围。当前我国正自上而下的推动金融改革，其主要内容就是建立一个市场化、多层次、开放的资本市场。证券行业作为资本市场的核心载体，将充分收益与本轮的金融改革。注册制、新三板分层、深港通、战略新兴板等相关政策均有可能在16年落地。

长期：行业竞争加剧，主动求变才是生存之道。目前证券行业受益于牌照红利，因此各券商的发展首先受制于证券行业的发展。但从趋势上看，整个证券行业的竞争是在不断加剧，佣金率下降压缩了证券公司的盈利空间，证券业务牌照也即将放开。因此，我们认为长期中，各券商的发展将取决于各券商的竞争优势。如何打造竞争优势，主动求变是关键。

选股逻辑：短期我们推荐投行业务弹性较大的西南证券、国金证券；中期，政策破局，行业空间扩大有三条途径，新业务+老客户、老业务+新客户、新业务+新客户。因此，综合实力与客户基础是关键。据此我们推荐中信证券、华泰证券、广发证券；长期从商业模式和内部效率两个维度综合考量，我们推荐华泰证券、广发证券、国金证券、国元证券、兴业证券。中投证券

计算机：手机钱包将是趋势 荐3股

上周魅族科技与深圳通合作的eSE全终端手机，正式上线运营并实现空中开卡充值。同时，魅族手机可能会很快上线钱包应用。我们认为，无论是扫码支付还是NFC进场支付，均是替代钱包的趋势；而空中发卡的功能将更大程度实现钱包替代，16年将是各种Pay和虚拟钱包兴起的元年。投资组合建议：新大陆(NFC与扫码支付双重受益标的)、中海达(业绩反转可能性大、有股价安全边际)、银江股份(揽入智途科技做智慧城市运营中心的底层地理数据载体，关注复牌后的强势补涨机会)。中投证券

家电：从政策推动到消费补贴 荐6股

嵌入式厨电的发展方向较为确定嵌入式洗碗机、电蒸箱、电烤箱、微波炉，因其实用性和科学性，比较符合我国家庭需求，具有很大的发展前景。近两年，越来越多的家电企业涉足嵌入式微波炉、烤箱、蒸箱，嵌入式洗碗机的研制也在加速。中国家电协会认为，嵌入式厨房电器是我国厨电产业升级的重要方向。我们认为，嵌入式厨电与现代整体厨房形态相互推动，将会形成家电新的经济增长点，发展方向较为明确。

嵌入式厨电等普及率低增速快，成为当下消费热门品类嵌入式厨电作为新兴厨电，在我国普及率非常低，但是因其非常符合我国消费者需求具有很强的成长性。根据据中怡康数据显示，2015年1-11月线下渠道零售额洗碗机同比增长93.6%，电烤箱增长35.5%，嵌入式微波炉增长24.9%。

家电协会力推嵌入式厨电，线下渠道广泛配合自2013年以来，中国家电协会、建筑装饰协会、五金制品协会等组织从政策推动、论坛和展会，再到消费补贴，表明我国厨电一体化的进程在加速进行。我们预计嵌入式家电、带动现代整体厨房的普及将会加快。由于嵌入式厨电需要更多的知识普及和售前体验、以及售后安装和服务，目前线下是这类电器销售的主要渠道，得到家电卖场的广泛支持。

受益标的我们按照产品品类覆盖、产品市场占有率和产品研发技术，受益标的有老板电器(002508)、美的集团(000333)、青岛海尔(600690)、华帝股份(002035)、万家乐(000533)和万和电气(002543)。广证恒生

通用设备：转型瞄准高端装备制造 荐12股

2016年1月1日起我国调整进出口关税。自2016年1月1日起，我国将对进出口关税进行部分调整，继续鼓励国内亟需的先进设备、关键零部件和能源原材料进口，以暂定税率方式降低高速电力机车的牵引变流器、电视摄像机取像模块、纯电动或混合动力汽车用电机控制器总成等商品的进口关税。总体而言，此次关税调整有利于机械行业整体的优化升级。降低亟需高端设备进口关税，有助于相关企业升级自身产品和带国内市场整体产品结构的升级；从另一方面来看，降低进口设备的关税将导致进口替代的步伐放慢，在一定程度上降低了部分零部件企业的产品的低价优势，将对一些企业的业绩造成影响。

国内第二艘航空母舰研制工作启动。据国防部网站31日消息，国防部启动了第二艘航空母舰研制工作。这艘航母完全由我国自主开展设计，正在大连进行建造，排水量约为5万吨级，搭载国产歼-15飞机和其他型号舰载机，并将配有满足任务需要的各型设备。发展航母是中国未来的趋势，装备制造也有望获得持续利好。我国有着漫长的海岸线和广阔的管辖海域，周边局势复杂；航空母舰在运载装备和防护性方面具有突出优势，是维护海洋领土主权的重要战略工具。第二艘航母的建造，从一定程度上表明我国正在逐步落实航母建造部署，舰体、舰载机和武器装备的制造都将直接受益于航母编队建设。关注中国重工、中兵光电、航空动力。

中央通过振兴东北等老工业基地意见。中共中央政治局12月30日召开会议，审议通过《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》。重点要4个方面着力：一是着力完善体制机制，二是着力推进结构调整，三是着力鼓励创新创业，四是着力保障和改善民生。中央政治局审议通过振兴东北的若干意见，表明东北工业振兴发展再次迎来重要契机，着力打造高端装备制造业，促进东北地区的产业转型。中央方面讲给予东北地区更多支持，东北地区机械制造企业有望迎来政策利好新机遇，可重点关注东北地区的传统制造业转型概念个股，如沈阳机床、大连重工、机器人、中飞股份等。

2015年铁路建设任务超额完成，持续关注增量和后市场。铁路总公司日前表示，2015年，全国铁路固定资产投资完成8238亿元，超额完成238亿元；铁路新线投产9531公里，超额完成1531公里，均创历史最好水平。到2015年底，全国铁路营业里程达到12.1万公里，居世界第二位；其中，高速铁路1.9万公里，居世界第一位。目前，铁路“十三五”规划总投资达2.8万亿，高铁外交持续发力，国内和国际增量市场空间较大；我国铁路各类车辆合计超过80万辆，庞大的铁路设备规模给后期市场带来了巨大的需求，包括检测、维护和维修等，重点关注康尼机电、鼎汉技术和运达科技。

德国船东协会：扫清LNG动力船市场障碍。德国船东协会日前呼吁应该扫清让德国船东广泛使用LNG作为清洁燃料的障碍。由于LNG动力船投资成本过高，这些船舶的造价相比其他非LNG动力船要高出25%，这使得仅有几家德国船东能够投资LNG动力船。到目前为止，在欧洲尚未出现政府提供补贴的LNG动力船投入运作。由此来看，LNG动力船的初始成本是应用推广的一大障碍，它离不开政府的大力推广和支持。我国在LNG船的推广上力度较大，财政部和交运部共同印发《内河船型标准化补贴资金管理办法》，给予单船63万元至140万元不等的补贴。随着LNG的经济性持续恢复，加上政策的强力支持未来船用LNG设备和水上LNG加注站市场空间巨大，重点关注厚普股份、富瑞特装。国金证券

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