一纸公告将山煤国际再次推向了风口浪尖。

12月28日，山煤国际对外表示，公司于12月25日收到中国证监会山西监管局出具的《关于对山煤国际有关事项的监管关注函》。

山西证监局在《关注函》中表示，山煤国际拟将17家子公司的经营管理权，承包给控股股东全资子公司即山煤投资;依据相关规定，该承包经营事项实施后，山煤国际向17家标的公司所提供的资金，将形成控股股东及其他关联方资金占用，将面临中国证监会的行政处罚和国有资产监督管理机构等部门的纪律处分。

《第一财经日报》记者注意到，截至2015年6月30日，上述17家子公司使用了山煤国际本金金额合计133.73亿元的资金。记者就此多次致电山煤国际方面，但电话始终处于无人接听状态。

17家子公司去年净亏近17亿

虽然贵为煤炭行业的龙头企业，但山煤国际并未能在行业寒冬中“独善其身”，巨亏之后不得不“断臂求生”。

山煤国际方面自称，在2015年上半年即着手制定计划，将部分与公司发展战略、业务定位不相符的子公司，交由控股股东或其下属在非煤产业上具有管理、运作丰富经验的公司管理经营。

12月11日，山煤国际发布公告称，拟将山煤煤炭进出口有限公司等15家全资子公司的相关经营管理权，及所持山西凌志达煤业、山西煤炭进出口集团左权宏远煤业等2家控股子公司股权相对应的该等公司相关经营管理权，依法承包给公司控股股东的全资子公司，即山煤投资，并签署相关《承包经营协议》。

值得关注的是，山煤国际上述17家子公司的业绩普遍不佳，其中大部分都深陷亏损泥潭而不能自拔，如进出口公司2014年净亏高达5.58亿元，另外，山煤国际能源集团大同有限公司等三家子公司2014年净亏额也都在1亿元以上。

《第一财经日报》记者梳理发现，2014年、2015年上半年和2015年前三季度，上述17家子公司的净利润合计数“清一色”为负数，分别约为-16.67亿、-1.6亿和-2.22亿元;同期，山煤国际的净利润各自约为-15.91亿、6095万和-903万元。

对此，山煤国际在公告中坦言，近年来，由于煤炭市场低迷，煤价持续走低，以及上下游行业不景气，公司煤炭贸易风险不断加大，部分公司盈利能力下滑。

中宇资讯煤炭行业分析师关大利告诉《第一财经日报》记者，上述17家子公司已经成为拖累山煤国际整体业绩的主要包袱，作为上市公司的山煤国际为了扭转亏损局面，只能主动处置盈利水平较低或亏损的资产。

巨额借款引关注

本次承包经营实施后，山煤国际将不再对上述17家子公司合并财务报表。“通过本次承包经营，公司财务状况将得到改善。”山煤国际方面在公告中如上表示。

但有利也有弊。截止2015年上半年底，因生产经营所需，山煤国际对上述17家子公司提供了本金总额为133.73亿元的资金。

山煤国际在12月11日的公告中透露，就上述借款，公司和山煤投资协商同意，上述17家子公司在承包期内继续使用，并按照同期银行贷款利率向公司支付利息。

但山西证监局对山煤国际12月11日披露的《关于将相关子公司承包经营的关联交易公告》进行了事后审阅并进行了问询;山西证监局指出，依据相关规定，一旦承包经营事项实施后，将形成控股股东及其他关联方资金占用。

“请你公司在资产交接前妥善解决上述资金问题，避免因违规给上市公司带来负面影响。”山西证监局在《关注函》中称。

为此，山煤国际在12月28日发布的公告中提出了解决措施，对于承包资产存量使用的公司133.73亿元资金，承包期内，标的公司负有归还义务。

同时，作为承包方的山煤投资及山煤国际的控股股东，要积极监督并促使标的公司以现金或其他方式，按照每年不低于30%的比例进行偿还，并三年内全部解决。

不少投资者纳闷，山煤国际为何不直接把上述17家子公司股权卖了呢对于这个问题，厦门大学能源协同创新中心主任林柏强的第一反应是“谁买呢!”

林柏强告诉《第一财经日报》记者，上述17家子公司使用了山煤国际上百亿元的资金，若是股权转让的话，那接盘方就得先偿还这部分资金，一般人都没有这个实力;另外，煤企业绩都很差，外部人都不愿意接手，这也是为何山煤国际把上述17家子公司的经营管理权，承包给了自己控股股东的全资子公司。

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