龙马环卫(603686)：环卫PPP大单将带来装备+服务双极增长

环卫服务PPP大单即将落地，迎来公司环卫服务规模化增长。据公告，公司成为海口市龙华区环卫一体化PPP项目预成交供应商，为主要包括海口市龙华区辖区内的道路清扫保洁、垃圾收集清运、公共厕所运营管理、环卫专用车辆、环卫基础设施建设、配套设施设备的配置等提供服务，年服务费用大约2.34亿元，合同服务期为15年。公司从领先的环卫装备提供商切入环卫服务领域后，迎来环卫服务PPP大单，表明公司环卫服务进入规模化增长阶段。

专业的环卫装备提供商，环卫服务驱动装备销售增长。龙马环卫专注环卫产业链，是行业领先的环卫装备供应商，可以提供种类齐全的环卫清洁装备及垃圾运转装备，在中高端环卫装备领域仅次于中联重科，处于行业第二。预计我国对城市及县城的环卫装备投入将达到700亿元以上，但我国城市环卫的机械化率仍不足50%，行业仍然将继续保持两位数的增长，公司的环卫装备将随行业快速增长。公司环卫服务的规模化展开，将有力带动环卫装备的快速增长。

环卫装备服务一体化发展，打造一体化解决方案提供者。海口市环卫服务PPP大单标志公司的环卫服务进入向全国各地规模化扩展阶段。预计2015年环卫清洁及垃圾运转设备市场规模大约352亿元，而环卫服务市场是装备市场的数倍，预计一体化服务面对近千亿市场。发达国家已经实现了环卫机械装备、环卫服务、后期处理自动化，一体化作业，龙马环卫已经布局了环卫装备及服务机械化，未来有望成为环卫领域一体化解决方案提供者。

买入-A投资评级，6个月目标价55元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.69元、0.94元、1.24元，维持买入-A评级。安信证券

国瓷材料(300285)：增发过会纳米小巨人正式进入新纪元

8亿增发获得通过。国瓷材料于12月23日晚发布公告，当日，中国证监会创业板发审委对公司非公开发行股票申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票申请获得通过。

管理层、员工与股东利益高度一致。公司此次增发8亿，其中董事长张曦将认购4.58亿(57%)、员工持股计划认购1.42亿(18%)。增发完成后，董事长持股比例将上升至24.62%，增强了相对控股权。管理层、员工和股东利益高度一致，本次增发锁定期三年，公司将进入新一轮高速发展期。

核心竞争力持续得到证明，优质纳米新材料的稀缺标的：公司凭借自身的纳米合成及分散技术，培育了多个高毛利尖端产品，并凭借其市场化的经营风格成功得以市场化，足以证明自身实力。作为A股唯一的纳米新材料纯正标的，我们看好公司进入持续高速发展期。

短期而言，公司正处于从单产品走向4个产品放量的快速成长期。除陶瓷墨水外，今年新投放的纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝正持续放量，其主要应用领域的景气度均较高(包括医疗齿科、锂电池材料、蓝宝石材料、电子材料等)为明后年业绩高增长打下基础，预计整体年复合增长率达50%。目前根据我们的跟踪，部分氧化铝产能已经投产且进展顺利，已经得到下游认可，并开始小批量供货。

长期来看，一方面推进产业链下沉，另一方面与外延共舞，天花板未见。未来的看点包括：1)参股爱尔创25%的股权，使得公司向下游制品领域得以延伸，市场空间数量级放大；2)与宏濑科技合资成立山东泓辰(参股35%)，布局锂电池正极材料。3)与涌铧投资成立了并购基金，外延式发展有望与内生增长共舞。

维持盈利预测和投资评级。预计2015-2017年的营业收入分别为6.64亿(yoy+77%)、10.9亿(yoy+64%)、15.3亿(yoy+41%)，归母净利润分别为1.11亿(yoy+75%)、2.02亿(yoy+82%)、2.81亿(yoy+39%)，对应EPS分别为0.44、0.79、1.11元，维持“买入”评级。申万宏源

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