电力设备：核电建设将加快速度 荐3股

按照国家的部署，三代核电技术就是AP1000，和美国西屋公司签订了全套技术转让合同，国家核电是技术引进消化吸收的任务单位。三代核电的安全性较二代有了数量级的提升，近10年间规划的核电厂址，包括沿海和内陆，基本上都是采用的AP1000技术。目前在建的三门、海阳核电均采用AP1000技术，被称为三代核电依托项目。我们自主知识产权的CAP1400在石岛湾建设示范项目。

(二)主泵问题解决意味着新建机组具备开工条件

AP1000的主泵技术取得了突破，10月29日，AP1000主泵通过了国家和安全局的审查，11月11日三门项目主泵已经成功发运，11月21日海阳项目燃料组件接收工作完成。可以说两个依托项目具备了明年投产的条件。主泵问题的解决也为示范项目的核准扫清了最后一个障碍。

(三)发展核电顺应了国家调结构的大形势

能源革命的本质是要保证能源清洁、低碳、安全、高效，三代核电满足对于未来能源的所有要求。可以预见，在调结构的压力下，火电装机将很快到达天花板，新能源短时期内无法起到基荷电源的作用，未来的新增电力需求将主要靠核电来满足。

(四)核电投资对地方经济的推动巨大

按一台机200亿投资，每个厂址普遍设置6台机来计算，一个核电项目的投资超过1200亿。项目投产后每台机每小时的收入就达到50万元。在经济下行的压力下，从中央到地方都把建设核电项目做为对冲经济下行的有效手段。事实上还有一点变化，中电投和国家核电合并后在核电上优势互补，具备了完整的产业链，新成立的国家电投的总资产比中核和中广核的总资产还多，受益于煤价下跌，近期火电的盈利水平非常高，国家电投又频频向资本市场释放积极的信号。可以说国家电投具备非常强的投资能力，将不遗余力的建设AP1000核电项目，这也反过来对中核和广核的华龙一号造成了很大的竞争压力。因此在这个时间点上，核电的快速发展已经具备了非常好的内外部条件。

三、投资建议

不考虑内陆电站，按每年新建6-8台机组计算，总投资将达到1200-1600亿，对比国网整体、五大发电集团总体各约3000亿每年左右的投资，核电的市场规模还是很大的。我们认为龙头企业至少有五倍以上的上涨空间。我们预测今年年底到明年年初示范项目和海阳二期很可能获得核准，一些沿海项目将很可能获得路条，这些事件将不断刺激、推高核电板块的整体估值水平，推荐江苏神通、台海核电、上风高科。银河证券

保险：政策护航活力迸发 荐4股

政策明确到2020年保险要成为政府、企业、居民风险管理和财富管理的基本手段，成为提高保障水平和保障质量的重要渠道，成为政府改进公共服务、加强社会管理的有效工具，其中保险深度要达到5%，保险密度达到3500元/人，达成此目标行业保费收入年均增速要在15.69%以上。

健康医疗发展空间大

在经济增长、医疗服务便利性提升、人口持续增长、老龄化社会加速、城镇化进程持续和慢性病发病率提高的背景下，健康医疗的服务需求会不断的提升。近年来健康险增速要显著快于人身险保费增速，占人身险的比例逐年提高。 财产险创新加速、步入大数据时代非寿险S曲线表明人均GDP在5000美元和35000美元之间的国家保费收入增长最快，中国正处于快速发展通道。2015年商业车险费率市场化改革已经开始试点，创新加速，随着车联网普及和大数据、互联网运用，财产险方面增添了更多活力。

保险资金投资积极稳健

保险总资产规模在2015年10月已达11.83万亿，庞大的保险资金规模已经使保险公司成为资本市场最重要的机构投资者之一，监管对保险投资也不断放开，投资地域的拓展和投资工具的增多不论从风险分散的角度还是优质资产的获得性上，都提供了更多的选择，保险资金在资产负债管理的基本原则下，投资相较以往会更积极进取一些。

布局互联网保险、蜕变尚需时日

我国网民的规模达6.49亿，互联网普及率达到47.9%，互联网保险发展的根基深厚。2011年行业互联网保险规模保费为32亿元到2014年行业规模保费达859亿，近年来保费的同比增速一直在200%上下，显示出了巨大的发展活力，互联网保险的创新层出不穷，但要改变行业格局、完成蜕变尚需时日。

投资建议及风险提示

预计在2016年四家上市公司在寿险保费收入上平均增长10%左右，其中传统保障型产品增速要更快一些，个险代理人渠道保费增速要快一些；财险方面太保财险仍会关注承保质量的改善，平安财险的增长预计要快于行业平均水平。投资端将会更多地考虑偿二代体系的规则，趋于稳健。目前中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的P/EV分别为1.6、1.2、1.3和1.6，预期2016年P/EV分别为1.4、1.0、1.0、1.2，均维持“买入”评级。风险方面主要是投资风险和政策推动不及预期。中信建投

纺织服装：先题材后价值 荐6股

2015年纺织服装板块表现优异，进攻性十足。纺服行业优异的表现主要系遵循转型并购大逻辑，标的公司新题材较原主业的拐点越大，弹性越强，市场越偏好，行业内相关公司颇多，也符合A股趋势投资为主的逻辑。通过对过去一年市场五个阶段的复盘，我们认为纺服板块的弹性主要和市场资金面、政府政策以及公司的转型并购节奏有关。在市场总体向好阶段，纺服板块的选股次序依次为好的题材股>题材+价值股>价值股>题材价值均缺乏个股。

2016年行业观点：多点开花仍可期，重视注册制改革推进节奏。慢牛大背景下，纺服板块整体机会依然较大，多点开花可期，而2016Q1在信息相对真空期，题材标的、拥有壳资源的标的、小市值的较价值标的有望获得更高的收益。一季度之后随着注册制改革的推进，壳价值将逐步减弱，而兼具题材及价值的子行业龙头将愈发受到市场青睐，个股分化将更为明显。

四大主线精选纺服板块优质个股。主线一：根据题材弹性最大化选股。主要适用于2016Q1，我们认为2016年初微商&移动电商(华斯股份)、迪士尼(美盛文化、龙头股份)、彩票(凯瑞德)、体育(贵人鸟、探路者)等领域将继续受到市场青睐；主线二：根据壳价值、小市值选股。同样适用于注册制推出前，建议关注上海三毛、美欣达、凤竹纺织、浪莎股份、三房巷等。主线三：16年受行业影响最为利好的是棉纺子行业个股，受益标的包括华孚色纺、百隆东方、鲁泰A。利好原因主要有棉花基本面向好、棉价负推动效应基本消除以及人民币加入SDR有继续贬值趋势，利好出口订单。主线四：随着注册制改革的推进，关注兼具题材及价值的子行业龙头。建议关注森马服饰、罗莱家纺、奥康国际、汇洁股份以及健盛集团。

六大金股组合：高弹性标的华斯股份、美盛文化、凯瑞德、贵人鸟；行业利好标的华孚色纺；兼具题材及价值标的汇洁股份。中泰证券

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