大通燃气(000593)：股东背景强、市值小异地扩张预期较强

公司非公开发行方案获股东大会通过。公司非公开发行7869万股，募集资金5.65亿元，底价为7.18元，用于项目的收购德阳旌能天然气和罗江县天然气公司各88%股权。上述项目2015-17年权益利润为3789、4292、4828万元，对应收购价格2016年PE为14.3倍。发行对象为大通集团、员工持股计划和三位自然人。发行完成大股东持股上升至40.94%。

燃气行业进入快速发展期，成长空间广阔。

11月末天然气价格下调，其相对其他能源方式的经济性得到提高，特别是在环保要求不断提高的背景下，天然气作为清洁能源选项成为更多地区的首选能源方式。公司作为小市值的天然气分销公司，资产负债率较低，可动用资本空间较大，面临快速成长的燃气市场，成长空间广阔。

设立产业投资基金，异地扩张预期较强。

15年7月，公司与睿石投资设立产业投资基金，拟引入多家能源行业的产业资本与金融资本合作方，首期15亿元，公司出资不超过1亿元。根据公司发展战略，未来将重点加强对燃气产业的战略布局，包括城市燃气、LNG下游分销、油气资源储运和分布式、多联供等领域，结合本次增发项目，我们预期公司未来仍将加速包括上述方向在内的异地扩张。

成长空间广阔、利益机制理顺，给予“买入”评级。

预计2015-17年EPS分别为0.16、0.18、0.20元。受益于11月末的天然气价格下调和预期的天然气体制改革，我们预期燃气分销行业重新进入快速发展期。公司立志于具备特色的清洁能源公司，以天然气价改+三桶油混改为契机，全面切入燃气全产业链。过去2年，大股东控股比例不断提升，此次增发又锁定管理层核心利益，我们预期外延式扩张步伐将加速。给予“买入”评级。广发证券

经纬纺机(000666)：上调目标价至40元

经纬纺机是我们最早挖掘并向市场推荐的个股，今年7月9日我们再度进行强烈推荐，本轮涨幅已经超过100%，同类公司排名第一，目前公司股价已达到前期目标价。基于公司H股私有化已成功，后续资本运作预期强烈，估值和业绩都有较大提升空间，我们上调目标价至40.00元，维持买入评级。

支撑评级的要点。

公司今年8月调整H股私有化方案，每股收购价格调整为12元/股，较2013年的方案提升了50%，总成本达21.7亿港元。公司于11月23日公告，已收到占H股74.997%的股数的有效接纳，基本上意味着本次要约收购已成功，且将于12月28日下午四时起从香港联交所撤销上市。酝酿两年之久的H股私有化终于要修成正果。

恒天愿意以较高成本继续收购公司H股，我们认为一方面体现了恒天对公司发展的信心，另一方面，根据恒天集团对经纬的战略定位，我们预计后续围绕打造金控平台的主体思路，相关资产注入预期进一步强化。

公司股权比例提升，在后续资本运作中也更加游刃有余，可以减少持股比例稀释导致控制权流失的风险。

评级面临的主要风险。

资本运作进程低于预期。

估值。

我们预测公司2015——2017年每股收益分别为0.98元、1.97元、2.09元，目前股价对应2016年预测市盈率为14倍。我们预计后续资本运作将为公司带来翻倍以上业绩增长，同时公司金控平台思路下，存在多元金融资产注入预期，给予20倍市盈率，对应股价为40.00元。中银国际

骆驼股份(601311)：坚定转型走多元化发展路线

依托“三电+租赁”模式，全面发力新能源汽车产业链。公司积极进行新能源汽车产业链布局，行成“三电(电池、电机、电控)+租赁”的商业模式。公司的动力电池项目正在有条不紊的推进中，日前发布的定增预案中公司拟建设7亿Wh的动力电池产能，并计划到2020年形成40亿Wh的产能；公司计划与国内高等院校和科研机构合作开发电机、电控产品，力争在2020年达到5万套产能；公司通过与特来电签订战略合作协议、控股子公司收购昆明万家52%的股权等一系列动作推广新能源汽车融资租赁业务。公司采取的“租赁先行，三电联动，协调发展”战略将使公司的融资租赁业务与“三电”业务形成良好的协同效应，共同发展。

形成“生产+回收”良好循环，巩固起动电池龙头地位。公司作为国内汽车起动电池的龙头企业，将积极进行技术升级改造，加大力度研发新型电池，并积极拓展海外市场，在境外设立工厂。公司计划至2020年在国内形成4170万KVAH的铅酸蓄电池产能，在境外形成600万KVAH产能，整体产能相较于目前翻番。同时公司也积极推进废旧铅酸电池回收业务，目前公司已获得了相关资质和环评批复，计划至2020年形成回收处理50万吨废旧铅酸蓄电池的能力。公司通过产品升级更好的适应对于汽车节能环保性能提出的越来越高的要求，同时通过加速发展废旧电池回收业务，打造绿色循环经济模式，提升自身的盈利水平。

拥抱“互联网+”，打造电子商务平台。公司作为传统制造类企业，主动寻求转型提供与“互联网+”相匹配的服务，打造核心电子商务平台(骆驼养车网)，积极开拓汽车后市场。公司计划在2016年完成线下经销商和客户向线上平台的迁移；同时以示范店的模式探索汽车后市场服务，引导经销商和专销门店向汽车后市场服务超市转型。公司在手的1000余家一级经销商和5万余家销售终端网点可以帮助公司迅速开展线上线下的客户导流，进行资源整合，从而达成公司与经销商的共赢局面。

计划进入公用事业和创投领域，开拓新的利润增长点。公司计划择机进入公用事业领域，除了新能源汽车租赁业务，也将探索水、电、气、环境治理等公用事业领域。同时公司也将重点开拓创业创新投资领域。公司于今年11月向光谷创业和光谷创新基金投入股权投资基金1.36亿元，明年还将择机认购。公司预计2017-2020年每年的投资收益率不低于25%。公司进入公用事业和创投领域，体现了公司多元化的发展理念，将帮助公司开拓新的利润增长点。

维持“推荐”评级。我们预测公司2015年-2017年EPS分别为0.75、0.79和0.91元。考虑到公司是国内汽车起动电池龙头，在启停电池、新能源汽车产业链、汽车电商等领域均有布局，这些新业务将逐步释放业绩，同时公司还有意于开拓公用事业和创投等新的领域以获得新的利润增长点，我们维持对公司的“推荐”评级。国联证券

石英股份(603688)：结构性转型成长性打开

下游广泛的新材料，石英制品的龙头。石英材料耐高温、透光好，广泛应用在光源照明、集成电路、光纤等领域，整个制品市场空间约在50-100亿。公司是国内石英制品领域龙头企业，主营石英管、石英棒、以及石英砂业务，面向下游为电光源、电子、光伏等。公司是行业龙头企业，15年前3季度实现收入2.93亿元，同增9%，业绩0.6亿元，同增30%。

坐享地利，锁住提纯技术要舌。1、公司位于石英砂的主产地连云港东海县，因此具备较强的资源禀赋优势。2、生产半导体等电子等领域石英材料的高纯石英砂市场因提纯技术壁垒，被国外尤尼明等公司垄断，国内相关企业基本都是从海外进口原料，公司高瞻远瞩，早在2000年就着手并在09年成功实现批量化提纯的技术突破；基于此，未来向半导体等领域研发及扩张产品也更具备技术及原材料优势。

收入增长来自于向景气确定的中高端市场突破及海外替代。1、就光源领域而言，传统光源如家用市场目前受到LED冲击，但是增长点仍在：一方面，公司将凭借成本及供货服务优势，进一步替代在飞利浦、欧司朗等内部工厂的供货份额；同时也将逐步切入飞利浦所主导的整车车灯市场。2、半导体领域受国家大力发展集成电路支撑，需求景气向上，公司在该领域也具备技术优势，率先研发出大口径石英管，同时也在积极申请国际认证，瞄向全球市场；同时，公司光纤把持棒的生产技术也较行业更先进成本更低，未来都有望迎来份额提升。3、光伏领域逐步回暖，公司对应的坩埚和石英管也将迎来改善。

盈利能力提升主要来自于产品结构变化。目前公司在光源、半导体及光纤、光伏领域收入占比分别为66%、20%、14%，对应毛利率分别为37%、52%、26%。未来随着半导体及光纤领域占比提升，公司综合盈利能力有望再上台阶(目前综合毛利率为38.6%，净利率20.6%).

参股凯德，扩张第一步迈开。公司15年参股北京凯德15%股权，其主营半导体及少量军工领域石英材料，目前已挂牌新三板；参股的直接目的在于锁定更多下游客户+投资收益，不过更大意义反映了往附加值更高的下游扩张的号角已然吹响，期待能借力资本市场迎来更大突破。预计15、16年EPS为0.39、0.49元，对应PE55、43倍，推荐评级。长江证券

天际股份(002759)：具备互联网基因的陶瓷烹饪家电龙头

专注陶瓷烹饪电器的细分领域龙头。天际股份专注于陶瓷烹饪家电领域17年，是厨房烹饪小家电细分领域龙头，盈利能力强。国内家庭户均小家电保有率低，小家电行业整体空间大，天际股份有较强的产品创新能力，突破产能瓶颈后，将分享行业高速成长。

具备互联网基因，产品互联网销售基础好，重点可关注公司智能家电平台发展。公司支持经销商开展在线销售，同时公司也开设网络直营店，产品销售整体覆盖主流电商平台，互联网渠道销售额占比超过40%。公司长远的发展目标是成为国内规模最大的陶瓷烹饪电器生产企业和“厨房养生”家电的首选品牌，未来可重点关注公司在智能家电平台的发展。

首次关注，增持评级。鉴于陶瓷烹饪电器的广阔前景，我们认为天际股份在募集资金投产后将逐步摆脱目前的产能瓶颈，分享行业的高成长。公司具备良好的互联网销售基础，有望继续维持并扩大在行业中的竞争优势。给予首次关注，增持评级。长城国瑞

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