美国流量第五大的网站值多少钱？流量第六大的亚马逊的市值为3150亿美元。但其董事会本周开会讨论公司未来的雅虎，估值仅为亚马逊的大约十分之一，尽管吸引了更多访问者。当然，雅虎的状况甚至比看上去更糟糕。若扣除所持中国电商企业阿里巴巴320亿美元股份，雅虎几乎一文不值。

几年来，这一难题让投资者时而感到兴奋，时而感到沮丧。剥离所持阿里巴巴股份曾是首选方案——直到各方对高额税单的担心变得难以忍受。替代方案是，雅虎可以考虑相反的做法：卖掉核心的互联网业务。周二盘后交易时段，这方面的传闻导致雅虎股价大涨7%。

自从在2012年7月出任雅虎首席执行官以来，梅里莎?梅尔一直寻求在经营层面解决这个难题。她的目标是凭借更好的业绩，迫使投资者给予雅虎恰当的估值。这项战略至今没有奏效；季报显示，雅虎的业绩在恶化，几笔收购没有带来预期效果。而且，雅虎一直未能让基本成功的老业务重焕活力。例如，雅虎动作迟缓，未能把久负盛誉的体育游戏改造成全新、赚钱的日常奇幻游戏，以至于官员们——他们认为这些奇幻游戏属于非法赌博——起初都懒得向雅虎发出禁止命令。雅虎曾抓住过媒体内容方面的增长机会，但后来放弃了。

这种令人泄气的记录令人们相信，雅虎应该停止尝试出售阿里巴巴的股份，相反应该把自己卖掉。问题是谁会有兴趣买下雅虎。行业买家似乎少之又少。激进股东StarboardValue曾希望将雅虎和美国在线合并，可Verizon意外收购了AOL。或许电信运营商康卡斯特希望拥有一个属于自己的已经褪色的互联网品牌。但最有可能的是，私人股本竞标收购这样一笔仍然产生大量现金、同时不以节俭的成本管理见长的资产。这样的买家想必多少得花一笔钱，而难题将会迎刃而解——尽管这并非多数与雅虎有关联的人最初希望的方式。

译者/何黎

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