计算机：下一代人机交互平台 荐4股

VR/AR开辟人机交互的新天地：虚拟现实(VR)是利用电脑模拟产生一个三度空间的虚拟世界，提供用户关于视觉、听觉、触觉等感官的模拟，让用户如同身历其境一般，可以及时、没有限制地观察三度空间内的事物并产生互动。增强现实(AR)是在现实的基础上，通过计算机处理能力，将虚拟的数据叠加在现实环境当中，利用同一个画面进行显示而带来的一种全新交互模式。纵观计算机的发展历史，从大型机到个人PC到智能手机，人机交互也在不断升级。我们认为，VR/AR的创新将推动人机交互迈入新的发展阶段。Facebook、谷歌、微软等科技巨头已经在VR/AR领域重金布局。

VR/AR行业产业链：我们将VR/AR产业链分为硬件和内容两条线，在硬件这条线，又可以细分为输入设备和输出设备；在内容线，我们将其细分为内容生产、内容分发与内容消费三个环节。

VR/AR硬件有何不同：我们总结VR/AR硬件领域的关键技术有六大类、分别为动作捕捉技术、眼球追踪技术、3D摄像头、SLAM算法、光场显示、运动追踪系统。其中动作捕捉技术的领先公司是中国的诺亦腾，奥飞动漫参与了公司的B轮融资。市场调研公司TrendForce指出，2016年，全球虚拟现实设备的销量将达1,400万部，2020年的全球销量更是会提高至3,800万部。市场研究机构BI Intelligence在最新报告中预测，虚拟现实硬件市场的规模将在未来几年迅猛增长，未来5年的复合年增长率将高达99%。

VR/AR内容有何不同：3D摄像机、3D扫描仪是内容制作不可或缺的主要工具；目前的分发平台可以分为硬件分发平台、软件分发平台(Dream VR 助手)；我们认为游戏、社交、直播将是虚拟现实当下最先启动的三个内容消费场景

投资策略：综合以上分析，我们认为应该从生态、应用场景、关键技术三个维度选择未来最受益于VR/.AR市场爆发的投资标的，重点推荐关注顺网科技、易尚展示、奥飞动漫、暴风科技四家公司。顺网科技凭借HTC优秀的VR硬件产品，结合Valve公司开发的热门VR游戏，未来将在虚拟现实游戏应用场景领域显著受益。易尚展示公司自主研发的3D数字成像和虚拟现实技术达到国际领先水平，在内容制作领域，我们认为3D扫描与建模仪器和VR 3D摄像机将是最受益的两大领域。奥飞动漫投资的动作捕捉相关技术开发及应用的诺亦腾公司掌握了一套精度与效率均领先世界的核心算法。暴风科技凭借暴风魔镜的先发优势，正在积极搭建虚拟现实生态系统。另外，建议关注计算机仿真领域的川大智胜和华力创通。中银国际

基因测序：关注精准医疗大时代 荐6股

成本骤降推动行业快速增长。2014年1月，Illumina重磅推出HiSeq X Ten基因测序仪，使基因组测序成本降到1000美元。中美相继提出精准医疗计划，引爆了全球的基因测序市场。从产前无创筛查到癌症基因诊断的个性化用药，基因测序的应用范围正逐步拓宽，作为医疗诊断与治疗的革新技术，基因测序将开启诊疗行业新时代。

NI.T率先受益，抢跑中国市场。无创产前检测(NIPT)是指胎儿染色体非整倍体无创基因检测，在欧美等发达国家普遍已经开展。在国内，随着监管政策的推动，华大基因、安达基因的相关产品先后完成审批，排除了NIPT发展中的主要风险因素，迎接它的是一片蓝海。目前国内市场规模在2亿美元左右，可期市场空间在25亿美元以上，预计NIPT的发展进入快车道，相关企业的营收将在2015年出现爆发式增长。

开发新应用，共赢大市场。除了NIPT，基因测序在肿瘤、心脑血管个性化医疗相关领域的市场规模在150亿美元以上，目前仍处在探索阶段，也是未来基因测序医疗应用的爆发点，想象空间巨大。 监管政策出台，行业健康发展。2014年以前，国内基因检测临床应用处于无监管状态，2014年以来，CFDA和卫计委联合发布了多项临床试点名单，具备高通量测序技术，且符合条件的医疗机构率先获得试点资格，华大基因、达安基因、贝瑞和康、迪安诊断等具备先发优势，未来监管政策还会不断完善，保障市场健康发展。

行业前景广阔，先发企业群雄逐鹿。Illumina发布的2014年年报超预期，展示了基因检测业务在国际市场的良好发展前景。鉴于国内的技术与国际还有相当差距、政策也在不断探索当中、市场仍处于培育阶段，发展前景有不确定性：华大基因、达安基因已通过NIPT相关产品的审批，预计发展前景较好。千山药机拿到高血压监测基因芯片批文，但其二代测序业务尚未开展，发展前景有待观察。紫鑫药业与中科院合作开发测序仪，仍需经历市场检验。投资标的除了即将IPO的龙头企业华大基因外，包括达安基因、千山药机、紫鑫药业、迪安诊断、北陆药业、荣之联等，分布于产业链上下游各个领域。短期看好细分领域的抢跑企业，中长期看好具备专业实力和整合能力的平台型公司。国联证券

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