生物医药行业：仿制药一致性评价将改善行业生态，看好优质药企突出重围

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：魏巍，邹敏，叶寅日期：2015-11-20

平安观点：

CFDA重拳出击仿制药一致性评价。“仿制药一致性评价”的提出始于2013年2月SFDA(CFDA前身)发布的《仿制药质量一致性评价工作方案》，但因未明确期限和奖惩，执行效果受限。今年以来，CFDA明显加强了仿制药一致性评价的推动，8月份国务院印发的《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》也提出推进仿制药一致性评价。此次《征求意见稿》明确了一致性评价的时间期限和奖惩措施，是相关政策的重大突破，预计会有比较好的执行效果。

明确截止期限，行业集中度有望提升。《征求意见稿》提出，2007年10月1日前获批的入选基药目录的仿制药(口服固体制剂)，必须于2018年底前通过一致性评价，否则注销批文。上述品种总计300个，涉及17897个批准文号，涉及药品生产企业1883家。其他仿制药品，也必须在首家企业通过一致性评价之后，3年内完成。明确截止期限后，我们预计执行效果会比较乐观，大大提升仿制药品研发和生产的规范性，提高仿制药整体质量水平，同时净化行业环境，清理审批积压和冗余批文，技术力量差的企业甚至被逐出市场，提高行业集中度，研发能力强、质量控制出色的优质企业将获得更大市场份额。

明确鼓励措施，通过一致性评价的品种在医保、招标充分受益。为鼓励企业通过一致性评价，《征求意见稿》从以下方面给予优惠：①医保支付方面的支持，②医疗机构优先采购优先选用，③发改委、工信部对通过的企业技术改造给予支持，④同一品种3家通过，集中采购时不考虑未通过的品种。据了解部分省份在新一轮招标时已经将通过一致性评价的品种区分质量层次或者相应加分。这些鼓励措施虽然还需要配套政策的配合，但方向已经非常明确，药品质量的差距将在竞争中充分体现，这对于技术实力强的的企业是重大利好。

投资建议：仿制药一致性评价政策突破，利好行业，优质企业受益。此次CFDA对仿制药一致性评价的重视程度今非昔比，我们预计后续配套政策将陆续推出，执行效果值得期待。对行业而言，“劣币不再驱逐良币”，生态系统得到净化，创新能力强、技术实力雄厚的企业将迅速突出重围，关注恒瑞医药、华东医药、千红制药、常山药业、信立泰、华海药业、人福医药等。

风险提示：医保控费、估值风险。

机器人行业策略：2015世界机器人大会召开在即，相关主题再迎风口

类别：行业研究机构：众成证券有限责任公司研究员：陈业宝日期：2015-11-20

事件：

2015世界机器人大会由中国科学技术协会、工业和信息化部、北京市人民政府主办，中国电子学会、机器人产业联盟、中国科协青少年中心、北京经济技术开发区承办，将于11月23日至25日在北京国家会议中心举办。大会以“协同融合共赢，引领智能社会”为主题，围绕世界机器人研究和应用重点领域以及智能社会创新发展，开展高水平的学术交流和最新成果展示，搭建国际协同创新平台，组织我国专家和国际同行研讨机器人发展创新趋势，明确机器人产业发展导向，探寻机器人革命对未来社会发展的深刻影响，为我国制定机器人产业发展战略、推动制造业转型升级提供决策参考，提升我国机器人产业的国际影响力。

机器人年底将迎来政策密集落地期，制造强国战略对机器人产业是长期利好。据中国证券报报道，中国正在制定的“机器人技术创新与产业推进计划”将在2015世界机器人大会期间公布。十三五规划建议在智能制造和机器人等领域再部署一批体现国家战略意图的重大科技项目；《中国制造2025》的配套政策也正加速制订，另外将陆续出台并且实施33个针对各个细分领域和行业制定专项规划，年底部分政策如智能制造工程政策有望出台。此外，《机器人产业十三五规划》、《智能制造中长期发展战略》、《智能制造十三五规划》等政策也有望于年底推出。同时，国家领导人对传统制造业升级始终保持重点关注：习主席称要把我国机器人水平提高上去，尽可能多地占领市场；李克强总理多次强调了中国制造2025的重要性；副总理刘延东在11月11日的人民日报文章中指出要加快突破机器人等领域的核心技术。作为产业转型升级的关键以及智能制造的重要载体，伴随着年底智能制造及机器人政策密集落地，机器人相关企业将进入快速成长期。

中国工业机器人市场空间巨大，规模有望保持快速增长。据IFR行业调查报告，2014年全球工业机器人年销量为22.5万台，比2013年增长27%，其中亚洲销量约占2/3.2013年中国已成为全球工业机器人的最大市场，2014年中国市场的工业机器人销量依然猛增54%，达到5.6万台，但其中本土供应商的销量仅为1.6万台，国产替代空间巨大。据IFR预测，2015-2017年的平均增长很可能达到25%。2017年的工业机器人销售量将达到10万台，届时中国工厂里将有40万台的工业机器人，市场规模仍有望持续快速增长。

投资策略：

2015世界机器人大会将于11月23日至25日在北京召开；李克强总理在11月18日的国务院常务会议中指出要聚焦《中国制造2025》重点领域，启动实施一批重大技改升级工程；叠加《机器人产业“十三五”发展规划》以及《中国制造2025》细化方案的陆续发布，机器人板块年底将迎来政策密集落地期，有望再次站上风口，反复受到资本市场关注，投资者可以从以下三条主线精选板块优质个股：

1、各条机器人分支上稀缺标杆龙头，国内综合性机器人龙头机器人300024，凝汽器在线清洗机器人生产商科远股份002380，生产消防机器人的海伦哲300201；

2、转型动作明确且具备跨行业集成能力的龙头系统集成商，智能成套装备生产商智云股份300097；

3、引领行业转型升级的智慧工厂先行者，青岛海尔600690.

重点公司：

机器人300024:公司是国内数字化工厂先行者，是智能工厂的龙头，中国工业机器人领域的国家级研发平台，代表着我国机器人研发的最高水平，为用户提供智能化、数字化以机器人为核心的智能装备和行业整体解决方案。公司的项目经验丰富、软硬件基础好，竞争力强。今年公司新产能释放、定增项目落实、外延并购推进，与西门子、欧姆龙等国际自动化领先厂商强强联合，有望乘工业4.0之东风实现跨越式发展。预计公司17年EPS1.40元。

科远股份002380:国内领先的电厂二次设备提供商，主要从事热工自动化和电厂信息化业务。拟定增9.36亿投向云端虚拟工厂、智慧电厂和能量优化系统等项目。公司自主研制的凝汽器在线清洗机器人正稳步推进，近期申报的“南京市智能制造与机器人工程研究中心”建设项目获得南京发改委批复，看好公司向智能制造、C2M商业平台等为代表的工业4.0领域“加速”转型前景。预估17年EPS1.00元。

海伦哲300201:公司传统主业高空作业车产品需求恢复、消防车业务稳定增长且具备军品生产资质和核事故处理独家技术；天津港大火事件促使消防安全受到重视，消防机器人业务有望步入快车道；2.6亿元收购连硕科技外延发展进军工业机器人领域。此外，巨能伟业智能驱动IC芯片、连硕科技机器人职业教育市场需求巨大，未来增长可期。预计2017年EPS0.38元。

智云股份300097:公司是国内领先的发动机领域成套自动化装备方案解决商，成套自动化检测和自动装配稳固国内市场，近期购买3C 自动化设备龙头企业鑫三力100%股权获得中国证监会核准，此外公司还持有国内领先的锂电池生产设备供应商吉阳科技51%股权，为进一步打造机器人自动化产业平台打下基础。目前公司已形成汽车发动机装配和检测自动化+锂电池自动化装备+3C 产业自动化装备三大智能装备板块，业绩有望稳步增长。预估公司2017年EPS1.20元。

青岛海尔600690:公司是全球家电行业龙头，持续引领行业。公司坚定落实高端定位，积极推进U+智慧生活平台与并联生态圈平台建设，向智慧生活整体解决方案的平台型企业转型，将为公司带来持续升级发展的动力。海外白电资产注入加速公司全球化布局，品牌国际竞争力有望进一步提升，公司持续推进工业4.0及智能家居的战略布局，作为引领行业转型升级的先驱，增长前景值得期待，预计2017年EPS1.03元。

风险提示：《机器人产业“十三五”发展规划》等相关政策不及预期；我国经济转型不及预期；公司机器人技术研发受阻。

汽车行业：充电设施产业链率先受益新能源汽车行业爆发

类别：行业研究机构：交银国际证券有限公司研究员：姚炜日期：2015-11-20

未来5年新能源汽车有10倍发展空间。根据指南，到2020年全国电动汽车保有量将超过500万辆，其中电动公交车超过20万辆，电动出租车超过30万辆，电动环卫、物流等专用车超过20万辆，电动公务与私人乘用车超过430万辆。此项指南重提2020年新能源汽车保有量目标500万，而根据之前的规划2015年新能源汽车目标将达到50万辆，这意味着未来5年新能源汽车仍有望增长10倍，行业发展空间巨大。

充电设施市场规模可达近千亿级别规模。根据指南，到2020年，新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个。如果按照单个充电站200万的投资成本，单个充电桩1.5万元的成本计算，整个充电硬件设施市场规模可以达到964亿元，接近千亿级别。从发展地区来看，中东部地区发展相对较快，尤其是在规划内的高铁线路。

充电设施补贴等政策有待落地。指南要求，加大对充电基础设施补贴力度，加快制定十三五充电基础设施的财政奖励办法。在产业发展初期给予中央基建投资资金适当适度支持。允许充电服务企业向电动汽车用户收取电费及服务费两项费用。由於目前充电设施的利用程度不高，充电服务企业盈利性较差，因此适当的补贴非常有必要。未来充电设施补贴计划若出台，将显着加快充电站建设步伐，对於现有从事充电设施产业链的企业将构成重大利好。

总结。总体来看，《电动汽车充电设施发展指南》(2015-2020年)的发布是一个纲领性的文件，从多方面指导电动汽车充电设施的发展，指南的发布将加速充电设施的发展步伐，我们认为指南中提出的政策落地将推动有关个股股价表现。受益个股方面，港股中充电相关个股有泰坦能源技术(2188HK)，A股受益个股包括：上海普天(600680CH)、奥特迅(002227CH)、万马股份(002276CH)、特锐德(300001CH)、易事特(300376CH)等。

电气设备行业数据周报：电力体制改革加速

类别：行业研究机构：山西证券股份有限公司研究员：郭瑞日期：2015-11-20

市场回顾：电气设备一级行业指数涨跌幅为8.12%，在28个申万一级行业中排名第2位；电气设备二级行业指数涨跌幅分别为：电源设备(7.60%)、高低压设备(7.49%)、电气自动化设备(7.98%)、电机(18.82%)；电气设备三级行业指数涨跌幅分别为：综合电力设备商(-0.02%)、火电设备(7.80%)、光伏设备(10.98%)、风电设备(2.95%)、储能设备(15.32%)、其他电源设备(2.42%)、电网自动化(7.46%)、工控自动化(8.04%)、计量仪表(9.35%)、高压设备(1.63%)、中压设备(12.66%)、低压设备(7.14%)、线缆部件及其他(9.12%)、电机(18.82%).

行业信息：光伏、风电数百亿财政补贴拖欠危及企业资金链；中国核电大型制冷装备国产化再上一层楼；2020年中国煤炭消费比重有望降至57.3%；能源局谋划十三五能源规划：实施智能能源计划；国家发改委：着手筹建北京、广州两个电力交易中心；国家发改委确认云南、贵州为电改综合试点；“能源互联网行动”方案预计年底发布先试点后推广；配电网“十三五”：深化技术创新发展主动配电网。

投资建议：1、发电侧：核电方面，预计未来5年我国将年均新增8台核电机组，是“十二五”规划的2倍。随着核电工程技术水平的不断提高，核电行业将进入快速发展期。我国核电设备制造商较为垄断，核岛设备生产商主要为东方电气、上海电气、哈动力集团和一重集团，常规岛设备生产商主要为东方电气、上海电气和哈动力；光伏行业方面，近日，国家发改委下发《关于完善陆上风电、光伏发电上网标杆电价政策的通知(讨论稿)》，提出实行陆上风电、光伏发电的上网标杆电价随发展规模逐步降低的政策，以及光伏行业补贴拖欠严重或将抑制光伏行业的高速发展。从历史装机容量数据看，发达国家光伏装机容量繁荣期已过，需求方面对组件价格的支撑力度较弱。未来主要看点还在光伏组件成本的下降及光伏制造技术的提升，组件生产企业若能很好地控制成本与提高技术，也仍然具有一定的盈利增长空间。未来主要看点在于成本的进一步降低及有关光伏发电并网政策的进一步落实，关注亿晶光电、隆基股份、航天机电；2、输配电侧：未来，伴随着电力体制的综合改革，电力交易市场的活跃度将进一步提高，提高能源系统的智能化水平和运行效率成为能源体制改革的方向，主要方向包括实施电力和天然气调峰能力提升、分布式能源和智能电网发展、互联网+智慧能源等行动计划等。智能电网由于其具有提供范围更大的资源配置能力，能够提高电网资产设备的利用效率，在电改、新能源并网、电力系统高效化等需求带动下，是一个潜力巨大的市场。

建议持续关注智能电网板块个股，如许继电气、东方电子；3、储能：储能领域具有极大的发展空间，新能源发电的存储、电力交易市场的发展对于储能技术具有很强的需求，板块值得长期关注，个股建议关注南都电源；4、用电侧：建议持续关注新能源产业链个股，如卧龙电气、大洋电机。

体育行业深度研究系列报告之之足球篇：看“红魔”曼联如何经营足球俱乐部

类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王俊杰日期：2015-11-20

本文旨在探析红魔曼联足球俱乐部的成功经验。新一轮足改方案出台，政企分开、鼓励多元资本形式的新机制将推动足球产业的主体——俱乐部的新一轮发展。本文全面剖析全球市值最高且经营成功的曼联俱乐部在组织架构、商业开发和人力投入方面的成功经验，以期对A 股相关国内足球俱乐部所有借鉴。

投资要点：

曼联的成功是一系列系统工程的有效执行。我们认为，曼联俱乐部的成功主要有赖于以下三点，第一，主教练负责制的现代企业组织框架确保球员质量和高竞技状态。曼联在采用与现代企业近似的组织架构的同时，赋予主教练更高的人事权力，这有利于更准确地分析球队的人力资源供给需求，以此展开引援、培训等具体规划。管理层级上的简化提高了决策的效率和精准度，提高了俱乐部的管理质量。第二，充分挖掘品牌和人力资源产价值，最大限度开源创收。曼联俱乐部的收入包括转播权收入、门票收入和商业收入。转播权收入有赖于英超转播权集体出售模式，这提高了谈判效率，降低交易成本，更保证了联盟对转播数和转播价格的控制。在转播收入的分配机制方面，平均分配机制保证了英超营收分成的公平性与合理性，额外分配机制又激励了贡献大、战绩佳的俱乐部。门票收入方面，由于球场位置有限，门票收入方面存在持续增长的瓶颈，曼联通过重整球场的座位分布及配套设施进一步提升单个比赛日收入以及充分挖掘球迷影响力，出售年票和季票确保上座率，实现门票收入近年来4.4%的复合增长。商业收入方面，随着足球电视转播及足球周边产业的兴起，俱乐部近年开始着力于商业领域的战略开发。在最突出的商业运作方面，曼联坚持对品牌形象的塑造和多元化的产业经营。伴随品牌影响力的提升，曼联不断拓展产业链，将品牌影响渗透到更多领域和行业。而在品牌全球化阶段，凭借与赞助商及合作商的强势联手，曼联打开了众多的足球新兴市场，并通过造星计划改善在新兴市场的球迷基础和品牌影响力。第三，曼联通过对球员和教练的高投入构筑持续竞争力，形成正反馈。球员和教练转会费为俱乐部主要支出，但却对俱乐部实际营收形成正反馈。 曼联近十年薪酬费用占收入总额比均超过50%，转会小到对球衣等足球周边产品的销售业绩，大到对整体战绩乃至上市俱乐部股价的影响。

对中国足球俱乐部的启示：主教练制的组织架构将帮助刚从“计划经济”中走出来的中国足球实现管理的专业性和决策的合理性。成功的商业开发能为俱乐部带来丰厚的价值回报，又反作用于球队建设，形成一个球队战绩带动品牌发展，品牌又推动球队发展的良性循环。这对中国足球俱乐部的运作形成了有效借鉴。此外，由于足球运动是一个交互性较强的运动，竞技双方实力过于悬殊会大幅降低观赏性，对整个产业的发展不利，因此，我们认为作为足球联盟的中超也应该从英超联盟吸取关于整体转播权谈判和出售以及转播权分配机制等方面的经验。

我们建议重点关注国内足球俱乐部相关标的：江苏舜天、上港集团、绿地控股、泰达股份、亚泰集团、中信国安、新能泰山、恒大淘宝(新三板)、富力地产(港股)、人和商业(港股)等。

军工行业：军改如箭在弦，利好深远

类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司研究员：徐志国日期：2015-11-20

军改展望：对军队建设与军工产业利好深远。

军队层面，军队改革将优化军队结构，建立更为合理体制，提升战斗力，有利于打赢现代信息化战争。

军工产业层面，军队结构中海、空、航天、信息化等方重要性提升将对相应的军工细分行业带来长远深刻利好。

投资建议。

短期重点关注航天及信息化相关板块，推荐航天晨光、卫士通。

中长期持续关注航天及信息化等细分领域，长期持续关注重组。

风险提示：

系统性风险、改革的不确定性

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